A股并购新三板：豪门王子和灰姑娘之间的故事

中国网财经8月17日讯(记者 高晓锳)坊间一直流传着这样一句话“打造一个十亿级的公司需要业务，打造百亿级的公司需要并购，打造千亿级的公司需要技术创新和并购。”行业巨头之间通过并购来减少交易成本、抢占市场份额已经成了业内津津乐道的话题。

而对于被誉为“主板并购池”的新三板市场来说，三板壳资源也一度水涨船高。当然，A股的豪门也不是说进就能进的，4月就曾有上市公司唐人神的投资标的不合乎要求被证监会查出从而被否掉，而该标的正是新三板挂牌公司比利美。

A股并购新三板会选择什么样的标的？

曾有两三家新三板公司甫一挂牌就被上市公司相中“娶走”，另有一些挂牌公司被其他非主板但有财务实力的集团或个人瞄准收购，这让部分也中意此种思路的新三板企业们艳羡不已。“并购对创业公司和新三板公司来说，本质上是利用产业+资本的双轮渠道，能够快速实现产业定位和资本市场卡位。”鲁证新天使投资副总经理吕瑞贤在接受中国网财经记者采访时说：“今年一季度，A股市场的并购涉及金额约728亿元，截至15年，三板市场全年涉及并购的交易总额大概350亿元左右。今年上半年已披露的包括资产重组的并购达160次，金额约150亿元。”吕瑞贤指出，有三类公司会被选择并购：“一是高速增长的行业；二是传统行业去产能化的行业，由于传统业务基本已走到瓶颈阶段，必须要通过不断横向和纵向的并购来提升协同效应，比如钢铁水泥等龙头行业。三是具有区域性特征的公司，这类企业在细分领域里面行业天花板已经出现，必须通过不停的并购来进行扩张，比如建材、装饰、零售类企业。”

目前，中国的并购基金发展还处于起步阶段，较之美国仍有较大差距。有数据称，2010年美国并购交易金额中并购基金占比22%，而中国这一数字只有5.3%。中国的并购交易市场潜力和空间非常巨大，即使按照10%的保守增速测算，“十三五”期间中国并购交易规模将超过18万亿，资金缺口大的同时也给并购基金提供了充足的施展空间。

这个充足的施展空间不仅仅是单方面指向，新三板的巨头们的实力并不比某些主板公司薄弱，九鼎集团、中科招商等三板公司也已经完成了并购主板公司的行为。而另有一种观点为：“新三板公司可以通过并购基金的形式参与并购，在天时地利人和的情况下甚至可以轻松并购主板公司。”

并购基金在三板目前并不十分成熟

“在上市公司层面，并购基金交易非常火爆”，东北证券股转总部副总经理何宇告诉中国网财经记者，“上市公司由于其自身流动性和市值均被看好，所以许多机构争先恐后与上市公司共建并购基金，以求实现产业链整合或新行业突破，这种模式能够让并购基金得到良好的回报和退出。而从政策层面看，目前新三板的估值和流动性都受到了不同程度的限制，机构对于为这一市场设立并购基金心存忌惮，所以新三板市场上设立的并购基金并不多。同时，目前投资者较为关注的退出渠道问题尚未解决。因此，在并购基金和市场融资活跃性同步的前提下，只有让中介机构为新三板公司找到更多的优质标的和退出渠道，新三板的并购基金才能真正的活跃起来。”

尽管新三板市场仍处在发展期，但是仍然有越来越多的A股企业选择并购新三板的企业，比如前不久，上市公司南洋股份就以57亿的价格并购了新三板挂牌公司。众所周知A股大环境不好，很多上市公司都开始为自己谋求更多退路，其中就包括整合和并购新三板的挂牌公司。新鼎资本董事长张驰对中国网财经记者表示，上市公司大多数是偏向传统型的企业，上市公司想要实现转型或加入创新元素，新三板就是最好的标的市场。同时，上市公司和新三板公司并购期间存在一到两年的酝酿过程，后期才会选择爆发。同时张驰指出，公司与私募机构合作或者让旗下公司开展基金业务在新三板深度布局是件双赢的事情：既为为上市公司创造转型的机会，同时也为私募基金的退出提供了平台。同样持此观点的还有星权律所合伙人封堃，他对中国网财经记者表示，上市公司选择新三板标的，一方面由于A股市场可选择的概率很小；另一方面是一些未经中介机构查验的中小微企业以及一些经过了资本化过程或理念培养出来的企业，在与A股企业实际沟通中存在着很多技术难题和障碍。而拥有中介机构为其背书的新三板企业整体就显得较为规范，股权池的质地也较为优质。所以，虽然现在并购基金在新三板市场还没有完全成熟，但其存在的无限潜力让人心存期待。