【经济信心】稳增长态势下防风险与促改革仍需齐头并进

作者：中共中央党校经济学部 杨振

日前，国家统计局发布了2016年第三季度宏观经济数据。从经济增长、物价水平、促进就业与国际收支平衡四大政策目标来看，宏观经济“总体平稳、稳中有进、稳中提质、好于预期”。

当前经济数据释放了清晰积极的信号。第一，稳态增速表明宏观经济正进入探底阶段。第三季度GDP同比增长6.7%，延续了前两个季度GDP增速6.7%的稳增长态势，表明我国宏观经济正进入探底阶段。GDP增速企稳一方面说明我国在宏观经济区间调控方面的能力不断增强，宏观经济“硬着陆”风险进一步降低；另一方面也为稳定市场投资提供了良好的预期，为激发企业投资活力提供了稳定的宏观环境。可以预期，在稳增长态势下继续推进改革将成为四季度的工作重心。第二，供给侧结构性改革等措施效果初步显现。前三季度数据显示，稳增长与调结构共同推进。第三产业增加值占GDP的比重高于第二产业13.3个百分点，最终消费支出对GDP的贡献率高达71.0%且同期大幅提高，产业结构和需求结构出现了“双升级”。同时，高新技术产业、新经济快速增长，生产者物价指数（PPI）也结束了同比连续54个月下降的态势，结束了长达四年半的工业通缩，这不得不说是一个积极的信号。PPI回升得益于供需关系改善，而这与供给侧结构性改革去产能、去库存两项核心任务直接相关，改革措施效果初显。

稳增长态势下经济增长的压力与风险仍不可忽视。投资对宏观经济实现稳态增长起到了重要作用，但当前投资结构出现两大失衡，短期制约经济增长动力的可持续性，长期还会带来增长压力、累积运行风险。一是固定资产投资结构中的国有与民间投资失衡。前三季度国有控股投资增长21.1%而民间投资只增长了2.5%。占全部投资比重61.4%的民间投资若失速，宏观经济中长期增长动能将不可持续。固定资产投资中的制造业投资增速放缓也带来压力。前三季度第二产业投资增长最弱，仅实现3.3%的增速，而第一产业和第三产业投资增速高达21.8%和11.1%。激发民间投资、促进制造业投资有助于释放增长压力。二是房地产业阶段性回暖与投资失衡，房地产业风险需警惕。前三季度的住宅销售面积和销售额分别增长27.1%和43.2%，俨然成为经济增长的重要引擎。国家统计局数据也显示，在九个行业大类中有六大行业增速低于GDP增速，房地产则超过GDP增速成为增长最快的产业。但三季度房地产投资增速已较上半年回落0.3个百分点，受季节因素和全国严格、密集的房地产调控政策影响，四季度房地产投资预计将继续下滑。基础设施建设投资又难以弥补房地产投资下滑，投资不足的风险不可小觑，化解房地产业风险迫在眉睫。

宏观经济调控主要任务需聚焦促改革与调结构。当前超预期的经济发展得益于前期结构性改革措施，也为今后推进改革、调整结构赢得了宝贵的空间。面对民间投资裹足不前、制造业投资增速迟缓、房地产业风险累积，传统扩张性的财政政策和货币政策的操作空间已十分有限。扩张性财政政策可能进一步扭曲投资结构，而货币政策传导机制仍不顺畅，做实和推进改革政策才是破解难题的有效路径。首先，大力推进市场化改革，积极落实国务院关于鼓励民间投资的相关政策。同时利用PPP项目的推进引导民间投资，让民间投资成为经济增长的长期动力。其次，为制造业发展提供宽松的创新环境。去产能效果已初步显现，进一步降低制造业税赋、用工成本与制度性交易成本，提供良好的创新环境促进制造业升级是当务之急。最后，防范房地产行业带来的金融风险，防止房地产泡沫膨胀。应谨慎评估各地密集出台的房地产新政，密切关注房地产业可能引发的系统性金融风险，进一步优化房地产供给结构缓解供需矛盾。

前三季度经济运行提供了稳健和宽松的宏观环境，四季度宏观经济虽然仍存风险和压力，但随着供给侧结构性改革的推进，完成全年设定的预期增长区间目标应当不存悬念。