乔通：任何时候都不要漠视蓝筹

乔通先生表示与2009年的“风景这边独好”相比，近年来的A股整体表现就有些差强人意了。至于同欧美股市的关系，往往就是跟跌而不跟涨，即周边大涨对A股的影响只是个高开，大跌却会成为A股下调的“加速器”。究其原因，是估值水平一直过高、缺乏投资价值，还是成交量不足或曰太低迷，问题到底出在哪里了呢?

经过翻阅资料对比不难发现，自2009年3月最低点到2016年7月22日最高点，道指、标普、纳指的最大涨幅依次约为188%、226%、313%，沪深大盘也曾涨211%、227%，中小板达472%，创业板2012年底后更是高达590%!从这方面说，美股没有可值得炫耀的。之所以美股表现很强，最大优势就是胜利成果几乎没有损失，期间调整幅度都不太大，这才是关键所在。

根据交易所数据，7月22日沪市PE低于15倍，总水平在合理的投资价值范围内。深市略超41倍就有些偏高了，但主板不到25倍并没有远离价值中枢，而中小板、创业板则接近51倍、78倍，的确是有些高。暂且不管不同市场间较大的差距，仅就市场整体来看，沪市总体不高、深市主板稍高，就是说，目前估值水平合理，不存在多大投资价值的问题。

乔通先生指出，量能不济常遭诟病，被指为市场疲软的主要原因，可实际情况却并非如此。美国拥有全球最大的股票市场，A股总市值最高纪录也远低于美股，但A股的成交额却让美股望尘莫及，即便今年上半年陷入“低迷”状态，日均额仍在5300亿元以上，除1月7日外的单日地量也超过3000亿元，这丝毫也不逊色于美股，量能只是代人受过的替罪羊。

为何美国三大股指常年走势稳健、沪深两市却时常像过山车一样?根本原因就在于蓝筹群体所受待遇不同，市场表现大相径庭。从大家熟知的个股看，美国的亚马逊、苹果、富国银行、通用电气近年来最大涨幅依次超过20倍、30倍、40倍、50倍，摩根大通在9倍以上，微软也有6倍的涨幅，可口可乐涨3倍多与纳指相仿，伯克希尔哈撒韦则中规中矩，2倍多的涨幅与标普相当，沃尔玛涨幅约1.5倍。以目前市盈率看，亚马逊、通用电气分别约为589倍，49倍，伯克希尔哈撒韦不到8倍是最低的，苹果、富国银行、摩根大通都在11倍上下，微软、可口可乐在26倍左右，沃尔玛大约16倍。

反观A股，蓝筹股多数时间的表现虽难尽人意，但其中一部分却相当出色，如上汽集团近年来一度大涨近20倍，中国中车也曾有过近15倍涨幅的骄人成果，浦发银行逾12倍的涨幅也毫不逊色，动态市盈率约为7倍、32倍和6倍，中国平安、贵州茅台、万科A、长江电力、美的集团等行业骄子市场表现都不乏可圈可点之处。

任何时候都要坚持价值投资理念不动摇，但不管是静态还是动态，市盈率都很难成为衡量投资价值的唯一标准。就前述几只美股而言，市盈率高的大多却远胜过大盘，较低的反而会逊色得多，股神巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦便是一例，或许是抗跌也抗涨的缘故吧;还可清楚的看到，网络科技类公司近年来表现非常出色，传统行业的如沃尔玛、可口可乐却失去了昔日的辉煌，最近几年表现相对比较平庸，市场主角在不同时期的转换与其强弱差异之大可见一斑。

回到A股，相关政策与行业发展的关系无疑更密切些，中国建筑、中国交建、中国中铁等2014年下半年的集体狂飙便是在“一带一路”的大背景下形成的，只是它们在去年大跌过程中也没能幸免，而且至今的调幅也比大盘要深一些。重要的是，近期中央密集部署国企改革，国企改革布局自6月以来还明显提速，随着国企改革试点工作全面铺开，国企资本市场也在政策催化下动作频频，波澜壮阔的国企改革将在重组、混改、国有资本投资运营公司、处置僵尸企业等诸多方面将取得实质性突破。由于A股蓝筹目前的估值水平并不高，股息水准既高于国内银行存款利率，又比美股蓝筹更有吸引力，而蓝筹在经济发展中的地位举足轻重，且得到政策的大力扶持，势必将得到大资金、长线投资者的眷顾，其间蕴含的中长期市场机会自然也就不可低估。

单纯从市场角度说，若非蓝筹群体发威、有序轮动，很难想象A股怎样才能攻至6124点、19600点，自2014年底开始的强攻过程中，市场在持续的资金推动下还出现了“不怕大，就怕不够大”的现象，2009年下半年的劲升等也与这一庞大群体关系甚密。在大盘发生重大转折前后，蓝筹时常会有“春江水暖鸭先知”的市场功效，这一点也非常重要。

蓝筹群体不仅在见底、见顶时往往领先一步，而且分布行业众多，不同时期都会有所表现。远的不说，就拿六月率先发力的有色金属板块看，启动时机虽有国际期市相关品种走高的因素，但更重要的却是自身调整已相当充分，而银行股等在此之前便已形成上扬态势。从历史表现看，金融与地产经常相互呼应，有色金属与煤炭石油大多结伴而行，钢铁与汽车往往也会协同作战，位高权重者聚集一堂，但其身影却常常出现在被遗忘的角落里，实在是一大憾事。

您若给她以足够的重视，蓝筹也必定会投桃报李。即便一时间难以付诸行动，您也不要漠视她的存在。为更准确地判断大势状态、把握市场脉络，最起码也应该时常或定期看一看蓝筹群体，姑且就称之为行注目礼吧。