股市那点事儿：高管增减持与股价有什么关系？

一般来说，上市公司大股东、董监高人员无疑是最熟悉上市公司基本面情况，最了解上市公司所属行业动态的一个群体，他们往往会对上市公司的内外部情况做到先知先觉。

增持

高管增持事件是上市公司董事、监事和高级管理人员利用自有资金在二级市场增持自己公司的行为。

据Wind数据显示，自11月1日-11月8日（以变动截止日期为准），沪深两市的高管增持交易共发生44笔，主板增持公司为13家，其余为中小板和创业板公司。

中信建投证券研报认为，高管大额增持通常意味着其看好公司未来的发展，或者认为公司股票受到低估，同时改善了市场对于上市公司的预期。因此，在未来的一段时间内,通常能够显著地跑赢市场。

增持须在两个交易日内公告

根据规定，上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份发生变动的,应当自该事实发生之日起2个交易日内，向上市公司报告并由上市公司在证券交易所网站进行公告。因此，可以把公告日作为研究高管增持的关键时点。

高管增持通常发生在股价大跌以后

在大部分年份，高管增持的股票在公告前60个交易日到实际增持日相对于同市值的股票具有明显的负超额收益，平均跑输4%左右。

高管增持在公告日至公告日后50个交易日有超额收益

无论是否剔掉当日涨停和停牌的股票，高管增持在公告日T+1至公告日后50个交易日有明显的正超额收益。除2008年以外，其它年份高管增持的股票相对于同市值的股票超额收益在1%到8%之间，这也是投资者需要重点关注的区间。

高管减持是指上市公司的高管在二级市场卖出自己公司股票的行为。

据Wind数据显示，自11月1日-11月8日（以变动截止日期为准），沪深两市的高管减持交易共发生160笔。中小创依然是主要的减持品种。其中，武汉凡谷（002194.SZ)四位高管共减持498.98万股，套现金额为8893.51万元。

近一周套现王当属创业板股吴通控股，高管累计套现金额4.22亿元。公司11月5日公布控股股东、实际控制人减持公司股份暨完成减持计划的公告，万卫方于11月3日通过大宗交易系统出售公司股份3631.80万股，占总股本的2.85%，涉及金额4.14亿元。至此，其今年6月28日披露的减持计划已经实施完毕。此外，根据交易所监管信息栏披露，公司高管沈伟新、虞春分别减持38.36万股和26万股。吴通控股10月以来收获两成涨幅，完胜大盘。

另一只值得关注的就是曾经的“大牛股”掌趣科技，其股东华谊兄弟的持股比例已经从15.73%降至1.76%，在过去几年减持套现超20亿元。对此，不少市场分析人士指出，华谊兄弟的历次减持，均为其带来了大量收益，大大提升了非主营业务收入，间接扮靓了财报数据。事实上，华谊兄弟把掌趣科技当作了自己的“提款机”，通过减持能够顺利调整各季度财报的业绩数据。

与减持相伴潮的是离职潮。掌趣科技董事长、创始人姚文斌，实际控制人叶颖涛，原副总经理铁雷和杨帆，公司独立董事楼珊珊，相继辞去公司职务。这让不少投资者对公司前景产生了担忧。

上市公司股东、董监高人员及高管家属进行减持的理由不尽相同，有的是为了解决自身的资金问题，有的是为了在外部进行并购重组，还有的声称是为了改善生活质量。

如果一家上市公司遭遇股东、董监高人员的大量减持，这尤其需要引起中小投资者的警惕，不排除是上市公司的基本面出现了状况。

另外，一些上市公司、特别是一些创业板上市公司的二级市场股价在持续上涨之后已经处于高位，此时如果遭遇股东、董监高人员的减持，或许也是一个重要的信号，因为这很可能意味着公司的估值已经过高，甚至出现了明显的泡沫成分。

国泰君安资深投资顾问孙颖表示，上市公司披露定期报告期被看成是较为敏感的时间点，也是窗口期，在此期间减持股份很容易触及红线。为此，一些A股上市公司股东、董监高人员经常会在上市公司定期报告披露期结束之后进行集中减持。通过大宗交易系统进行减持，在短期内对上市公司股价产生的影响相对较小，但是从长期看，接盘者最终也是要寻机获利了结，因此最终肯定会影响到二级市场的股价。