协同性变弱 新三板跟不上A股了

新三板与A股指数之间存在协同性。在2014年到2015年6月的牛熊之变中，这种协同性是比较明显的。在A股大涨的2015年3、4月，新三板指数连续多日涨幅超过7%，大大强于A股指数。但近期这种协同性变弱了。当A股出现较明显反弹时，新三板指数并没有跟随，而是继续下跌。这种情况是怎么造成的？对新三板未来会有什么影响？专家指出：新三板趋势稳定性更强，更不易改变。若A股形成明显的反弹趋势，新三板极有可能抬头跟随。

新三板反弹弱于A股

A股今年1月初经历了一次熔断机制带来的暴跌，1月底上证指数见2638点后，到现在一直没有跌破这个点位，期间还有过几次反弹。这几次反弹，底部一次比一次高。周线组合已经走出上升通道。深成指亦如此。

而新三板成指2016年1月28日1317点，到现在1161点，总体呈滑坡状态。期间也有过几次短暂的反弹，但反弹周期比A股短很多，而且反弹幅度也更小。

3月17日到4月8日，1248点涨到1322点。

9月19日反弹41.54点，3.16%，但成交量没有明显放大，仅为9.04亿元，而且只反弹了一天。

新三板指数欲振乏力，反弹势能大大弱于A股。

并非业绩不给力

新三板基本汇集了中国民营企业中除上市企业之外的“精英势力”，在整个经济处于L型走势的大背景下，新三板很多行业依然取得了高速增长。梧桐公会张哲然根据东方财富CHOICE统计计算，截至三季度末，今年新三板挂牌企业的营业收入同比增长59.83%，净利润同比增长132.37%。以营业收入、净利润增长率比较，A股总体处于劣势。根据刚刚公布完毕的三季报，可以看出：

1.A股整体的三季报收入增速从 1.5%上升至3.7%，盈利增速从-4.7%上升至1.7%;A股剔除金融的三季报收入增速从1.7%上升至4.3%，盈利增速从 0.8%上升至12.6%。

2.A股剔除金融的三季度利润环比二季度下滑了5.8%。

3.创业板剔除温氏股份后，三季报收入增速从32.7%上升至33.4%，盈利增速从29.9%上升到34.6%。

4.三季报业绩增速大于25%、相比中报和去年年报加速、且三季度环比增速好于季节性的二级行业，主要集中于对价格敏感的行业(稀有金属、工业金属、化学纤维、煤炭开采、水泥制造、黄金)。

两个市场毕竟不同

怎样看待两个市场指数协同性趋弱现象？

国信证券场外市场部总经理鲁先德认为，两个市场毕竟不一样。首先，新三板这两年挂牌企业数量增长比较快，相对A股，企业数量变化更多，成份股的变化也比A股大。A股指数成份股相对稳定，因此，即便新三板有涨，在指数上也不一定体现出来。其次，从交易制度看，两个市场的交易规则差异很大。这种差异加上股票数量规模的差距，造成指数的表现越来越偏离，也很正常。

鲁先德认为，两个市场之间肯定存在情绪的影响。如果A股反弹时间延续、上涨趋势更加明显，仍不排除新三板指数后来跟上。相对于指数，可能两个市场同一行业股票的协同更加容易观察得到。

今年上半年，当锂电池、石墨烯概念股在A股被炒得热火朝天的时候，新三板市场的同类股票也交易活跃且股价持续上升。新三板中的券商股也与A股券商股有短暂的协同上涨。

新三板专家、广证恒生总经理兼首席研究官袁季表示，两个市场之间互相关联、互相影响，但应当注意，新三板某些阶段的上涨有自身的逻辑。2015年1月后，市场有新三板政策红利预期，比如分层制，因此进入一个上涨周期，不完全是A股的影响，而利好政策兑现就提前下跌了。

袁季说，新三板更多地体现了一级市场的特点，趋势形成之后强度更大、持续更久。涨跌都是这样。

新三板的远忧是数量快速扩张加上流动性不足，存量资金被摊薄，导致市场越来越不活跃。

他指出，新三板市场的主力资金，也不得不更加看重这个市场的结构性行情。因此，在专业服务机构的指导下选择有潜力的行业、个股，就显得非常重要。同样，挂牌企业想融资也应当更多依靠专业服务机构。挂牌的门槛越来越高，淘汰会加剧，新三板的钱不是那么好拿了。