8月制造业PMI：财新和官方又打架 宽松究竟要不要继续？
今天（9月1日）上午，国家统计局发布了8月制造业PMI（制造业采购经理指数）和非制造业PMI（非制造业商务活动指数）。
其中，中国8月官方制造业PMI 50.4，为2014年11月以来最高，预期49.8，前值49.9。
对于重回扩张区间的官方PMI，各方人士纷纷给出分析判断。
官方解读
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河：
8月份制造业PMI为50.4%，比上月上升0.5个百分点， 升至临界点以上，为近期高点，且高于去年同期0.7个百分点，呈现出生产和需求回升、结构进一步优化的特征。
一是生产保持稳中有升。生产指数连续6个月保持在52.0%以上，本月为52.6%，是今年以来的高点，比上月上升0.5个百分点。
二是市场需求回暖，供需矛盾有所缓解。新订单指数为51.3%，比上月上升0.9个百分点，涨幅较大，与生产指数的差值进一步缩小。
三是供给侧改革继续推进，结构调整效果进一步显现。高技术制造业和消费品制造业PMI分别为52.6%和51.2%，高于制造业总体2.2和0.8个百分点。其中食品及酒饮料精制茶制造业、烟草制造业、电器机械器材制造业、计算机通信****及其他电子设备制造业等行业PMI均在52.0%及以上。
四是企业采购活动有所加快。近期部分国际大宗商品价格上涨，生产和市场双双回暖，企业原材料购进价格和采购量增长比较明显。原材料购进价格指数为57.2%，比上月上升2.6个百分点，连续两个月上升。采购量指数为52.6%，比上月上升2.1个百分点，为今年高点。
五是企业信心有所增强。生产经营活动预期指数为58.2%，分别高于上月和去年同期2.9和4.1个百分点。特别是高技术制造业和消费品制造业生产经营活动预期指数均处于60.0%以上的高位景气区间，企业对行业发展继续看好。
本月企业反映生产经营中的主要困难有三方面。
一是进出口下行压力依然较大。由于全球经济增长复苏乏力，制造业进出口回升动力仍显不足。新出口订单指数和进口指数分别为49.7%和49.5%，虽比上月有所回升，但仍持续位于收缩区间。
二是反映资金紧张的企业比重持续超过四成。
三是劳动力和运输成本上涨的企业比重有所增加，企业降成本的难度依然较大。
分企业规模看，大型企业PMI为51.8%，比上月上升0.6个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为48.9%，与上月持平，仍低于临界点；小型企业PMI为47.4%，比上月回升0.5个百分点，但仍位于收缩区间。
机构解读
澳新银行：中国8月制造业PMI超预期，料年底前无降准降息
新银行大中华区首席经济学家杨宇霆表示，8月份中国制造业PMI数据超出预期好转，预示着接下来的工业生产以及出口数据都将表现不错。不认为制造业PMI数据的好转将对于中国央行目前偏向谨慎的货币政策有明显影响。相信中国央行将保持中性的货币政策，预计今年底之前不会再有降准及降息的操作。
邓海清：PMI回暖创两年新高，证伪看空中国经济论
8月PMI为50.4%，为2014年11月以来最高值，高于2016年3月的年内高点，进一步验证了我们提出的“中国经济L型拐点已至”，偏执看空中国经济必酿大错。PMI回升可能与房地产企稳、固定资产投资见底、出口回升有关。
海通证券：经济短期稳定，留意地产泡沫
海通宏观姜超团队称，经济短期稳定，留意地产泡沫。8月PMI重回线上，而从中观行业看，8月地产、汽车销量增速走高，粗钢产量、发电耗煤增速略升，需求生产均现反弹，经济短期稳定。但房价涨幅再创新高，地产泡沫严重令政策收紧预期重燃，钢铁、煤炭去产能偏慢，未来或加大力度去产能，均意味着下半年工业经济依然面临较大压力。
德国商业银行周浩：中国8月PMI数据料扭转市场信心，上调全年GDP预估
周浩表示，8月份官方PMI远超预期，尤其是在G20召开之前中国不少工厂已停工的情况下，这反应中国的经济增长动能正在改善，数据将扭转当前疲弱的市场信心，料对人民币有正面推动作用。上调全年GDP预测从此前的6.3%至6.7%。制造业活动确实在回暖，高频数据显示发电量和钢产量在8月份都有明显上涨，钢铁、煤炭等在岸大宗商品价格走升。
彭博：经济增长趋稳，中国官方制造业采购经理指数意外上涨
中国上个月的官方制造业指标出人意料地出现上涨，表明7月份指标的疲软源于洪灾相关因素，只是暂时性的。制造业PMI的上升表明，尽管信贷增速有所放缓，央行也未下调利率，但中国经济的趋稳势头依然保持未变。
光大宏观徐高、杨业伟：企业景气度提升，实体经济逐步回升
①季调后的制造业PMI同样回升0.2个百分点至50.2%，企业景气度出现明显改善，预示经济增速将逐步回升。
②需求回升，生产改善，分项指数普遍上升。政策向稳增长回摆带动需求改善，8月新订单指数较上月提高0.9个百分点至51.3%，其中新出口订单指数回升0.7个百分点至49.7%，显示前期人民币贬值对出口有明显推动作用，而我们估算的内需订单则回升1.0个百分点，稳增长政策带动的内需改善依然是需求回升助力。需求回升带动生产面改善，8月生产指数提高0.5个百分点至52.6%。
③需求回升带动各类企业景气度均有所改善。稳增长政策下大型企业景气度继续改善，8月提高0.6个百分点至51.8%。而总需求回升改善各类企业经营环境，带动中小型企业景气度同样改善，8月小型企业PMI提高0.5个百分点至47.4%。
④**政策摆回稳增长，经济将逐步企稳回升。**虽然7月份经济数据显示下行压力再度加大，但7月末政治局经济工作会议已经确定了下半年稳定总需求的总基调，意味着政策将向稳增长回摆，因而7月经济下滑态势难以持续。随着稳增长政策推动需求改善，经济将再度恢复企稳回升态势。而8月份企业景气度提升显示经济已经开始好转，预计8月经济数据将较7月有所改善。
国金大类资产点评：中采制造业PMI大幅改善
①中采制造业PMI（官方PMI）重回扩张区间的同时逆转预期。市场此前对8月制造业PMI的预期是比7月要更差，但实际情况不但好于7月，还创下自2014年10月以来的新高，直接逆转了市场预期。
②中采制造业PMI分类项指标全面回升。从企业类型看，大型企业和小型企业分别环比回升0.6个百分点和0.5个百分点，中型企业在临界点持平。从构成制造业PMI的5个分类指数看，出现全面回升的局面，其中：生产指数上升0.5个百分点至52.6，新订单指数上升0.9个百分点至51.3，从业人员指数上升0.2个百分点至48.4，原材料库存指数上升0.3个百分点至47.6，供应商配送时间指数上升0.1个百分点至50.6。制造业PMI指数的分类项全面回升，使得制造业复苏态势更加坚实，预示着下半年经济增长动能的恢复。
③制造业的扩张加速意味着中国经济增长动能的恢复。制造业PMI作为宏观经济的领先指标，对整体经济增长的动能具有显著意义。同时，制造业PMI的改善，或意味着8月的工业增加值，以及固定资产投资，将好于7月。
④货币政策或将保持稳健，积极财政政策将逐渐发力稳增长。在经济增长动能出现复苏迹象后，货币政策料将继续保持稳健基调，降息必要性下降；如外汇占款无大幅下降，降准必要性也下降。但进一步稳增长仍需财政政策发力，通过基建投资和制造业投资的扩张，对冲房地产投资的逐渐下滑，并带动整体经济稳步增长。
两个制造业PMI又打架？
官方PMI发布后，财新也发布了8月份的财新PMI指数。
财新中国制造业采购经理人指数（PMI）8月录得50，落在荣枯分界线上，较7月回落0.6分百分点，显示制造业未能延续7月的增长趋势。
这一走势与国家统计局公布的制造业PMI连续两个月出现背离。
上月，财新制造业PMI高于官方制造业PMI；本月，财新制造业PMI又低于官方制造业PMI。
各方解读
财新和Markit联合公布的报告：产出与新业务增速放缓；用工继续收缩，但收缩率为今年来最轻微**；涨价压力减弱**
8月份，中国制造业运行迟滞，未能延续上月轻微改善的趋势。产出与新订单总量皆增速放缓，出口销售继续下滑。用工收缩局面持续，但收缩率为今年以来最轻微，这又导致了积压工作量进一步上升。价格压力减弱，投入成本与产出价格皆较7月份涨幅放缓。
财新智库钟正生点评财新PMI：下行压力大，还需政策扶
上月经济稍显企稳迹象，本月又出现停滞，这可能与财政支持的短期收紧有关。我国经济依然面临着很大的下行压力，稳增长还需要政策扶持。
汇丰屈宏斌评8月PMI：外需下行压力不减，政策宽松应继续
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，官方与财新PMI指数在8月双双落在荣枯线之上，制造业维持轻微扩张，但复苏基础尚不稳固。官方读数中生产和新订单指数均有回升，企业采购活动加快。而财新PMI中生产和新订单指数虽仍在荣枯线上，但较上月放缓。两个读数差距或源于后者样本中相对包含较多对出口敏感的中小企业，而外需下行压力依旧不减。
国金大类资产点评：中小企业依然面临困难
财新制造业PMI扩张放缓或因侧重中小企业。财新的制造业PMI较上月50.6下降0.6个百分点至50，险守荣枯线，主要原因可能在于其采样更加侧重中型企业。从中采的制造业PMI我们也可以看到中型企业8月制造业PMI水平与7月持平于50一线。
（综合国家统计局网站、财新网、华尔街见闻等消息）