1.3万亿定增市场是馅饼还是陷阱？

定增突然“爆红”，各类定增产品纷至沓来，据不完全统计，今年以来仅定增的公募基金就达到30只，而去年这个数字才是5只。

乐视网(300104)招黑，频频传出资金链紧绷的消息，虽然公司几经澄清，但仍无法消除投资者的疑虑。

11月以来，乐视网的股价重挫，截至目前已经下跌超过10%，参与定增机构和“牛散”短短三个月(增发上市日为2016年8月8日)浮亏7.34亿元。

乐视并不是唯一一家给机构“挖坑”的上市公司，根据统计，今年共计有610家公司进行定增，累计募集资金1.3万亿。但最新的数据显示，已经有85家上市公司“破增”，参与的机构和个人损失惨重。

认购乐视，四机构浮亏逾7亿

11月2日有自媒体报道，乐视欠供应商100多亿，已经被拒绝供货。消息导致乐视网股价连挫，截至11月9日收盘，乐视网的股价报收38.12元，11月以来已下跌13.66%。

由此，此前参与定增的机构悉数被套。今年8月8日，乐视2015年度定增股份上市，增发价为45.01元/股。四家机构和个人参与了本次定增，分别是财通基金、嘉实基金、中邮基金和牛散章建平。

据公告披露，在上述4家认购对象中，财通基金最为看好乐视网，斥资17.6亿元，认购3910.24万股。其次是章建平亦认购2488.33万股，耗资11.20亿元。此外，嘉实基金和中邮基金则各出资9.6亿元认购了2132.85万股。

按11月9日收盘价计算，上述4大认购对象所持股份已浮亏7.34亿元。

乐视网并不是唯一给机构设“套”的上市公司，根据统计，截至11月9日，今年完成定向增发的610家A股上市公司中，有85家公司出现股价和增发价“倒挂”的现象，占比达到13.9%，已给参与定增的机构和个人累计造成了210.3亿元的浮亏。

目前破发最严重的个股是宁波港。

11月9日，宁波港的收盘价报5.1元，跌破8.08元的定增价，幅度达到36.9%，为近一年来已实施完成定向增发的上市公司中折价幅度最大。

一些“大咖”也在定增中折戟。

今年6月6日，苏宁云商正式完成定增，公司以15.17元/股非公开发行合计19.27亿股，募集资金总额292.3亿元。其中阿里巴巴集团旗下淘宝(中国)软件认购18.6亿元，认购金额282.2亿元，占发行完成后公司总股本的19.99%，成为公司第二大股东;安信-苏宁众承2号认购6591.96万股，认购金额10亿元。

11月9日，苏宁云商的收盘价为11.13元(区间后复权为11.37元)，相比定增价低25.05%。淘宝(中国)软件和安信-苏宁众承2号，目前分别损失70.6亿元和2.5亿元。

基金公司也是被“坑”的常客。

在中南文化的定增中，财通基金申购1392.98万股，中南文化目前相对定增价折价21.14%，财通基金在此定增项目上已经浮亏6728.1万元。

根据的统计，目前相对于定增价折价超过2成的个股有6只，除了宁波港、苏宁云商之外，还有恒泰艾普、龙泉股份、广电网络和中南文化。

然而，定增市场则演绎着“一半是海水，一半是火焰”。

机构抢筹点燃定增市场

资产荒的状况今年虽然基本贯穿至今，但是定增市场却异常火爆，根据统计，今年以来已经实施的定增规模达到1.3万亿，大大超过了IPO的融资额。

定增市场火爆的原因除了上市公司需要资金扩张之外，买方市场需求暴增也是一个重要的原因。

“今年一季度这个迹象就开始比较明显了，只要有一个定增项目出炉，公募、专户、私募、信托都围上来，原来一个项目通常情况下都能折价20%以上，但是现在最多9折，个别项目甚至溢价定增。”华南一家基金公司的基金经理对21世纪经济报道记者表示。

定增突然“爆红”，各类定增产品纷至沓来，根据不完全统计，今年以来仅定增的公募基金就达到30只，而去年这个数字才是5只。而在非公募领域这个数字则更大，根据私募排排网的数据，截至2016年三季度末，事件驱动策略私募基金累计发行4072只产品，其中95%为定增产品。

私募排排网研究员刘有华在接受21世纪经济报道记者采访时坦言，这两年定增市场发展火爆，市场倒向卖方市场，部分公司的价格出现虚高。

西域投资董事长周水江认为，定增项目收益率跟市场走势紧密相关。今年市场波动趋势往下，A股活跃度下降，市场整体投资收益率下降，大部分个股均出现不同程度的下跌。定增项目解禁后，最终要通过二级市场退出，不可避免受到市场调整的影响，股价下跌，定增收益率跟随下降。他认为相比折价，个股长远发展潜力更加重要。

由于市场上定增项目良莠不齐，为了避免“踩雷”，部分机构不得不“轻装上阵”，如今年2月4日成立的九泰瑞富，目前仓位仅有34.9%。