下一个危机将来自哪里 - 彭博社

明年以7结束。如果你迷信或者对统计数据有些松懈，那就意味着我们又要面临一次金融危机。华尔街历史上最大的一天股票下跌发生在1987年。亚洲危机发生在1997年。而自大萧条以来最严重的全球经济崩溃始于2007年，当时英国的北岩银行和美国的新世纪金融公司破产。

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照片插图：731当然，你不能真的在日历上标记下一个危机。关键是，崩溃相对规律地发生。而且，下一个危机的一些先决条件似乎正在逐渐成型。

彭博商业周刊没有被监禁。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们国际货币基金组织在其10月份发布的年度 全球金融稳定报告 中可能得出了正确的结论。它并没有发出警报，但表达了担忧。国际货币基金组织表示，短期风险实际上有所缓解，指出商品价格回升，这对一些关键的新兴市场有帮助，以及发达市场货币政策趋于宽松的前景。但它表示，“中期风险仍在不断积累。”它提到不稳定的政治气候，使得根深蒂固的问题更难解决；一些发达市场的金融机构脆弱；以及新兴市场的企业债务沉重。

非急性风险可能会在一段时间内积累，最终引发危机。不可否认的是，几乎每场金融大火的引信——债务，正在迅速增长。国际货币基金组织表示，全球公共和私人债务占世界国内生产总值的225%，目前“处于历史最高水平”。债务推动增长，但也使借款人变得脆弱。即使借款人失去偿还能力，他们仍然欠债。如果他们违约，贷款人会受到损害，有时也会违约自己的义务，因此多米诺骨牌效应开始发生。

世界各地的银行现在大多比上一次金融危机前更强大，但也有重要的例外。德国最大的德意志银行的股票从2015年的高点下跌了62%，首席执行官约翰·克赖安迄今为止拒绝采取明显的解决方案来巩固银行，即通过发行新股筹集资金，这将稀释现有股东的所有权。德国政府在对南欧银行的救助表示反对后，坚称不会为自己的银行改变立场。与此同时，在意大利，银行账面上的不良贷款大约相当于国家GDP的四分之一。

即使在美国，投资者似乎也不认为大型银行现在比上一次危机前更安全，根据前财政部长拉里·萨默斯和哈佛研究生娜塔莎·萨林发布的一份论文。萨默斯和萨林表示，美国大型银行的股价令人不安地低，这意味着它们的“特许经营价值”已经被侵蚀。这表明在危机中，它们可能很难通过变现资产来偿还债务。

超低利率并没有帮助银行抵御危机的能力。它们通过减少银行在贷款中可以赚取的金额来压缩利润，而银行需要这些利润来建立安全缓冲。影响的不仅是利率的水平，还有银行借入的短期利率与它们放贷的长期利率之间的小差距。

两项将在2018年生效的法规将在2017年开始施压，因为银行准备遵守这些法规。其中一项来自巴塞尔银行监管委员会，严格限制银行用于盈利的杠杆金额。另一项要求它们更快地确认预期的贷款损失。尽管这些规则应该使银行更安全，但它们也可能进一步减少银行的利润。如果银行继续试图在不向股东寻求更多资本的情况下勉强维持生存，它们可能会变得更加脆弱。

无论传统银行面临怎样的压力，它们可能比影子银行系统带来的风险小，维森特·莱因哈特说，他是BNY美林旗下Standish的首席经济学家。莱因哈特表示，2010年多德-弗兰克法案改革华尔街的“设计失败”在于，通过提高传统银行的运营成本，它将一些资金推向了监管较少的影子银行。影子银行系统包括对冲基金、货币市场共同基金以及华尔街的证券借贷者和借款者。

中国可能是眼前最令人担忧的风险来源。彭博情报首席亚洲经济学家汤姆·奥利克表示，其增长率是由对企业和家庭的不可持续的快速贷款扩张驱动的。政府通过国营媒体的社论发出了信号，表示希望国家开始去杠杆化。“到目前为止，还不清楚言辞是否会与行动相匹配，”奥利克在10月11日写道。

中国银行是“主要风险，一个潜在的引爆器，”穆迪分析的专业建模主管塞缪尔·马龙表示。他研究了全球最大银行的规模、脆弱性和相互关联性，并得出结论，中国的东南亚邻国，特别是新加坡，最直接受到影响。中国的影子银行体系庞大且难以理解，其遭受的损失可能迅速传递给传统银行。

花旗集团首席经济学家威廉·布伊特在2016年6月接受了《长江商学院》杂志的采访。他表示，他对当局有能力阻止全面危机感到自信，但他们可能不会在2017年秋季党内选举之前直接解决潜在的债务问题。他说，问题在于，“我怀疑金融动荡的力量是否会等那么久。”

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