意大利公投！欧洲下一个“黑天鹅”即将来袭

12月4日，意大利将迎来修宪公投，这很可能是下一个“黑天鹅”。

现任意大利总理伦齐（Matteo Renzi）暗示若公投失败将辞职，而这将引发该国提前大选，反欧盟的五星运动党（Five Star Movement）掌权的概率增加，其承诺当选后将立即展开退欧公投。据根据公投之前的最后一份民调，反对阵营已经领先支持阵营超10个百分点。

投资基金Reuben Brothers负责人、Metro Bank UK创始人之一Jamie Reuben对CNBC表示，本次公投或导致更广泛的欧元区危机，在英国公投退欧和特朗普获胜之前，人们可能并没有想到这一点，但现在肯定会考虑到这一点。

股市、债市承压

意大利股市基准指数FTSE MIB目前处于8周低位附近。因经济放缓、失业率高企以及银行业深陷泥潭，该指数年初至今已经下滑逾20%，远高于欧洲斯托克600指数7%的跌幅。

受修宪公投不确定性的影响，意大利十年期国债收益率在去年7月以来首次攀升至2%以上，目前已达到2.130%，本月表现有望创下四年来最差。

银行业脱离困境希望渺茫

据《华尔街日报》，意大利17%的银行贷款是坏账，这一比率几乎是美国的10倍。即便是在2008-2009年金融危机最糟糕的时候，美国银行业的不良贷款率也只有5%。意大利银行的不良贷款在欧元区上市银行不良贷款总量中几乎占到一半。

修宪公投压力之下，本就摇摇欲坠的银行业似乎又被压上了一根稻草。昨日晚间，意大利银行业指数下跌2.9%，达10月5日以来最低水平。

CNBC援引资产管理公司Algebris Investments的全球宏观战略主管Alberto Gallo称，若本次修宪公投失败，那些负债累累的银行将面临更糟糕的形势，欧洲金融系统的稳定性或因此被削弱，意大利银行则将更难脱离困境，“公投失败后，筹集资金将变得更难。”

Seedcamp创始人Eduardo Espinal认为，民粹主义在欧洲的蔓延将引发投资者对移民和政策的担忧，投资所受影响将取决于政府在选举后采取的措施：

例如，减税将有利于新公司投资资本的释放，反之则将带来负面影响。货币政策等其他举措也将影响投资者的选择，从而改变其对新公司的风险容忍度。

意大利经济将受何种影响？

华尔街见闻此前提及，意大利是欧洲最疲软的经济体之一。8月该国失业率为11.4%，债务高达GDP的132.7%，该比例在欧盟成员国中第二高 ，第一是希腊。

意大利财政部表示，如果意大利总理伦齐在12月的宪改公投中失败，并且没有获得相应的预算，意大利2017年经济将有放缓风险。预测明年的经济增速为1%，但若没有通过参议院改革公投，并且因此没有获得预算，意大利明年的经济增速可能会变为0.6%，这甚至低于伦齐政府对于今年经济增速的预期。

未来还有哪些黑天鹅？

英国公投退欧、特朗普当选，以及意大利公投只是个开始，近至本月底的OPEC维也纳会议，远至明年欧洲将面临的“大选季”，未来还将有更多黑天鹅“飞出”。

意大利总理伦齐

10月22日，意大利罗马，民众游行抗议总理伦齐发起的修宪公投。 来源：视觉中国