美元陷阱与黄金馅饼！警惕美联储“鸿门宴”

或许你已敏锐感觉到，这几日外围市场忽然静如死寂!从股票到金属、债券，全球市场趋缓到慢如爬行，波动率重回两年低点。市场一片安静，衡量股票、利率、汇率、大宗商品的跨资产价格波动率跌到2014年以来最低。

安静之下暗流涌动

全球市场有多安静?彭博社撰文称，美银美林的GFSI市场风险指数连续第五天下跌，创5月以来最长跌势，如今处于2014年12月以来最低水平。该指数衡量全球股票、利率、汇率、大宗商品的期权所隐含的未来价格波动。

美国公债市场尤其平静。衡量美国公债预期价格波动的美林期权波动预估来到两年来最低点。

外汇市场波动率也跌至今年最低水平，摩根大通全球外汇波动率指数下跌至9.3%，触及12月8日来最低水平。衡量美元兑10个主要对手货币的彭博美元即期汇率指数近持平，此前曾触及自3月16日来最高水平。

“这种情况不合常情，”曾经是国际货币基金组织(IMF)经济学家、现在是伦敦Eurizon SLJ Capital Ltd。首席执行官的Stephen Jen说。“投资人现在别无选择。即使是相当担心的人也要以他们并不感到舒服的方式在市场上布局。并不是他们自满，而是被迫如此。”

有分析师表示，目前不少市场的技术指标已经达到“临界点”，低波动性也可能是暴风雨前的平静。而在高压状态下波动性越被抑制，到压力释放是市场颠簸就越厉害。

离我们最近的重大事件便是美联储11月议息会议，可见下一轮风暴正在酝酿，又有多少机会蕴藏其中?

警惕美联储这个“关键词”

市场的平静正值投资者对美国收紧货币政策的预期出现疲惫之际，随着经济增长和通胀加快，这种预期自6月底以来一直在攀升。此外民调显示，随着美国大选日的临近，希拉里克林顿扩大对唐纳德特朗普的领先优势，从而减少了政治上的不确定性，并把市场更多焦点放在货币政策上。

周三(10月26日)美联储正式进入11月决议前的“噤声期”，北京时间下周三(11月3日)02:00美联储将公布利率决议。

考虑到美国大选的诸多不确定性，外界普遍预期11月将按兵不动，不过这并不代表下周会议不会引发市场剧烈波动，市场人士已经开始对此次会议屏息凝神、竭尽所能提取信息。

美联储在去年12月加息之前的10月会后声明中，曾经通过一个关键词“下次会议”明确给出加息信号，投资者将聚焦此次会后声明是否还会故技重施。

杰富瑞(Jefferies)首席金融经济学家麦卡锡(Ward McCarthy)表示，这就是他们在一年之前所做的，他们可能再来一遍。美联储去年当时的会后声明显示，考虑到当前的条件合适，该联储可能在其“下次会议”上加息。

BMO美国利率策略主管林根(Ian Lyngen)也预计，11月会后声明中将包括暗示12月加息的措辞。若美联储承诺在12月加息，这可能会平息联邦公开市场委员会(FOMC)的内部分歧。

三菱日联金融集团联合银行(MUFG Union Bank)的首席金融经济学家拉普基(Chris Rupkey)同样预计美联储会在11月会议上暗示12月加息，届时美联储会提到“下次会议”。像芝加哥联储主席埃文斯这样的鸽派人物都表示赞成12月加息，那么12月加息就已经就基本成事实了。

不过，DS Economics的首席执行官史万克(Diane Swonk)认为，11月会议上，美联储想要明确暗示12月加息，这存在太多的不确定性，因为耶伦还没有“摊牌”。

一旦美联储没有给出同样的关键词，市场加息预期恐将瞬间骤降，引发市场剧烈波动。

市场将寻找任何有关美联储后续加息步伐的线索。

还在追涨?止损点定胜负

美元：加息预期或已无力护航

自6月英国脱欧公投以来，美联储12月升息概率大幅飙升，然后发现美元指数走势与其形成强烈的呼应，累计升幅近乎7%，为18个月以来最快涨速。最新联邦基金利率期货合约显示，美联储12月加息的概率已经飙升至74.2%，一个月前仅为55.4%

美元目前在近七个月高位徘徊，美元多头们必定此刻钱袋鼓鼓。然而据金融博客Zero Hedge撰文称，随着市场逐渐消化了美联储年内加息的预期，以及11月总统大选等重磅风险事件的日益逼近，美元的火热涨势可能会暂时告一段落。

“大家认识到美元已经有了合理的波动幅度，市场对于太激进地追捧美元将略持谨慎态度，”汇丰控股驻纽约的美国外汇策略主管Daragh Maher也表示，“市场目前偏好仍是逢高卖出欧元兑美元，也许逢任何小跌就买进美元兑日元，但我不认为走势在任一方向上的延伸将是大幅度的。”

法国农业信贷银行(Credit Agricole)分析师在报告中称：“随着11月美联储会议和美国总统大选的临近，未来几天美元将逐渐落在更为中性的模式，这并不奇怪。”该行还在报告中指出，“从历史上来看，通常在大选投票前一两周左右，美元倾向于走软。”

市场分析人士指出，当前交投区间限制了美指对美国大选结果的反应。利好结果将令汇价受限于100附近点位，利空结果可能令其快速回撤，跌向96附近点位，甚至再度下测93附近支撑位。投资者们应为美指快速突破区间上下限做准备。当前交易商们做多美指，因汇价持续上涨，但他们将收紧止损，且只要美指偏离阻力位，将准备做空，因美指或再度下测96附近的支撑位。

黄金：或迎短暂反攻良机

有市场人士指出，考虑到美元的走软，无疑给了黄金多头反攻的大好时机，尤其是在重磅风险事件来临之际。

道明银行大宗商品研究部主管Bart Melek表示，由于美联储很可能在12月加息，金价或跌至每盎司1200美元下方，但实际利率持续维持低位，金价有可能在明年某个时候冲高到每盎司1350美元。瑞银投资部财富管理研究团队的战略家也表示，只要美联储不在短期内迅速加息，黄金价格将表现强劲。黄金将有望在6到12个月内大涨7%到1350美元。

“新兴市场教父”麦朴思(Mark Mobius) 表示，美联储将温和加息节奏，对黄金等资产的影响主要将取决于真实利率水平，预计明年金价将上涨15%。此外，美元不会一直走强，央行增加黄金购买力度将使得黄金更有吸引力。

除了美元开启调整之路“烘托”金价周二纽约时段刷新近三周高位，黄金的内生需求更是生猛。

兴银行金属研究主管 Robin Bhar表示：“黄金在印度市场明显得到了实物购买的支撑，金价略有升水。”他指数，较高的升水是实物黄金购买的信号。

高盛集团(Goldman Sachs)在本周报告中称，人民币进一步贬值以及投资者对房地场市场前景的忧虑，可能刺激中国这个亚洲最大黄金消费国的需求升温。

花旗研究(Citi Research)的分析师在一份报告中引用世界黄金协会(WGC)的预估称，中国约占全球黄金需求的27%，印度占24%。全球黄金需求的地域分布已经从西方转向东方，尤其是亚洲国家仍将继续是黄金消费需求的驱动因素。