广证恒生总经理袁季：新三板市场结构性特征加强

“如果说2014年到2015年上半年是中国新三板市场的爆发期，那么2016年新三板市场则开始从数量走向质量的转变。”日前，广证恒生总经理袁季在接受新华网专访时表示。

66家新三板企业终止挂牌 退市制度使市场形成“活水”

近年来，在新三板挂牌的企业数量急速攀升。与2013年初仅有200余家挂牌企业相比，截至2016年11月11日，挂牌企业总量已达到9485家，增长了47倍。而在挂牌企业激增的同时，今年10月底，新三板“退市制度”也逐渐浮出水面。

袁季认为，退市制度的推出，促使部分企业主动或被动摘牌，让整个市场形成“活水”。“流水不腐，户枢不蠹，如果水不流动的话，对市场的建设是不利的。”

“未挂牌企业会根据市场环境重新评估是否挂牌，而现有挂牌企业面对市场流动性不足、政策强制摘牌压力等因素，也会考虑是否继续留在新三板。过去只要挂牌新三板就会得到很好发展的观念正在被修正。”袁季说。

广证恒生数据研究表明，2009年至今新三板共有66家退市公司。尤其自2016年新三板分层以来，在新三板挂牌速度放缓同时，新三板摘牌企业呈现上升趋势。截至今年10月27日，新三板2016年共32家企业终止挂牌。

上市公司并购新三板企业183起 今明年或是合作窗口期

在袁季看来，聚集了大量高成长及高科技中小企业的新三板市场，很大程度上反映着我国新型经济的发展，愈发受到各界的关注。近年来，上市公司并购新三板企业的情况也屡有发生。

据Choice数据显示，2015年至10月底，上市公司公告计划并购新三板挂牌企业共发生183起，其中并购完成的36起，并购方案仍在进行中的121起。

“上市公司与新三板的关系，是竞合关系。”袁季分析指，在同行业企业存在一定竞争性的同时，上市公司与新三板公司合作关系也很强，表现在两个层面，分别是业务互补考量下的合作及资本运营上的合作。

袁季认为，目前不少具备能力、成长空间良好的新三板企业仍然处于价值洼地状态。预计今后的一年到一年半时间，将是上市公司与新三板企业的合作窗口期。

新三板结构性特征加强 海量信息加速专业研究力量崛起

随着分层制度等政策的出台，袁季表示，新三板市场正在进入调整期。“这是市场走向成熟、理性的关键，体现在新三板正从数量的增长向质量的提升转变、从野蛮式的快速发展向强化规范治理转变。”

袁季预测，在各项政策机制的推进与完善下，未来新三板市场的结构性特征将不断强化。而在结构性的基础下，或形成两个特点：一是较高层级的企业在定价、融资、并购等方面获得的机制支持会加强，二是市场化的层次变化，促使新三板走向更加开放的道路，优胜劣汰的机制将增强市场活力。

“对于投资者来说，未来新三板仍然拥有巨大的机会。然而，流动性不足、信息不对称等因素则为投资带来了极大的风险。”袁季说，海量的市场信息，正加速专业研究力量的崛起。

日前，广证恒生作为研究支持单位，参与了由新华网、广东省创业投资协会、零壹沃土新三板研究院联合打造的“新三板蓝筹百强榜·创新百强榜”(简称“双百榜”)的标准制定，从2016年9月8日前挂牌新三板的8977家企业中遴选出蓝筹榜、创新榜企业的初选池。

“广证恒生一直致力于搭建起优秀企业与优秀投资机构之间的桥梁，参与到这次评选中，是希望能促使更多优秀的企业在新三板巨大的海洋中浮出水面，让投资者更好地识别与找到它们，使得投资方与被投资方采用更高效的方式实现对接，对整个新三板未来的发展起到积极的意义。”