一直以来对指数基金正确的教授 - 彭博社

伯顿·马尔基尔

摄影师：彼得·福利/彭博社伯顿·马尔基尔在投资方面已经说了超过40年的同样话。新的变化是，金融行业的一个大部分现在承认他一直是对的。

1973年，马尔基尔，这位普林斯顿大学的教授，出版了他的投资指南的第一版，华尔街的随机漫步。他写道：“一个蒙着眼睛的猴子向股票列表投掷飞镖，能够选择一个投资组合，其表现与专家选择的投资组合一样好。”由于大多数投资者在长期内无法超越市场平均水平，他认为，他们最好投资于某种低费用的基金，该基金简单地持有所有在广泛关注的指数上的股票。问题是，没有这样的零售基金存在。

彭博社商业周刊梅格·惠特曼在非洲的使命：美国科技胜过中国没有隐士。寻求庇护者占据了拜登承诺关闭的监狱美国正在用寻求庇护者填满臭名昭著的前监狱大学橄榄球需要向大联盟学习一课当一家名为先锋的新基金公司在三年后终于推出了第一只指数共同基金时，时任富达投资公司负责人内德·约翰逊代表大多数资金经理说，波士顿环球报，“我无法相信大多数投资者会满足于仅仅实现平均回报的最终目标。”

事情发生了变化……缓慢，然后一下子全部改变。第一个基金，即模仿标准普尔500指数的先锋500指数，在其前20年内资产增长到可观的30亿美元。但当它在8月31日满40岁时，资产超过2000亿美元，成为第三大共同基金，仅次于另外两个先锋指数基金。从2007年底到2015年——也就是自金融危机以来——国内股票指数基金吸引了投资者资金的净流入，而主动选股的基金经理则面临资金流出。现在大约34%的所有基金资产都在指数追踪基金中。尽管富达仍然相信经理可以战胜市场的理念，但现在它宣传自己的指数基金是多么便宜。

“这是一个曾被视为异端或完全愚蠢的想法，现在许多人意识到这是正确的方向，”马尔基尔在普林斯顿的一次采访中说，他现在是经济学的名誉教授。表现不佳使得仍然积极选股的经理们生活艰难：根据标准普尔全球的最新数据，过去10年中，少于15%的主动大型股票基金超过了市场指数。指数基金可靠地提供市场回报，减去每年可能低至0.10%的费用，而股票基金的平均费用为1.3%。

现年84岁的马尔基尔现在是财富前景的首席投资官，这是一家硅谷初创公司，已成为领先的机器人顾问——这些公司利用指数基金为客户建立自动投资计划，费用仅为传统顾问的一小部分。马尔基尔表示，正如指数基金降低了投资成本，机器人顾问将降低咨询成本。他在先锋董事会工作了27年。“我知道的一件事是，我支付给提供者的费用越少，我自己能得到的就越多，”他说。

马尔基尔在大萧条时期的波士顿罗克斯伯里社区长大，之后在哈佛和哈佛商学院工作了一段时间后去了华尔街。他起初拒绝了学术界的职业生涯，因为他厌倦了贫穷。

在华尔街，他注意到，如果你跟随他所工作的聪明才智的股票挑选者的建议，你很少能赚钱。他还看到，经纪人向客户推荐他们获得最多佣金的基金。马尔基尔在1960年离开华尔街前往普林斯顿，但从未离开商业世界。他估计多年来他曾在30个不同组织的董事会任职，包括两家生物技术公司，他仍然在其中担任职务。

先锋集团创始人杰克·博格尔说马尔基尔“是我们有过的最优秀的董事。”加利福尼亚投资策略公司Research Affiliates的联合创始人罗伯特·阿诺特招募马尔基尔担任他的顾问小组成员。“我们想要一个对我们的想法持批评态度的人，愿意直言不讳，”阿诺特说。他如愿以偿。阿诺特是所谓智能贝塔的支持者——一种阿诺特和其他人认为将带来更好表现的指数变体。马尔基尔称智能贝塔为“聪明的营销。”

财富前景的首席执行官亚当·纳什表示，马尔基尔在创建公司最成功的产品之一中发挥了关键作用，这是一种最大化投资者在特定年份可以申报的税收损失的系统。马尔基尔表示，计算机可以比人类更好地完成这项工作。

自动化建议仍然是一个相对微小的业务，但马尔基尔认为，正如指数化一样，这些服务将赢得怀疑者的信任。“你听到人们说，‘你想让机器人管理你的钱吗？’”他说。“相信我，机器人背后有很多聪明的人。”

随机漫步 已经售出超过150万本，发行了11个版本。即使是专业的股票挑选者也承认，如果他们想保住资产，就必须做得更好。投资管理公司“必须做一些计算机无法轻易复制的事情，并且必须通过更高的回报或更低的风险来证明其费用的合理性，”价值150亿美元的Oakmark基金经理William Nygren在6月给股东的报告中写道。

Malkiel坚信大多数经理做不到这一点。这一赌注在过去四十年中一直对他有利。

结论： 曾经是个奇特的存在，指数基金现在占基金资产的三分之一。Burton Malkiel是最早预见到这一点的人之一。