中国的房地产泡沫动荡 - 彭博社

一名男子在4月11日上海嘉定区远处的住宅楼前观看。

摄影：沈其来/彭博社今年早些时候，来自上海的蔡先生和蔡女士决定结束他们的婚姻。原因不是不可调和的分歧或轻微的争执，而是中国金融中心的房地产市场泡沫。这对经营服装店的夫妻想以350万元人民币（约合519,000美元）购买一套公寓，增加他们已经拥有的几处房产。但当地政府开始采取包括限制现有房产持有者购房在内的多项泡沫打击措施。因此，在2月份，这对夫妻离婚了。“我们为什么要担心离婚？我们已经结婚这么久了，”蔡先生说。（他要求隐去夫妻的全名以避免潜在的法律问题。）“如果我们不买这套公寓，我们就会错过致富的机会。”

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照片插图：731根据彭博社汇编的数据，2016年前八个月，一级城市的新房平均价格上涨了28%，这些城市包括像上海这样的富裕大都市，而二级城市则上涨了10%。这一繁荣追溯到2014年，当时中国人民银行开始放宽贷款要求并降低利率。中国证券监督管理委员会也取消了对开发商债券和股票销售的限制，帮助他们为新项目筹集资金。

彭博社商业周刊不是囚犯。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们不久，政府土地拍卖中的物业以越来越高的价格出售。到2016年6月，中国的196家上市开发商的债务已达3万亿元人民币，三年前为1.3万亿元。在许多城市，未开发土地的每平方米价值超过附近已建成住宅的每平方米，这种情况被中国人称为“面粉比面包贵”。

官员们试图在不损害经济的情况下结束这种过度繁荣，而房地产热潮的不均匀传播使这一任务更加困难。今年，在较不富裕的三级城市，平均价格仅上涨了2%。许多小型市政当局依赖房地产销售来填补预算漏洞，这使他们有动力增加可开发土地的供应。因此，尽管一线城市的供应紧张且价格高企，但较小城市却有太多公寓而买家不足。“通常市场是同步波动的，”彭博情报的分析师帕特里克·黄在香港表示。“看到一线城市需要收紧而低级城市需要放松，实在是相当戏剧化。”

中国依赖地方政策制定者来帮助量身定制应对措施。靠近上海的二线城市苏州在10月3日宣布，拥有多项抵押贷款的买家将不再有资格获得更多贷款，而寻求第二套房产的买家必须支付80%的首付款，之前为50%。阿里巴巴总部所在的杭州已将土地拍卖销售上限设定为开标价的150%。中央政府也承诺打击不法行为：10月初，住房和城乡建设部表示正在调查45家开发商和代理商，因涉嫌进行虚假广告和其他非法活动以促进投机。

随着GDP增长放缓，中国必须小心避免触发经济崩溃

这种措施成功的风险也存在。在德意志银行9月28日的报告中，经济学家张志伟和曾丽估计，全国房价下跌10%将导致开发商损失2430亿元人民币。消费者支出也可能下降，因为人们为了购买房产而承担了更多债务。2014年，抵押贷款占新贷款的23%，而2016年上半年这一比例为35%，7月和8月则达到了71%。张和曾写道：“潜在的宏观风险令人担忧。”

这并不是说中国正面临崩溃。该国的银行并没有 resort 到美国在大萧条前普遍存在的次级贷款，尽管最近抵押贷款有所上升，但中国并没有承担巨额的家庭债务——根据汇丰银行的数据，仅占国内生产总值的45%，而日本为66%，韩国为89%。尽管2012年放宽了防止抵押贷款支持证券销售的规定，这在美国危机中发挥了作用，但根据国有清算所的数据，中国投资者仅持有728亿元人民币的相关资产。

尽管如此，考虑到房地产对中国经济的重要性，习近平主席必须谨慎行事。2017年，共产党将召开五年一次的大会，而今年GDP预计增长6.6%，是自1990年以来的最慢增速，房地产崩溃将尤其不受欢迎。“我只知道买房不会亏，”蔡先生说。“看看过去二十年……从每平方米几千元到十几万元。它曾经跌过吗？没有。” —与彭博新闻合作

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