联合国担忧出现超级规模的债务违约

全球经济衰退已是当今世界面临的棘手难题，联合国预测可能出现的大规模债务违约更让人难以招架。债务违约是全球化体系中的一种风险，对自由市场的正统理论提出了挑战。

联合国贸易和发展会议的年度报告称：“新兴经济体公司债务水平激增时，警钟已经敲响。现在公司债务已超过25万亿美元。有害的通货紧缩螺旋不可避免。”美国、欧洲和日本的零利率及定量宽松政策对发展中国家造成了有害的负反应。

有太多的资金被浪费、扭曲，资金没有被投入生产，却进入了一个高度循环的金融体系。更糟糕的是，在没有准备好如何应对不良后果前，新兴国家已经输入了西方金融的畸形状态。后果将是一些国家经济会倒退，成为早熟的去工业化的受害者，在中等收入陷阱中难以自拔。

自2008年以来，新兴市场的公司债务已从国内生产总值的57%升高至104%。如果全球经济下滑剧烈，发展中国家的债务将变得难以偿付，这势必为金融系统带来巨大压力。货币贬值和资产价格崩溃将进一步妨碍经济增长和政府收入。据联合国统计，在美国联邦储备局关闭了流动性龙头后，新兴市场的资本逃逸在去年达到了6560亿美元，今年第一季度为1850亿美元。我们正处于一个政策惯性主导的时代，难以逃离缓慢的窒息。

联合国对新兴国家的建议，是要重新获得对自我命运的掌控权。新兴国家应实行资本控制，为公司的留存收益实行税收优惠待遇，强迫基金经理人更长期地持有基金。这种观点不能代表所有人，但异议之声应该被听见。

日本如何避免基准地价走向两个极端

在访日游客大幅增加的背景下，日本的商业用地价格时隔9年重新上涨，尤以店铺和酒店用地价格上涨最为显著。在日本国土交通省发布的以今年7月1日为时点的基准地价数据中，东京、名古屋、大阪三大都市圈以及地方二线城市的土地价格平均涨幅已超过了6%。

看地价走势，高级公寓备受投资青睐以及访日外国游客的增加等因素使得地价呈明显回升的势头。但是，这种倾向能够长期持续下去吗?试想，伴随着外国游客的“爆买”潮逐渐冷却，以及参加海外旅游、流向其他地方城市的人口逐渐增加，仅仅依靠那些把重心放在容易受到经济形势和国际局势左右的观光上的地区振兴政策凸显出多么大的局限性。要知道，访日游客增加的前提是日元持续贬值。

基准地价的上升仍以大城市为中心，一部分地方城市摆脱了经济低谷，虽然地价下降幅度减小，但上升速度缓慢。除核心城市之外的其他地区的土地价格，则依然因人口减少及老龄化并多大变化。

有人认为，日本央行导入负利率政策使得企业融资以及住房贷款利息大幅降低，这也在某种程度支撑了日本国内的住房需求。但在宽松政策下，房地产市场的复苏仅仅是暂时性的，地价是应该能反映出经济状况的数据。

如果金融宽松政策提供的资金成为投机工具，那么后果就很严重。日本政府要严格监视房地产价格，尽力采取必要措施避免其发生大幅波动、走向两个极端。(庆奇昊编译)

世界无法承受特朗普式孤立主义

唐纳德·特朗普表达对普京的欣赏，这点并不值得惊奇。特朗普和普京都有极权主义的倾向。他们蔑视多边合作，崇尚权力的原始政治学，认为政治是可被用来交易的。这些交易被国家利益的狭隘定义所塑造，而不受国际规则或共享价值的约束。

特朗普并不是唯一讨好克里姆林宫的人，法国极右翼政党国民阵线的领导人玛丽娜·勒庞、英国独立党的奈杰尔·法拉奇和匈牙利的“更好的匈牙利运动”，以及希腊极右翼政党“金色黎明”都曾对普京表达过敬意。而普京也有左翼的同情者。比如英国工党领导人杰里米·科尔宾。

直到最近，世人都还认为特朗普成为总统候选人是美国的一场噩梦。但这种情绪现在已经发生了变化，共和党和民主党已开始想象特朗普成为美国总统后的局势了。美国人对特朗普最显著的担忧是他的情绪化。美国前国防部长罗伯特·盖茨曾说特朗普不适合总司令的职位。特朗普对最近发生的纽约恐怖爆炸案的回应为其不理智又添了新证。

更大的风险则是特朗普曾做出的承诺：撕毁北美自由贸易协定、建立贸易壁垒、拒绝承认巴黎气候变化协定和伊朗核协议，放弃对东亚和欧洲的安全责任。特朗普的政策充满矛盾，但有一个永恒的主题：好斗的孤立主义。

特朗普的解决方案是美国撤退，他想筑造城墙。如果相信民意调查，那么特朗普已经扭转了美国总统竞选的动能，胜过了希拉里。然而，这不意味着他将在11月8日获得成功，前方还有三场辩论。但是，难以置信已变成了貌似有理。我们不应只是忧虑。无论是美国还是世界，都无法承担特朗普式的孤立主义。