沃伦·巴菲特热爱这个业务——也许有点过头了 - 彭博社

一名居民在佛罗里达州弗拉格勒海滩查看飓风马修冲刷出来的残骸，时间是10月9日。

Jewel Samad/法新社通过Getty Images沃伦·巴菲特的观察者知道，再保险业务一直是他成功公式中的一个重要成分。像他的伯克希尔·哈撒韦这样的公司向其他保险公司出售自然灾害和其他重大事件的保险。作为回报，再保险卖方收取大量保费，这些保费可以在等待支付索赔时进行投资。巴菲特将这种“浮存金”归功于帮助建立世界上最大的财富之一。

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照片插图：731但这个行业已经不再是以前的样子。巴菲特去年出售了全球两大再保险公司——瑞士再保险和慕尼黑再保险的股份，称它们在未来十年的前景比过去十年更糟。他还在伯克希尔自己的Gen Re部门任命了一支新的领导团队，以试图扭转超过十年的浮存金缩水。

彭博商业周刊没有隐居者。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向 MLB 学习一个教训销售更多棒球棒的影响者兄弟们多年超低利率的债券使再保险公司从投资中获利变得更加困难。“这没有乐趣，”巴菲特在四月的伯克希尔年会上告诉股东，“发现你几年前购买的许多东西现在都有负收益。”

另一个挑战是再保险领域变得拥挤。像丹·洛布和大卫·艾因霍恩这样的明星资金经理已经开始自己的再保险公司，以收集他们可以投入对冲基金的保费。

这种涌入导致了价格战。根据经纪公司 Guy Carpenter 的数据，再保险的保费率在过去十年中下降了 40%，这意味着公司在管理更多风险时获得的报酬更少。

与此同时，华尔街正在销售竞争产品。公司在试图覆盖风险时，可以发行灾难债券（在自然灾害发生时，发行人不必偿还投资者）。根据分析这些债券的 Artemis 数据，这些债券在对冲基金、养老金和富裕个人中大受欢迎，市场规模已从十年前的 92 亿美元增长到超过 250 亿美元。

所有这些都为行业的洗牌奠定了基础。再保险经纪公司 TigerRisk Partners 的首席执行官罗德·福克斯表示，许多再保险公司可能会合并。真正能改变行业的事件是无法控制的：一次重大自然灾害。自 2005 年卡特里娜飓风以来，行业没有发生过足以造成重大损失的飓风，那次飓风造成了 500 亿美元的损失。根据风险模型公司 AIR Worldwide 的数据，今年美国飓风马修的保险行业费用将在 28 亿到 68 亿美元之间。

“我们有点该发生大事件了，”福克斯说。“关键是世界变热了，当它更热时，更多事情会发生。无论是野火、气旋、飓风，还是其他奇怪的事件。”

如果伯克希尔是个例子，那么这个行业正面临一些紧缩。巴菲特的顶级助手之一阿吉特·贾因今年接管了Gen Re。他在八月份给员工发了一份备忘录，称公司存在“成本问题”。他指出“企业官僚主义的逐渐蔓延”，管理层层级过多，并提议彻底改革Gen Re的薪酬体系，并削减内部会议的差旅和娱乐费用。当你节省下来的钱是像巴菲特这样有才华的投资者可以投入使用的钱时，每一分钱都很重要。

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