德意志银行与欧洲贷款机构的持续亏损 - 彭博社

金融危机已经过去超过八年。欧洲最大经济体的第一大银行难道不应该早已找到立足之地吗？

德国的德意志银行让投资者感到不安，政策制定者感到困惑，任何关注此事的人都感到有些恶心。触发事件是九月份的消息，称该银行可能因在美国抵押贷款繁荣期间的 alleged misdeeds 而面临140亿美元的罚款。投资者担心德意志银行可能需要增资——出售股票并稀释每股价值——甚至可能需要国家救助，导致其股票在9月26日暴跌至历史低点。

彭博社商业周刊没有人是隐士。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向 MLB 学习一课那些销售比职业选手更多棒球棒的网红兄弟们虽然德意志银行的股票在希望与美国司法部谈判较小罚款的情况下已经稳定，但今年仍下跌了43%。显然，欧洲这个“太大而不能倒”的机构正在努力适应一个由更严格的监管和更少赚钱方式定义的后危机世界。

“欧洲银行模式可能已经破裂，”伦敦银行与金融学院的教授彼得·汉说。“现有系统在低增长和零至负利率的情况下无法运作。”超低利率降低了银行的借款成本，但也意味着它们在贷款和投资上获得的回报更少。

德意志银行的健康状况影响远超欧洲。拥有1.8万亿欧元（2万亿美元）的资产，它为包括美国在内的数十个国家的客户筹集资本和交易证券。在6月，国际货币基金组织将德意志银行标记为全球银行中对系统性风险贡献最大的银行。

在过去的三周里，首席执行官约翰·克里安（John Cryan），一位流利德语的英国人，一直在安抚市场。他告诉德国媒体，寻求国家援助是“毫无疑问”的。在给银行10.1万名员工的备忘录中，他表示，银行的实力比2008年金融危机前更强。其一级资本充足率——衡量财务实力的一项指标——将在出售其在一家中国银行的股份后，从10.8%提高到11.2%。

克里安将股价下跌归因于“严重投机”。这引起了德国副总理西格玛·加布里尔（Sigmar Gabriel）的愤怒，他在10月2日对记者说：“我不知道是该笑还是该生气，宣称投机是其商业模式的银行现在又自称是投机者的受害者。”

曾经是德国工业的一个沉睡附属，德意志银行在2000年代的头十年里扩展其投资银行业务以寻求增长。在金融危机后的几年里，尽管监管机构迫使行业减少风险承担，德意志银行仍选择大体上保留其投资银行业务。德意志银行的后备选择比其竞争对手少——瑞银（UBS）和瑞士信贷（Credit Suisse）拥有产生丰厚费用的资产管理业务，而美国巨头如花旗（Citigroup）则可以依赖深厚的零售存款储备。

即使在其竞争对手关闭表现不佳的部门并裁减数万名员工之际，德意志银行的员工人数自2007年以来实际上增长了29%。当克赖恩在2015年10月接任时，他发誓要使银行变得更简单、风险更小、效率更高。五年计划包括裁减9,000个职位和削减38亿欧元的成本。

但德意志银行仍在处理一系列法律问题的影响。2015年，它支付了25亿美元以解决其在操纵基准伦敦银行间拆借利率中的角色所引发的索赔。该银行已预留55亿欧元用于覆盖诉讼费用，即使与美国在抵押贷款问题上达成较轻的和解，它也可能不得不动用这笔资金。与此同时，美国和英国的当局正在调查德意志银行是否帮助客户违反洗钱规则将资金转移出俄罗斯。

削减成本和解决法律账单并不能解决德意志银行最紧迫的问题。它需要产生充足的利润以重新投资于业务，并继续增强资本。在2016年第二季度，德意志银行的净收入从一年前的7.96亿欧元降至1800万欧元，因为它承担了重组成本。去年它亏损了68亿欧元，情况比2008年记录的39亿欧元的亏损更糟。

“德意志银行必须恢复对自己的信心，而要做到这一点，你必须产生可持续的盈利能力，”信用分析公司Swordfish Research的负责人加里·詹金斯表示。“当你需要行业范围的重组时，这真的很难做到。”

对于德国总理安格拉·默克尔来说，这场戏剧发生在最糟糕的时刻，她正在为2017年下半年的大选做准备。她最不想处理的就是拯救德意志银行，尤其是在她的政府近年来主导了在欧盟中基本禁止纳税人资金救助的推动。这个过程被称为“自救”，陷入困境的贷款机构必须在考虑国家援助之前，强迫其股东和一些债权人承担损失。

克里安的盟友们正在反对银行需要如此激进的补救措施的想法。10月4日，摩根大通的首席执行官兼董事长杰米·戴蒙在接受CNBC采访时表示，德意志银行拥有充足的资本，并将克服其挑战。德国公司如安联、西门子和慕尼黑再保险的首席执行官们在向德国媒体发表声明时纷纷支持该银行。但仅仅依靠支持性的评论不足以使这家已有146年历史的机构恢复健康。无论是增资、与像陷入困境的商业银行这样的其他贷方合并，还是在最坏的情况下向不情愿的柏林寻求帮助，最明显的选择都是痛苦的。

***底线：***即使德意志银行最终不需要为其在抵押贷款混乱中的所谓角色支付140亿美元，它仍然面临重大问题。