穆迪上调22家中国国企评级展望至稳定 曾下调中国主权信用评级

评级机构穆迪近日密集上调了22家中国国企与7家中资银行的评级展望，由“负面”调整为“稳定”。这是该机构今年3月大范围调低中国国企与金融机构评级展望后，再次作出细化调整。

第一财经10月25日报道称，本次评级展望改善的22家政府相关发行人（GRI）及受评子公司包括了中铁建、中国中铁、上海电气等中央和地方所属国有企业。它们的评级此前由“稳定”下调为“负面”，因为穆迪担心政府债务的增长可能使政府对国企的支持力度削弱且更具选择性。

穆迪恢复22家企业稳定评级

而穆迪给出的评级展望调整的一个主要驱动因素是，近期有迹象表明，政府努力推进国有企业改革背景下，上述企业获得的政策支持中期内发生变化的可能性不大。此类发行人的业务经营处于具有战略意义的行业，或在支持中央政府政策目标方面扮演重要角色。近几个月中政府重申将继续支持上述行业，而上述行业从相关政府声明中受益。这与主要从事商业化业务经营的发行人，特别是那些处于产能过剩行业的且重要性较低的发行人获得的政府支持力度下降形成对比。

穆迪董事总经理刘长浩表示，迄今为止的迹象表明，政府努力推进改革并不会导致今日评级展望调整为稳定的政府相关发行人所获政府支持力度出现下降。“在该背景下，我们认为上述政府相关发行人均属政府继续提供支持的类别，这些发行人被视为在协助政府执行国家战略及政策目标方面发挥着重要作用。”

21世纪经济报道则援引穆迪企业融资部副总裁梁镇邦10月24日在一次针对机构投资者的网络会议中的话称，几个月来政府的表态与相关市场动向使他相信，尽管中央政府不再向所有债务发行人提供同样的支持，但政府对上述国企的支持力度不会发生变化。

比如今年9月，财政部和国资委联合印发了央企功能分类考核实施方案，称政府投资和支持将集中在业务侧重于国家安全和以提高生活水平和经济发展为目标的国企。“政府相关发行人所获政府支持呈分化趋势，过去12个月中的7起政府相关发行人违约事件即反映了该趋势。上述违约事件均涉及产能过剩的商业化经营产业，如煤炭、钢铁、金属与采矿以及化工行业。” 穆迪副董事总经理黄卓尧日前表示。

此外，上调的原因还包括它们本身的基础信用评估显示其个体信用状况合理，而且这些公司的评级均能够抵御假设性下调情景下主权评级下调一个子级所带来的冲击。

穆迪企业融资部高级副总裁胡凯补充道，对于同属竞争性领域的国企，评级除了参考其业务是否符合国家政策发展方向之外，也参考其行业地位与对当地政府的财政或就业贡献。

该机构同时维持了另外58家政府相关发行人及受评子公司的负面展望或下调复评状态。“而于主营业务活动处于商业化经营的产业，特别是那些产能过剩行业且重要性较低的企业而言，其获得政府支持的力度将逐渐减弱这一迹象越来越明显，这与上述情形形成对比。”黄卓尧表示。

曾降低中国主权信用评级

今年3月2日，穆迪将中国主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，理由是政府债务增加导致财政疲软。穆迪还称，下调中国评级展望反映了资本流出导致外汇储备减少，中国落实改革的能力也存在不确定性。

此后一天，在将中国主权信用评级展望调降至负面后，穆迪将中国38家国有企业及授予评级的子公司、25家金融机构评级展望由稳定下调至负面。

当时穆迪官网声明，这25家非保险金融机构包括3家政策性银行、12家国内商业银行、3家处置不良资产的资产管理公司、3家金融租赁公司、3家证券公司及1家资管机构。国有企业多为铁路、发电企业。

穆迪表示，中国银行体系风险不断累积，主要反映在持续强劲的信贷增长。高且不断增加的杠杆扩大了企业部门受风险冲击的可能性，银行业资产质量的脆弱性也在增加。

此外，中央政府和地方政府在更广泛基础上支持国有企业、金融机构的能力可能会弱于其此前评估。政府或有负债持续增长。

当时穆迪还表示，如果中国的主权评级展望重新上调到稳定，对上述企业的评级展望也将重新上调至稳定。

就在这个月，IMF发布了新的《世界经济展望》，将中国2016年增长率从6.3%上调到 6.6%。

实际上国际评级机构对中国的偏见并不仅现于穆迪，同年3月标普也将中国主权评级的展望由稳定调整至负面。

今年3月，中国财政部部长楼继伟曾就此表示，标普、穆迪两家国际评级机构近期将中国主权信用评级展望从稳定下调至负面并没有反映中国经济的实际情况，存在偏见。

实际上，即使在中国保持两位数的高增长时期，标普对中国的主权信用评级在2004年以前一直维持在BBB级，这是“适宜投资”的最低级别，中国的企业、机构则普遍是不值得信任的BBB以下的“投机级”。

而在金融危机爆发前的2005年到2007年期间，标普一直给美国住房贷款抵押支持债券(RMBS)“AAA”评级。

综合自第一财经、21世纪经济报道