全球市场跌入高债务、低投资的2017年 - 彭博社

摄影师：Getty Images在2004年的电影 侧面 中有一个场景，邋遢、沮丧的保罗·吉亚玛提在一个品酒吧里从吐痰桶中大口喝酒。这可能比国际货币基金组织首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德在10月提出2017年展望时所想的要糟糕，他说：“总体来看，世界经济正在横向移动。”但经济学家和首席执行官们感到，尤其是发达经济体正在横向漂移——如果不是醉醺醺的话——朝着又一个最好的平庸增长年迈进。奥布斯特费尔德描述了在自大萧条以来最严重的金融危机发生近十年后，富裕国家的现状：“危机留下了一系列相互作用的遗留问题——高债务负担、银行账簿上的不良贷款、通缩压力、低投资和人力资本的流失——这些问题继续抑制潜在投资水平。”

问题是什么？多年的失望增长使公众担心这就是新的常态，政府和中央银行家们不知道如何改善这一状况。悲观的消费者抑制了消费，而企业则不愿在建筑、设备或软件上投入资金。他们的犹豫进一步放慢了经济发展。失望滋生更多失望。

在日本，这种情况已经持续了超过20年，首相安倍晋三正在努力根除通缩心理。这也有助于解释为什么英国选民拒绝了大多数经济学家和他们的首相的建议，选择退出欧盟。这也解释了在欧洲大陆上对自由贸易和开放边界的公众支持逐渐减少的原因。并且它解释了唐纳德·特朗普的崛起，他的信息是精英们辜负了公众。

照片插图：731；摄影师：Getty Images (2)；NASA在运作远低于产能的国家，基础设施支出的紧急计划将在2017年产生增长和就业。但如果选民不信任他们的领导人，并只关注项目的成本而不是其长期利益——清洁水、安全的桥梁和隧道等，他们就不会支持增加支出。美国的运作接近满负荷，但这并没有阻止许多选民接受特朗普的观点，即撕毁贸易协议和征收惩罚性关税将促进增长和就业。他表示，美国应该能够以每年4%或5%的速度增长，而目前为2%。问题是：对贸易采取强硬态度可能会通过提高进口成本并导致贸易伙伴以对美国出口的壁垒进行报复，从而实际降低增长。

在许多新兴市场，2017年的前景是向上，而不是横向。印度正朝着连续第三年成为世界上增长最快的主要经济体，国际货币基金组织预测国内生产总值将增长7.6%。在较低油价的帮助下，印度储备银行成功将通货膨胀率从2013年接近11%降至约5%。今年，莫迪总理促使立法者通过了一项破产法，该法将加快无力偿债公司的解决，以及一项国家销售税，该税将通过取代混乱的州税简化州际商业。该税暂定于四月生效。印度即将超越中国成为世界上人口最多的国家，证明了一个国家在政策正确时可以取得的成就。印度仍然有很多问题，但至少目前来看，它似乎管理得比富裕国家更好。“新兴市场被认为政治不确定性低于发达国家是前所未有的，”贝莱德投资研究所首席多资产策略师伊莎贝尔·马特奥斯·伊·拉戈说。

中国的经济起飞早于印度，但管理工作更加棘手，因为其超高速增长的阶段正在结束。国际货币基金组织预测2017年增长为6.2%，低于今年估计的6.6%。习近平主席正在努力将经济转向消费支出，而不是企业资本投资、基础设施支出和出口。这对制造中国人购买商品的亚洲国家有利，但对向中国制造商出售高科技机器的欧洲、日本和美国公司不利。

2017年中国面临的一个大问号是习近平将如何处理人民币，人民币最近跌至六年来的低点。中国必须防止其价值自由下跌，以避免再次出现恐慌性资本外逃。但习近平希望在2017年秋季的共产党选举前提振经济，可能会被诱惑让货币进一步贬值以获得贸易优势——这将损害贸易伙伴的增长。

至少中国有一个宏伟计划来在世界舞台上占据一席之地。富裕国家正在挣扎，分歧在于如何恢复增长并确保社会各个部分分享其成果。战后关于全球化好处的共识已经破裂。美国下一任总统，无论是特朗普还是更可能的希拉里·克林顿，都公开承诺重新开启关于12国跨太平洋伙伴关系的谈判。这可能会破坏精心构建的贸易协议。新的一年将揭示英国首相特蕾莎·梅是否继续引导英国走向“硬脱欧”，这将割裂贸易和投资关系，以换取对移民和监管的自主权。国际货币基金组织在10月将对2017年英国增长的展望减半至1.1%，并指出脱欧动荡。

2017年还面临着法国的关键选举，右翼民粹主义者玛丽娜·勒庞正在竞选总统，以及德国，德国可能会面临压力以遏制其过大的贸易顺差。德国政治家告诉其他欧洲国家不要通过政府支出来刺激经济，但该国的增长是以这些国家为代价的。在一个生产能力超过需求的世界里，德国的出口超过进口迫使贸易逆差国家的工厂关闭。2016年第二季度，德国的经常账户顺差达到了GDP的9%。这引来了意大利总理马泰奥·伦齐的指责。他在9月20日于纽约的外交关系委员会上表示：“强调紧缩意味着摧毁欧洲。哪个国家从这一战略中获得了好处？出口最多的国家：德国。”

作为世界上最大的经济体和最后的买家，美国对世界其他地区至关重要。国际货币基金组织预计2017年美国经济增长为2.2%。彭博社调查的经济学家的中位数预测也是2.2%。最高预测为3.4%，来自Parsec金融管理公司，最低预测为-0.4%，来自Prestige经济学。

美联储假设美国经济增长将足够强劲，以在2017年底之前进行三次加息。根据美联储投票者的中位数预测，联邦基金利率在2017年底应略高于1%。这可能过于乐观。投资者们看到美联储年复一年高估增长和利率，预计到年底联邦基金利率将降至0.8%以下。“美国的增长引擎正在 sputtering，”新经济思维研究所的主席罗伯特·约翰逊警告道。

持续的温和增长应该会在2017年抑制油价。1月份，基准布伦特原油价格跌破每桶28美元。10月份，在欧佩克原则上同意于9月28日限制产量后，价格上涨至52美元，俄罗斯总统弗拉基米尔·普京在10月10日表示他的国家将合作。但由于全球需求疲软，市场上原油过剩，这将使生产商难以抵御降价和争夺市场份额的诱惑。结果是，期货市场预计布伦特原油在2017年结束时略高于现在的水平。黄金作为对抗通货膨胀和政治动荡的对冲工具，市场预计在2017年将保持在每盎司1300美元以下的水平。

今年和明年的全球贸易预计将以自金融危机以来最慢的速度增长。失望情绪正在蔓延。“分歧在于那些认为未来是希望之地的人和那些认为未来是陷阱的人，”意大利的伦齐在纽约访问期间说道。哥伦比亚商学院院长格伦·哈伯德表示：“我们面临着缓慢增长转变为危机的风险。”

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