8月CPI预计增长1.7% PPI跌幅收窄

主流证券机构：投资结构继续改善，经济平稳运行态势延续

国家统计局近期将陆续发布8月经济数据。业内人士预计，8月CPI同比增速将比上月小幅回落，在1.7%左右，PPI跌幅有望继续收窄。随着政策再度向稳增长回摆，财政政策将保持积极，货币政策将加大信贷社融投放速度，同时，投资结构继续改善，经济平稳运行态势延续。

经济平稳运行态势延续

目前，投资仍然是中国经济第一增长动力。上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，投资下降局面即将终结，政策通过PPP托底投资态势明了；由于投资结构改变，当前的投资回落，并非意味着资本形成会有同比例下降，经济平稳运行的状态仍将延续。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇表示，预计1-8月固定资产投资增速回落至7.8%。8月极端天气的影响逐渐消退，且基建投资大幅回落大概率属于短期扰动。预计财政政策仍将继续加码，基建投资有所反弹。受传统行业产能过剩、供给侧改革加快推进影响，制造业投资仍将继续承压。而前期地产销售回落以及近期地产调控政策密集出台，地产投资仍有下行压力。预计8月当月投资会有所恢复，但总体投资下滑的趋势仍难以改变。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，7月实体经济疲弱程度超预期，但估计即将公布的8月数据将显示实体经济活动企稳且小幅改善：8月工业生产同比增速应会有小幅回升，房地产销售依然强劲，整体固定资产投资同比增速小幅反弹。

日前国家统计局公布8月PMI为50.4，重回临界点之上，预计工业生产会有好转。莫尼塔宏观研究主管钟正生认为，8月固定资产投资或将会小幅改善，7月制造业投资增速由负转正的势头应可延续，房地产市场的回温也遏制房地产投资下行的势头。8月数据有望好转并修复情绪。

光大证券首席经济学家徐高表示，下半年经济将保持平稳，资金流向脱虚向实。随着政策再度向稳增长回摆，财政政策将保持积极，而货币政策将加大信贷社融投放速度，推动实体经济在下半年保持平稳。预计三、四季度GDP增速将继续保持6.7%水平。

物价涨幅或将继续回落

李慧勇表示，8月猪肉批发价格指数继续回落，农产品价格指数跌幅继续扩大。但生产资料价格上涨明显，原油价格跌幅收窄，且国内成品油价格进一步上调。预计8月CPI上涨1.7%，较7月小幅回落0.1个百分点。

同时，随着夏季洪涝灾害和酷暑过去，蔬菜等农作物生产逐渐恢复，商贸物流运输回归正常，对食品及消费品价格的上行压力减弱。交通银行首席经济学家连平认为，在不出现强刺激货币政策的情况下，流动性充裕再次整体推高CPI的可能性不大。但供求关系偏紧的食品价格仍有可能在市场投机炒作的推动下，出现快速上涨，应予以关注。CPI翘尾因素在10月和11月有所上升，可能对物价企稳起到抬升作用。预计未来CPI运行基本平稳，不存在明显的通胀或者通缩压力。

徐高预计，8月CPI同比增速将进一步放缓至1.6%水平。稳增长政策发力带动工业品需求回升，推动工业品价格环比持续上涨。另外，去年下半年工业品价格快速下跌形成低基数，下半年PPI同比跌幅将呈现快速收窄态势。年底之前PPI同比跌幅收窄至零将是非常大概率事件，甚至可能出现明显的同比正增长状况。

中金公司研究报告认为，8月CPI将从7月的1.8%下滑至1.5%，而PPI将从7月的-1.7%显著回升至-0.9%。预计由于服务业价格上涨往往比食品价格上涨更具粘性，下半年非食品价格环比增速可能快于今年上半年。并且，由于去年同期基数明显偏低，以及国内煤炭、钢铁、水泥和化工产品等原材料价格环比持续回暖，8月PPI同比降幅有望大幅收窄至1%以内。