比难民问题更可怕 欧洲央行走向负利率深渊不归路

昨天，欧洲央行（ECB）突然宣布再次放水的时候，把负利率政策推向了新的“高度”。

当天，欧洲央行宣布释放流动性的主要措施包括：

下调主要再融资利率5个基点至0%，下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%；QE购买额度扩大至每月800亿欧元，购买时间将至少持续到明年3月底，购债范围将首次包括欧元计价、非银行发行的投资级公司债；启动新一轮TLTRO（定向长期再融资）操作，起始时间为2016年6月，持续时间4年。

欧央行掌门德拉吉

对于欧央行此举，欧洲各大主流媒体的第一反应便是“意外”。尽管德拉吉此番为再度放水极力辩护，但欧洲经济界却疑虑重重。纵然难民问题正在撕裂欧洲，可此时的突然放水倒有可能造成欧洲局势更加得动荡不安。

英国媒体BBC在第一时间表达了抗议情绪：就连3个月前那次刺激都没能拉动经济、拉高通胀，难道这次就行了吗？

要知道在3个月前，欧央行已经开始执行大规模的欧洲版QE。不过时至今日，欧洲经济的复苏仍然乏力。事情正如2月份G20财长与央行行长会时，各国金融界掌门人所承认的那样：货币政策的边际收益已经十分有限。

欧元利率一路下行

BBC指出，按照欧央行此前的预计，2017年通胀率必须达到1.3%，2018年必须达到1.6%，才能让欧元区经济重整旗鼓。

可如今，欧央行已经下调今年的通胀预期，而且是从原先1%的目标大幅降低至0.1%。

德拉吉强调：“我们并未进入通缩阶段。”不过，这种强调在预期已经强烈形成的当口，却具有欲盖弥彰的意味。

人们会在第一时间按照自己的理性，得出自己想要的结论。对于德拉吉表态所造成的反效果，纽约梅隆银行首席货币战略分析师西蒙·德雷克一针见血地指出：

“如果欧洲央行为的是帮助维持欧元的弱势，但这一目的却完全因为德拉吉的话而归于覆灭。”

难道欧央行的手段只剩下印钞票了？

据金融时报消息，荷兰国际直销银行首席经济学家卡尔斯顿·比尔泽斯基看法也十分悲观：“新一轮的TLTRO是否将会起到作用还有待观察。”不过，他也承认，欧央行对此别无选择。这是因为，值此敏感时刻，欧央行不可能承认自己的无能。

于是乎，10日这一天市场在第一时间里便表达了自己的“抗议”。

就在德拉吉宣布消息后不久，市场就开始逆“宽松预期”，欧元兑美元迅速反弹，不到90分钟就逆转了欧央行刺激措施造成的1.6%的所有跌势，日内波动性创下去年11月依赖最大。欧洲债券收益率也迅速扭转跌势，再次上涨。欧洲股市涨幅迅速收窄，并转为大幅下挫。

当然，反应最为强烈的，莫过于欧洲经济的发动机，财政纪律执行的模范——德国。在德国《经济周刊》的一篇报道中，轻蔑加愤怒的情绪，让这家媒体直接称呼德拉吉为“那个意大利人”。

《经济周刊》认为，德拉吉的政策极为危险

按照《经济周刊》的看法：

“那个意大利人用谎言来惩罚所有的批评者。他的工具箱里已经空空如也……有一点迟早将大白于世，无论货币政策已经变得如何昂贵，但对那个意大利人来说，他会做的只是在市场里大印钞票。”

在《经济周刊》10日的另一篇文章中，作者更是指出，欧洲央行人为下调利率，更将导致消费者与投资者在预期上的摇摆不定，其结果是毁灭性的。

什么是TLTRO？

长期再融资行动（LTRO）是欧洲央行的传统工具，欧洲央行在2011年底宣布推出两个长期再融资操作（LTRO），期限长达36个月，同时包含一个一年后可以提前还款的选择权。

早在2012年上半年，就不断有机构预计欧洲央行会推出第三轮LTRO，本周四的欧洲央行议息会议终于结束了市场漫长的等待，宣布推出定向LTRO，即TLTRO，条件比此前两轮更具吸引力：期限更长；目标更有针对性。

欧洲央行将启动为期四年的定向长期再融资操作（TLTRO），银行可以获得欧洲央行超低利息的贷款，前提是这些贷款要用来向以企业为主的私人部门放贷，不能用来买政府债券和用作住房抵押贷款。

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