《借贷俱乐部最大粉丝如何揭露可疑贷款 - 彭博社》

“你准备好看看一些疯狂的事情了吗？”

布莱恩·西姆斯和我坐在他位于俄勒冈州波特兰的简朴家中的餐厅里，面前是一台笔记本电脑和一台平面显示器。地板上放着一台笨重的自制电脑，旁边贴着一张手写的警告：“请勿关闭。将会引发后启示录式的金融危机。”

这个标志是个玩笑，但也带着一丝真相。那是六月初，几个月以来，西姆斯的电脑一直在处理Lending Club的贷款数据库。这家总部位于旧金山的市场贷款公司，要么是蓬勃发展的金融科技行业中最重要的公司，要么，如果相信其众多批评者的话，就是一个即将发生的硅谷风格的信用危机。

Lending Club是一种贷款的EBay。这家公司迄今已发放超过160万笔贷款，价值约200亿美元，将需要资金的用户与愿意借款的投资者匹配。这个概念依赖于创新的金融结构和前所未有的透明度。一次性贷款最高可达40,000美元，被分割成25美元的证券，任何人都可以购买，而Lending Club在每日向美国证券交易委员会的备案中发布有关贷款的详细信息。它维护着公开可用的电子表格，包含关于潜在借款人的100多个信息字段，尽管这些借款人是匿名的。“想要切分和分析数据吗？”该公司的官方网站问道。“请自便。”

正是这场信息盛宴最初吸引了西姆斯，这位曾经创办过一本面向年轻人的个人理财杂志的企业家，该杂志曾一度年收入达到390万美元。2013年，30岁的他开始致力于为千禧一代建立一种更好、更公平的信用评分方式，因为在最近的金融危机后，他们从未申请过贷款。西姆斯所需的只是来自金融机构的一大堆数据。

他开始联系银行和信用合作社，但没有一家愿意让他接触他们的数据。在两年的时间里，他耗尽了大部分现金，陷入了深深的抑郁。“老实说，那时候连日常任务都很困难，”他说。一个安慰的来源是Lending Club网站，他开始作为投资者进行尝试，最终将退休基金中的所有钱投入到Lending Club贷款中。在某种程度上，Lending Club实现了他所设想的目标：为后2008时代重新塑造个人贷款。“我爱上了它，”他说。“这似乎是一个有效地帮助人们摆脱债务的好模型，而不需要大型银行集团。”

当Lending Club在2014年底上市时，西姆斯凑了大约1000美元来购买股票。“现在听起来很傻，”他说，“但那时感觉是参与历史的机会。”他对Lending Club如此着迷，以至于开始收听公司的财报电话会议。“就像个怪人，”他说。在2015年的一次电话会议上，他听到首席执行官雷诺·拉普兰奇说，Lending Club的借款人中有14%或超过10万人“回头借第二笔贷款。”这让西姆斯感到好奇。他知道，尽管公司公开了关于借款人的所有信息——收入、就业历史、借款原因——但有一件事并没有列出，那就是重复客户。

西姆斯决定查看他投资的数百笔贷款，将它们整理在一个电子表格中，显示贷款金额、利率以及借款人的薪水、雇主、地点、收入和信用评级（具体来说是FICO分数）。有两笔贷款引起了他的注意。这两笔贷款都是发放给同一小镇上同一雇主的个人。到目前为止，这只是巧合。但深入研究后，西姆斯发现薪水几乎完全相同。两位借款人在同一个月份开设了他们的第一条信用额度。这，西姆斯意识到，是同一个人。这不是一个借款人还清了一笔贷款后高兴地回头借第二笔。而是一个人有两笔活跃的贷款，而Lending Club却将它们视为完全无关，收取截然不同的利率。借款人在一笔约15000美元的贷款上支付了约15%的利息；而在另一笔贷款上，他支付了两倍本金的9%。这意味着仅持有第二笔贷款的投资者正在损失收益。而Lending Club似乎并没有采取任何措施来帮助他们。

**致编辑的信：**借贷俱乐部回应彭博社文章

西姆斯看到了一个商业机会：一个研究服务，可以独立地对借贷俱乐部的贷款进行评级，就像晨星对共同基金进行评级一样。西姆斯请了一位数据科学家艾伦·格里姆帮助设计一个算法，以识别似乎是由同一个人申请的贷款，但却被分配了不同的利率。他们称之为金融基因组项目。

当2016年5月6日，拉普兰奇因涉嫌在其任内发生的伦理违规行为而被迫辞职时，该算法仍在挖掘借贷俱乐部的数据库，这些违规行为涉及错误日期的贷款和利益冲突。借贷俱乐部面临股东诉讼和司法部及证券交易委员会的调查。（该公司表示正在配合调查人员。）自2014年底首次公开募股后，借贷俱乐部的市场价值已损失80%，当时其市值一度超过100亿美元。拉普兰奇被解职后不久，西姆斯邀请我到他家，展示金融基因组项目的发现。他想让我知道，借贷俱乐部的情况比任何人想象的都要糟糕。你只需要知道在哪里寻找。

硅谷往往崇尚轻微欺骗的策略，当这些策略用于服务于一个顽强的初创公司时

在他的笔记本电脑上，西姆斯调出了一张电子表格，显示32笔贷款，总额为722,800美元。这些贷款的金额从20,000美元到24,000美元不等，都是在2009年12月底的八天内申请的。西姆斯表示，他相信这些表面上来自32个不同个人的贷款实际上是由四个借款人申请的。他说，这四个借款人每天申请一笔贷款，稍微更改他们的年收入和地址。其中一位借款人使用了加利福尼亚州洛斯加托斯、圣荷西、旧金山和亚特兰大的地址，提供了多种贷款请求的理由，包括债务整合、装修和婚礼。另一位借款人使用了波士顿及其附近郊区、纽约和丹佛的地址，声称这些贷款将用于两套房子的首付款、一项家庭改善项目、债务重组和购买三辆汽车。32笔贷款中，除了三笔外，其他贷款在90天内已全部偿还。

Sims用挑眉的方式看着我。这四个人似乎在年底前系统性地借了将近一百万美元，并且费尽心思掩盖他们的活动。这种借款实在是相当不寻常——就好像四个人在圣诞假期期间各自申请了八笔相似金额的抵押贷款。“让我觉得疯狂的是，居然没有其他人发现这个，”他说。

Sims有两个理论来解释为什么四个人会以如此系统的方式借款。第一个是身份盗窃；也许某个骗子在测试一个骗局。第二个，Sims承认这“有点像阴谋论”，是Lending Club故意夸大其数字。该公司在2010年4月筹集了2450万美元的投资轮，由风险投资公司Foundation Capital主导。也许Laplanche，或者他身边的人，借了这些贷款以提升投资前的业绩指标。

这看起来可能不太可能。毕竟，Lending Club被认为是行业中最好、最有声望的公司。Laplanche是一位来自顶级律师事务所的前证券律师。他的投资者包括一些最优秀的风险投资公司，而他的董事会成员中还有摩根士丹利的前首席执行官。Sims耸耸肩说：“我知道这听起来很疯狂。”

两个半星期后，Lending Club披露，在2009年12月，Laplanche和他的三位家人共申请了32笔贷款，总额为722,800美元——与Sims发现的金额相同。该公司表示，目标是“帮助增加2009年12月报告的平台贷款量。”Lending Club表示，其发现是经过彻底搜索后得出的，没有其他不当贷款，并指出这32笔贷款仅产生了25,000美元的收入。但几位前高级管理人员表示，内部人士借款的做法在公司早期阶段是普遍存在的，并且广为人知。Lending Club在2009年的一份披露中提到，Laplanche和公司首席运营官在公司“测试阶段”期间借款。该公司在一份声明中表示，尽管早期有“朋友和家人计划”，但在2008年禁止董事和高管借款，并在2010年将政策扩展到所有员工。它表示高管和董事会成员并不知道员工借款以夸大收益。

借贷俱乐部及其支持者并不否认自我交易，但表示这不是一个重要的故事。“几乎每家公司在员工只有20人且没有客户时都会这样做，”借贷俱乐部系列C轮的领投人、基础资本合伙人查尔斯·莫尔多（Charles Moldow）说。他将拉普兰奇（Laplanche）的行为比作邀请朋友参加派对以给VIP留下深刻印象。“我甚至不确定我会在乎这个，”他说。“我认为这并不足以产生影响。”

硅谷往往崇尚轻微欺骗的策略，当这些策略用于服务于一个拼搏的初创企业时——这被称为“增长黑客”。以最近的一个例子为例，在八月初，获得风险投资的“食品科技”公司汉普顿溪（Hampton Creek）回应了彭博社关于其秘密计划购买自己无蛋美乃滋的报道，解释称其部分目的是“建立势头”。但拉普兰奇的产品比模仿美乃滋的罐子更具影响力。它们是包含似乎误导性信息的贷款，关联到SEC注册的证券。也许这不是欺诈，但也并不完全透明。

借贷俱乐部的新CEO斯科特·桑博恩（Scott Sanborn）拒绝对2009年的贷款发表评论，将任何问题视为“孤立的”，并强调公司正在对员工进行再培训。桑博恩说，借贷俱乐部正在“重新聚焦每个人做正确的事情。”

然而，借贷俱乐部的数据库文件中仍然可以找到持续存在问题的证据，这些文件仍然可以在线获取。西姆斯（Sims）发现了数十笔他怀疑是发放给公司内部人员的贷款，以及似乎旨在将增长置于一切之上的借贷实践。

拉普朗什的背景使他成为颠覆银行业的理想候选人。他是一位出生于法国的冠军帆船赛选手，在20多岁时在企业律师事务所Cleary, Gottlieb, Steen & Hamilton担任了五年的助理，拉普朗什共同创办并于2005年将软件公司TripleHop Technologies出售给甲骨文。他常说，创办Lending Club是为了推翻旧的金融秩序。“我想到的一个问题，”他在几年后的一个会议上说，“是为什么如果我把钱存入银行，我只能赚1%的利息，但如果我借用看似相同的钱，我却要支付18%？”这个慷慨的利差表明，无担保贷款的业务正处于颠覆的良机。

拉普朗什并没有发明让消费者在线相互借贷的概念——一个竞争对手Prosper于2005年成立——但Lending Club通过使用自己的算法设定利率并赢得SEC的批准，使这一概念走向主流。Lending Club模型的某些元素被Prosper、Avant等公司采纳，现在市场上有专注于太阳能电池板、商业房地产、选择性医疗程序甚至婚礼的贷款平台。

Lending Club于2007年作为Facebook应用首次亮相。利用Facebook的社交图谱进行除愚蠢游戏以外的事情的想法吸引了硅谷，Lending Club迅速筹集了1000万美元的投资轮。但在这个社交网络上，实际上很少有人愿意以如此公开的方式借钱。“我们基本上是从零开始，”代表Bay Partners于2008年投资Lending Club的Salil Deshpande说，他现在是贝恩资本风险投资的董事总经理。Deshpande表示，启动市场的一个公理是“你必须做很多不自然的事情，以确保交易在平台上进行。你必须推动它。”

在这些事情中，显然包括鼓励员工及其家属使用Lending Club借贷。Deshpande在2010年之前参加了公司的董事会会议，他认为这种“激励”并不违法或不道德；他将其与EBay和其他硅谷公司的员工努力“启动飞轮”相比较。

另一方面，Lending Club并没有披露与公司内部人士进行的业务的程度，即使它宣传这些贷款的表现作为其能够在经济衰退中生存的证明。“我们建立了稳健的承保记录、良好的催收实践，在艰难的信贷市场中低违约率，”Laplanche在2010年接受Fox Business采访时说道。该公司自豪地宣称其回报率为9.8%，超过了在经济衰退期间亏损的Prosper。“如果金融市场像Lending Club一样开放，他们将获得类似的好处，”Wired杂志宣称。

这个叙述对Lending Club吸引贷款买家至关重要。Laplanche创造了看似安全的投资，在历史低收益的时期产生高回报。更大的投资者开始注意到这一点。一些人设立了私人投资基金，以批量购买Lending Club的贷款，其他人则投资于Lending Club自己设立的贷款基金。随着时间的推移，Laplanche还与对购买债务感兴趣的小型和地区银行建立了关系。2012年，Laplanche招募了前摩根士丹利首席执行官John Mack和前财政部长Larry Summers加入他的董事会。他的初创公司迅速成为金融界的一部分。

对于许多借款人来说，尤其是在金融危机之后，Lending Club 是一个天赐之物。利率与银行提供的个人贷款相当，但申请过程简单得像申请信用卡一样。借款人可以登录并在几天内获得资金。在采访中，Laplanche 强调他的公司并没有发放次级贷款，这与大型抵押贷款机构不同。“我们认为我们可以成为信用危机解决方案的一部分，”他在2010年福克斯商业采访中说，“通过允许个人直接相互借贷，使资金流动变得更短、更简单。”

并不是每个人都符合通过 Lending Club 获得贷款的资格。借款人需要 FICO 分数在660或以上。标准足够高，以至于从2010年左右开始，投资者的需求开始超过借款人的供应。Lending Club 在直接邮件营销上花费了大量资金，并开始向某些投资者提供“近优质”贷款。它还选择不验证大多数借款人的收入，认为未经验证的贷款表现与经过验证的贷款一样好。这一做法是可以辩护的——信用卡发行者很少验证收入——但银行通常会对 Lending Club 提供的固定利率贷款进行验证。无论如何，这一做法与 Laplanche 关于其标准比传统银行更严格的说法相悖。

在波特兰，Sims 在喝咖啡时表示，他发现从2009年到2011年，Lending Club 似乎允许借款人将贷款分成两部分，如果他们第一次申请贷款没有找到任何接受者。例如，在2011年6月，一位来自凤凰城地区的用户请求25,000美元用于债务整合。该用户相对风险较高，FICO 分数在700低位。Lending Club 将该贷款评级为“E2”——其风险较高的类别之一——并以约18%的利率提供。但投资者持怀疑态度，只有20,525美元的贷款票据被出售。根据 Sims 的说法，当月晚些时候，同一个人借了差额4,475美元，利率仅为7.5%。(Sims 猜测 Lending Club 的算法给第二笔贷款更高的评级，因为它更小，因此风险更低。) 从外部看，这看起来像一笔可靠的贷款和一笔风险贷款；实际上它们都是风险贷款。“我们根据最新的数据评估每个借款人的信用worthiness，”该公司在声明中表示。它补充说，用户可以在搜索中排除“重新上市”的贷款。

总的来说，Sims的模型识别出了大约30,000笔可能由重复借款人申请的贷款——这些信息公司从未披露，但对投资者来说非常有价值，因为它可以帮助显示借款人是否过度借贷。（与Lending Club不同，Prosper会披露这些信息。）由于借款人可能同时在多个市场借款，这些数据可以向股东和监管机构展示这种现代市场借贷形式是否比他们想象的更具风险。另一方面，由于Lending Club主要通过向借款人和投资者收取费用来赚钱，并且在其资产负债表上持有的贷款不多，因此它实施此类控制的动力有限。Sims表示：“每个投资者应该问的最大问题是，‘这些平台是否真的在帮助人们更快地偿还债务，还是只是让他们陷得更深？’” Lending Club辩称，借款人在网站上申请的任何贷款都已纳入其信用报告，因此没有特别的相关性。

Sims能够使用算法和自制计算机来 pinpoint 问题贷款，这表明Lending Club面临另一个迫在眉睫的问题：用户隐私。该公司的官方网站向借款人保证，它“保持您的信息机密和安全，以保护您的隐私”，并且任何财务信息“匿名包含在贷款数据文件中。”但这些数据文件非常详细——包括职位、地点，尤其是借款人提供的贷款描述——以至于通常可以使用合适的软件工具对借款人的身份做出有根据的猜测。

借贷俱乐部的隐私政策警告借款人，他们“不应包括[他们的]姓名或个人可识别信息。”该公司表示，它“已向借款人透明地说明了他们被要求提供的信息以及哪些信息将在我们的网站和向证券交易委员会的证券备案中公开披露。”此外，它表示已采取“多项措施加强隐私保护，防止个人可识别信息的披露。”尽管如此，在贷款申请中，借款人提到了破产、离婚和医疗程序——这些信息如果有人决心去查找，可能会与他们公开关联。“可怕的是，所有借过款的人都在里面，”西姆斯说。“你不会想到，如果你申请贷款，所有人都能找到你的收入和其他一切。这是一个坏事的黑洞。”

四月，几千人涌入旧金山市中心的一家酒店舞厅，听拉普兰奇在LendIt上发言，这是市场借贷行业的年度会议。他是这场秀的明星——连续第四年担任主题演讲者。他走上舞台，穿着一件印有借贷俱乐部标志的红色背心，提议该行业正准备迎接下一个增长阶段，正如他所说的那样，“从幼苗变成铁木。”

事实上，拉普兰奇很快就要为保住自己的工作而奋斗。贷款买家开始收缩，要求更高的利率。违约率在上升。借贷俱乐部的股价在2014年12月首次公开募股后飙升至29美元以上，但此时交易价格约为8美元。下个月，拉普兰奇因向投资银行杰弗里出售的2200万美元债务组合而被迫辞职，该组合包含了借贷俱乐部员工错误标注日期的贷款。同时，他还鼓励借贷俱乐部投资于Cirrix Capital，这是一个他个人投资的外部基金。

即使是那些密切关注Lending Club的人也感到震惊。早期投资者Scott Langmack说，他早上醒来时收到了来自一家竞争在线贷款公司的高管的短信：“哦，糟糕。给我打电话。”LendIt的联合创始人Peter Renton在四周前的舞台上对Laplanche赞不绝口，现在感到震惊。“他是行业中最大的名字，”Renton说。

Lending Club的股票再次下跌，到周末时损失了一半的价值。在5月中旬，该公司表示收到了美国司法部的传票，SEC也在调查该公司。英国资产管理公司Baillie Gifford曾是Lending Club的第二大股东，最终出售了其全部股份。到6月中旬，一只Lending Club投资基金被迫限制提款，因为客户要求提取4.42亿美元，约占其资产的58%。该公司宣布裁员12%。

Sanborn，Laplanche的接替者和前首席营销官，将这些问题描述为基本上是一个小障碍，并表示公司已经回到正轨。许多Lending Club的投资者仍在购买贷款，尽管数量较少。根据监管文件，该公司在上个季度安排了约20亿美元的贷款，并且拥有超过5亿美元的现金。“这让我感到非常谦卑，”Sanborn说。“但我相信我们会因此成为更好的公司。”

Sims对此表示怀疑。在过去两个月里，他一直在慢慢撤出自己在Lending Club的资金，同时停止了他对Lending Club评级服务的开发。他觉得自己创造了一些酷而有价值的东西，但他说他相信该公司，甚至可能是整个行业，可能已经无法修复。（Sims表示他并没有做空Lending Club的股票，也不是针对该公司提起的股东诉讼的一部分。）在8月8日，Lending Club宣布季度收益的那天，他的妻子Annie开始临产。当她在产房里小睡时，Sims参加了收益电话会议，得知Lending Club损失了超过8000万美元。其首席财务官也辞职了。

那个晚上，婴儿，一个男孩，出生了，西姆斯决定休息几天，不再考虑市场借贷。