邵宇：特朗普之后 全球化进入中国时代？
【从希拉里被FBI重启调查，美国资本市场大跌，到特朗普当选之后跌了数小时，就迎来一派红红火火，有学者研究说，华尔街对特朗普由恨转爱只用了四个小时。而对于机构宏观分析师来说，这个感受则更为真切，本文作者邵宇就是其中一员。
11月23日，复旦大学中国经济研究中心、中国社会主义市场经济研究中心、美国研究中心联合举办的《川普当选和中美经济前景》沙龙上，东方证券首席经济学家回顾了特朗普当选前后，市场戏剧性的一面。而就是在10月份，观察者网应邀出席的另外一场邵宇的演讲中，他已经做出预言，英国退欧之后，欧美市场上的黑天鹅，将不是一只，而是乌泱乌泱的一池黑天鹅。
而美国的这个黑天鹅貌似格外大，但对资本市场的影响却并没有大家想象中那么惨。但特朗普上台的旋风，已经让美国股指不断飙升，美元指数冲上了100，未来还会继续昂扬的态势吗？邵宇却没有那么乐观。他说，我始终觉得特朗普欠世界一次大跌。所以，劝大家最好是拉紧安全带，坐稳、扶好，等待风暴的来临。
在邵宇看来，特朗普上台，意味着我们要告别全球化3.0时代，而全球化的4.0时代，中国将发挥什么样的作用呢？】
详情请浏览邵宇的演讲实录，经作者审核，授权观察者网发布。
23日，复旦经济学院《川普当选和中美经济前景》沙龙现场
各位同学们下午好，很高兴有这个机会跟在座各位做一个交流。最近做宏观分析的，包括我在内都比较崩溃，因为川普当选这件事情。
10月15日在纽约时代广场有一个活动，当时CNBC一位女记者采访我，CNBC问问题是比较刁钻的。
她问我两个问题：第一个问题是人民币汇率会贬到什么位置？当时在海外就比较五毛一点，我说不会贬太多，特别相对其他国家而言，应该是贬的略微少一点，当时我说的目标价是6.8到7左右。10月份到现在，中国对美国的贬值幅度排倒数第3，其他货币最多的贬了近10%了。
第二个问题，她问，你们中国人民比较喜欢川普还是希拉里。我当时听了这个问题我就吓一跳，这个问题不能回答，因为涉嫌粗暴干涉他国内政。我说我可以讲讲，但你不能录。首先我说，我不代表中国人民，我只代表我自己，我自己觉得川普应该可能会上。当时这个记者惊呆了，问为什么？我说很简单，川普上来美国就很混乱，美国一混乱中国就崛起。呵呵，当然这只是一个玩笑。
TPP被废，我们不要太高兴了
我们大致认为，川普是一个非常具有个人特征的商人。因为是一个商人，他会跟中国做生意，只不过成本高一点。但是高到什么程度？很难说。最近的新闻大家看到了，他要上台第一天就把TPP废了。但是有没有想过，中国不喜欢TPP，为什么美国人也不喜欢TPP呢？没道理。
有人说，这个TPP是对中国的一个阴谋，中国人不喜欢TPP很正常，它会提高我们出口产品的价格，自然会抑制了我们的制造业和出口。为什么美国人不喜欢TPP？因为他们觉得TPP对中国人、越南人，对这些后发的国家太过仁慈了，他们觉得不够严厉，饭碗其实是被这些后发国家抢去了，美国并没有得到什么好处。是这个原因就放弃TPP了，并不是说是为对中国示好。
那TPP是跟中国什么重要的事情联系在一块呢？跟自贸区连在一块，为什么我们3年前要推出自贸区，要做大力改革推进新一轮的开放。因为我们觉得要应对TPP要求的标准，中国要做很多的结构化的改革，这样才能面对它。
TPP是什么？TPP意味着严格的知识产权，严格的劳工保护、严格的环境保护和竞争中性…某种意义上中国想做的升级和转型，也包括这4件事情。我们也想蓝天白云，我们也想要劳工收入好一点，我们也需要良好的知识产权保护，凭什么中国制造都是山寨过来的，我们也想要自己原创的东西。这有什么错呢？所以我觉得不是一个简单的阴谋。
现在我倒是觉得有点遗憾，为什么呢？如果TPP某种程度上是以开放倒逼改革的话，那么现在没有外力，我们的改革动力还能够那么强劲吗？目前大家普遍感觉好像改革的动力不是那么强劲。同时，如果TPP放弃以后，按照川普的性格，包括他的宣誓，他一定会拿一个更大的棒子来敲打中国，因为他觉得TPP不够严厉。一定会体现在汇率、关税，或者其他想象不到的事情，请大家做好准备，不要太高兴了。
华尔街就是个“碧池”
最近这段时间看资本市场的反应也比较有趣，美国撤了，将来更专注本国事务，我们中国人就上了？我们真心希望是这样，但是很难说。
我也不瞒大家说，美国大选当天，希拉里跟川普身上我各压了500块钱，因为川普对希拉里的赔率是3赔1，所以我赢了一千块钱。虽然我判断对了，但是我也很受伤，因为同时也看多黄金，也建议大家购买黄金。
第二天早上起来，川普当选了，本来把宏观报告撕掉重写，突然发现没有必要撕了，你还是维持那个报告，只是把那个总统的名字偷偷换掉，你懂得……
对宏观分析师而言，最讨厌的是逻辑错误，因为我没有办法说服自己，所以我就没有办法说服客户或者其他人。我们认真的想，究竟华尔街怎么了？你看整个事情的经过，当FBI重新启动对希拉里调查的时候，当时我们觉得希拉里一定会挂。
今年一季度时我们就说的很清楚，因为川普核心致命点是他那张破嘴，希拉里的致命点是“邮件门”，因为这涉及一个诚信的问题，很多美国的领导因为这个而下课，包括尼克松，所以这个应该是致命一击。
大家看一些支持川普的选票，基本上都是属于中部的白人大叔，这个我待会儿再解释。如果这样来看，华尔街在那个时候注意到，美股连续跌了9天，黄金大幅上涨，美元指数大幅下降。也就是大家已经做好准备，有可能川普会上。
川普确认当选之后，确实当时的市场表现，美国的三大股指都是大跌的，美元指数也是暴跌。到了亚洲股市的时候非常有趣，日本是最受伤的，当时跌了5-6%，跌懵了。跌到了欧洲那边突然好起来了，到美国那边什么事都没有，跌了四个小时之后又涨起来了。
我入行的时候，很多老前辈谆谆教导：市场永远是对的，你应该敬畏市场。可是经过这一轮以后，觉得市场就是个“碧池”、华尔街就是个“碧池”。坦率的说，赚钱是资本的唯一职责，我们只能这样理解。
大家好多在YY（意淫）川普要减税，就像里根；还要搞基建，还有建美国和墨西哥之间的那堵墙。罗斯福干基建，有两个正面的效果一个负面效果，因此大家就看多特朗普，美国资本市场一片红火。逻辑简单粗暴。
所以在这种情况下，你说市场永远是对的，你要敬畏市场，我真的不知道从何说起。只能说市场很情绪化。
全球化食物链上的中国和美国
更重要的是，接下来会怎么样，为什么是这样的结果？有一个非常重要的理论解释框架，我称之为全球化3.0理论。现在到了我们跟全球化3.0告别的时候！
我们生活的全球化3.0时代，是从两个方面连接起来的。第一方面是贸易投资方面，这张图给大家很明确的演示，最后一张人民币汇率非常清楚。
全球化3.0食物链，点击可看大图
我们以前传统的经济学告诉大家，全球的贸易链中，不同的国家和地区有自己的相对比较优势，彼此的竞争就是终端产品比较优势的竞争。如果是这样的话，中国永远是在做那些劳动密集型的产业，鞋子袜子我们也已经干了很多，而那些苹果之类的产品都应该是美国人玩的。
实际上根本不是这样的。
这就是一个食物链的结构，食物链的顶端是大宗商品原材料的提供者。这里面有一个严格的定义，美国每年经常帐户赤字占到GDP的10%，也就是每年拿出1.5万亿美金全球买买买。为了支持这每年1.5万亿终端产品的需求，他有大量的订单来到中国，来到世界上其他国家。这正是驱动全球运转的根本动力。
在这个全球化里面，有三个越来越重要的困惑。
第一个困惑，中国人买什么什么就变得非常贵，中国人卖什么什么会变得非常便宜。第二、中国人民币对外是升值的，对内是贬值的。第三，中国人想买的东西别人都不给你，而且中国人买的东西全是赔钱的东西。更重要的是，中国企业在食物链终端获得的，是什么，是美元，是作为储备货币的一种投放的形式。中国企业拿到这个很高兴，因为可以把它变成人民币，人民币可以房，可以搞基础设施，可以搞产业升级，完美！
但是换成人民币之后，美元没有了，消失了，又回到了美国，因为买了美国的长债，当你买了更多的长债，你买的越多价格就越低。同样的一个美元，在中国创造了这么大的购买力，到了美国，压低了美国长债的价格，就创造了一个双重泡沫。直到这个泡沫足够大，毁掉了美国的房地产行业，顺带全球化3.0也就结束了。
这里面有一个非常深刻的道理在哪里？其实英国主张脱离欧盟这帮人，跟在中部选川普成为美国领袖的这帮人，以及未来在欧洲将支持右翼崛起的这帮人，他们是同样一帮人，也就是在全球化里面的失败者。
全球化最终有三个胜利者。第一、拥有核心资产和资本的权贵；第二是科技新贵；第三、在座的所有中国人都是，因为你取代了那些国家低端的工作岗位。
到了一定程度的时候，所谓的社会自由保护运动就开始了，他反过来要求更多的政治权力，以及反全球化、民粹，就这样开始了。很多年前这帮人一直存在，为什么他们今天才开始，才觉得要发出最后的愤怒的吼声呢？很简单，因为他在三个层次得到了弥补或者补偿。
第一、他可以使用廉价的中国劳动力，在一般情况下也能过上很体面的生活。
第二、他有福利国家支持，结果大家也知道了，整个国家的债务很高。
第三、由金融机构创造的各种各样的复杂产品，为他们提供了足够的金融支持，比如说美国穷人就可以买个大房子，居民的杠杆永久性上升了。
以前美国人觉得这个很便宜，为什么？因为总体而言经济是有增长的，他可能从这里面得到了补偿。但是危机改变了这一切，美国人突然发现原来穷人跟富人的鸿沟是如此之大，原来失去的工作岗位是如此之多。那就让我们重新回到这个世界。
全球化4.0 中国有了更多机会
到了12月份，风险开始转向了欧洲，欧洲估计黑天鹅太大了。到了明年更重要的是欧洲三大经济体、荷兰、法国和德国在春秋两季进入大选。根据我们判断，明年很可能是欧元和欧盟的末日。这其实就是一脉相承的逻辑，我觉得这只是一种自然而然的倾向。
我们看到英国脱欧的公投，在1996年当时加入欧盟的时候也有类似的事件，当时愿意加入欧盟的人占到整个人口的86%，而现在大家愿意留下来的是48%。也就是说20%的人从原来的立场开始退却，他们是谁，为什么这样？数据显示，这一次事件中主张离开欧盟的人选年龄在50岁左右。所以在20年前他们是年轻的，他们欢迎移民，他们看到的是更大市场，他们乐于竞争。20年过了以后，发生了一个根本的变化。
所以现在我们处于更加未知的世界，坦率的说，如果美国变成孤立主义的话，对这个世界来说，不一定是好事，因为他已经形成了巨大的地缘断裂带，包括西太平洋、中东以及欧洲和俄罗斯边界。
这个时候中国是不是有扩张的空间？有，某种意义上来说我们还只是一个区域主义，我们还当不了世界警察，美国留下了如此多的真空，我们是不可能填补的。更大的情况是我们把区域搞好就挺好了，更何况我们自己还有不少麻烦。
如果这样的话，全球化3.0已经结束了。大家问1.0和2.0是什么？1.0是大航海时代、殖民时代。大家要注意，从1.0开始所有的全球化都是西方化，在1.0之前，这个世界有很多选择，好像说现在的计算机有很多操作系统一样，比如说有天朝的朝贡系统。人家给你5块，你给人家10块，实际上是不平衡贸易。当然，天朝愿意给得多一点。
在1.0结束升级到2.0，也就是英国和英镑所引领的全球化2.0的时候，基本上所有的系统都被格式化掉。比如说美洲全军覆没、枪炮、细菌跟钢铁，可以说整个是灭族的。而非洲的黑人到美国成为制造产业链基础。
我看了唯一的一个例子，本地土著在全球化里面仍然保存、并且成为这个国家的主体，是新西兰。新西兰非常感谢中国人民。为什么呢？因为当时是1842年，英国所有的舰队为了打鸦片战争全部去了中国，一共就3万军队。所以新西兰就自由了，这就是全球化。
全球化2.0的霸主英国，大家看到了已经脱欧，不跟欧洲玩了。全球化3.0的霸主美国也这样做的话，那未来是什么样子？未来也许是全球化4.0。
全球化4.0也就意味着中国可能有更多的表现机会，不管是在治理、经济、贸易还是在投资方面。请允许我插播一下广告，我刚刚出版了一本书叫《全球化4.0 中国如何重回世界之巅》，这本书英文名字起的稍微早了一点，现在我决定把第二版的英文名字改了，叫Make China Great Again!
确实，美国主导的全球化3.0时代已经结束了，美国又变得更加孤立主义，世界将失去方向，我们会看到乌泱乌泱的一大群黑天鹅。
坦率的来说，我们对川普做了大量的研究。研究的结果告诉你，现在越研究越困难。本来川普当时是玩票的，主要是推销他的地产生意的，结果不小心就成功了。
为什么这么说，因为他大部分政策内在有巨大矛盾和冲撞的，他没有逻辑的。要做罗斯福式的基础建设，又要做里根式的减税。钱从哪里来了呢？您又不跟中国做贸易，印钞？他说美联储耶伦太过政治化，下次要换掉，换掉意味着可能收紧美国的货币。你又要搞赤字又不印钱，钱会从天上掉下来吗？不可能的。这个时候经济肯定崩溃了，坦率的说是反复崩溃。
所以，现在对于美国未来的政策前景做出判断，我觉得还为时过早。只能有几个关键基本点。比如他在60分钟的谈话节目里反复表述，他也不知道怎么做，只是确定有这么几件事情发生：
第一、减税，减税目的一方面是给富豪减税，另一方面是希望让很多的制造业回到美国。这个事情将来会是大概率事件。
第二、跟墨西哥的墙估计也会修，那个是砖混结构。至于谁来修？我估计中国的施工企业来修，你看中国中铁、中国建筑都在想办法了。
另外，我始终觉得他欠世界一次大跌。所以，劝大家最好是拉紧安全带，坐稳、扶好，等待风暴的来临。
谢谢！
以下是问答环节。
提问：您刚才提到特朗普当选以后有两个可能施行的政策，一个是减税，减税的目的是吸引美国制造业回流。如果这个政策会落实，具体而言有哪些产业可能真正回到美国去，以实现他所谓的重振美国的计划，同时产业回流会对中国有什么影响？谢谢。
邵宇： 跨国企业比如科技型企业，在全球会有一个产业链布局，在亚太地区设立制造中心。我们现在听到的版本大概是这样的，回美国可以免收15%的税，说白了现在也是科技企业家的一个机会。这个对全球产业链格局影响非常大。比如说苹果产业链如果都回去了会怎么样。如果不能回到美国，至少要给中国出口到美国的苹果手机一个惩罚性的关税，这样美国可能觉得比较平衡。
我担心这两个都会做，一方面吸引一些企业回去，主要是科技性企业。一般低端的制造业，鞋子袜子的厂不可能回美国，中国也有一些企业在美国的南部比如南卡做制造业投资，但是这个不是大趋势，因为是低端的。TPP施行之后，其实受益最大的是越南等经济追赶型国家，TPP废除之后，可能美国会出台其他方式的组合政策。这是我的回答。
提问：川普上台对美联储的政策会有什么样的影响，比如川普他是主张快速加息的。大家认为是12月份加息是大概率事件，这种加息对中国或者全球的经济有哪些影响？
**邵宇：**这是一个非常重要的问题，首先我们觉得12月份的加息有90%的概率。在选举的时候，他提到耶伦本人比较政治化，可能到明年加息的节奏会变快，现在一年一次可能变成两次。
现在很简单，现在全球经济经济治理，主要是协调两件事情，美国的利率政策和中国的汇率政策。为什么这两政策特别关键呢？因为这个政策决定全球99%以上的短期资本的流向。如果他加得快，我们贬得快，马上就进入到了一个危机模式，因为资本流动的主要是非居民。这个危机最大的受损者一定新兴市场，包括中国。所以现在整个资本市场压力非常大。
刚才吴心伯老师也提到，我们现在是不是让人民币贬值更加市场化一点，贬得快一点，等到特朗普上台谈判之后，再拉回来。其实挺难的，不需要负担这样的责任，这是一个比较微妙的局面，谁先动，谁可能会背这个黑锅。
我们的判断是这样的，今年美元指数已经突破100，但是每次突破100的时候都会引起一系列问题。从2014年8月份到现在才2年多，所以风险才刚刚开始。
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