叩问2016年经济：“黑天鹅”会来吗？

欧洲人曾经长期认为天鹅都是白色的。直到１７世纪，第一只黑天鹅在澳大利亚被发现，这一看似不可动摇的信念才崩溃。“黑天鹅”由此寓意颠覆性的罕见事件，一旦发生足以推翻先前认知。

在２０１６年，一些新兴市场国家的经济走向就可能成为一只带来厄运的“黑天鹅”。“新兴市场”这一提法自出现以来似乎总意味着“强劲增长”，而与衰退绝缘。

但在经历２０１５年的货币动荡和资本外逃之后，新兴市场经济前景不容乐观。继美国次贷危机和欧债危机之后，新兴市场真会在２０１６年迈入所谓“危机三部曲”的最后一部吗？即使“黑天鹅”没有出现，新兴市场又该向何处寻找发展良方呢？

【黯淡的新年】

对于阿根廷男子阿德里安·波塔斯来说，新年的到来并不值得期待。“物价一直在涨，工资却没涨，”这名５１岁的保安抱怨。就在两周前，阿根廷政府宣布取消外汇管制，引发本国货币比索大幅贬值，跌幅一度达到４１％。

这是一次“事先张扬”的货币贬值。由于担心比索贬值，布宜诺斯艾利斯的超市从１１月开始一直在涨价。阿根廷政府也为“汇率闯关”做足铺垫：减免农产品出口关税、将短期存款利率上调至３８％，只为增加美元收入、稳定比索币值。

然而，比索贬值势不可挡。根源在于，阿根廷经济增长乏力，外资撤离和贸易恶化导致外汇储备持续下降，到１１月中旬仅剩２６０亿美元。

美联储加息更是压垮阿根廷货币的最后一根稻草。美国联邦储备委员十年来首次上调基准联邦基金利率，终结持续７年的近零利率时代。投资者担心，美联储１２月上调基准利率，是开启新一轮加息周期的首次动作，阿根廷比索只是因此倒下的第一块多米诺骨牌。

２００８年金融危机之后，美联储为刺激增长执行量化宽松政策，相当于开动印钞机，向全球市场注入大量美元，这些热钱有如巨浪涌入新兴市场国家。

国际金融协会数据显示，２０１０年到２０１４年期间，非居民投资以平均每月２２０亿美元的汹涌之势进入新兴市场股市和债市。彼时，不少新兴市场国家已经增长乏力，但热钱涌入令不少企业得以大肆举债，从而掩盖了深层次的结构性问题。

进入２０１５年之后，剧情发生翻转。美国经济逐步走出危机阴影，美联储加息意向明显。在市场预期心理作用下，资本出逃新兴市场，规模之大堪称２００８年以来之最。仅１１月，就有３５亿资本出逃新兴市场，延续了从７月开始的出逃趋势。

【“分化”和“疲软”】

进入２０１６年，一旦美联储加息的蝴蝶翅膀再次轻轻震动，势必在全球货币体系掀起风暴，令新兴市场国家面临艰难的货币政策选择。

若跟随美联储加息，对于缓慢增长的经济也无异于当头一棒；若听任本币贬值，必将加重国内企业负担，引发债务危机。美联储加息引发美元回流，加剧资本出逃，新兴市场国家很可能没有足够的钱偿还债务、填补财政赤字、搞基础设施建设和助推企业扩张。

面对不容乐观的前景，有分析师预测，新兴市场或将步入所谓“危机三部曲”的最后一部。然而，新兴市场毕竟是一个笼统概念，用一把尺子预测其中十多个国家的经济走向难免有失偏差，存在一定的哗众取宠成分。

北京大学国家发展研究院副院长黄益平认为，包括新兴市场国家在内的发展中国家经济在新一年可能呈现出“疲软”和“分化”的特点。“确实有一些脆弱的新兴市场国家在２０１６年有相当的金融风险，”他告诉新华社记者。

这些国家往往严重依赖大宗商品出口，还具有经常项目逆差大、外汇储备少、外债负担重和欠缺经济增长潜力等特点。就连原来增长强劲的“金砖国家”，发展前景也不尽相同，“有的是金，有的是砖”。

当前，投资者信心最强的是印度，“中国似乎正处在中间，增长速度处在中间，”黄益平说。剩下的３个大宗商品出口国：巴西、俄罗斯和南非，情况不妙。

也有一些分析师认为，对于巴西和俄罗斯等国家而言，由于已经度过了最糟糕的时期，新一年的情况不会继续恶化。以俄罗斯卢布和马来西亚林吉特为例，这两种货币在过去两年内分别暴跌２５％和５０％之后，币值在２０１６年将趋于稳定。若以美元计算，这两国的公司盈利看起来会更健康。

新兴市场咨询公司分析师乔纳森·安德森甚至预言，随着投资人重新返场，“贸易稳定”将成为发展中国家经济２０１６年的主旋律。

国际货币基金组织也看到类似趋势。该组织预计，新兴市场国家２０１６年有望实现平均４.５％的增长，略高于２０１５年３.９％的增长速度，打破过去５年增长持续减速的颓势。

不过，新兴市场２０１６年的经济表现，无论如何都无法与昔日的辉煌相提并论。在巴西和俄罗斯，经济衰退只不过有所缓解，并未结束。

【中国因素】

一些分析师认为，包括经济合作与发展组织国家在内，２０１６年全球最大的经济风险是中国经济减速。这既说明了中国在世界经济体系中的重要作用，也指出了中国经济面临的压力和挑战。

２００８年金融危机过后，中国成为全球经济增长的领航者，以自身增长为全球经济作出了重要贡献。数据显示，２００８年至２０１３年的五年间，中国一国贡献了全球总ＧＤＰ增长量的３７.６％，２０１４年的贡献是２７．８％。２０１５年以来，中国经济增长有所放缓，但对世界经济增长贡献率依然达到３０％。

进入２０１６年，国际金融危机深层次影响还在继续，世界经济仍然处在深度调整期。面临经济下行压力，中国对内推进经济改革，在中共十八届五中全会首次提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念，为中国经济转型提供了系统性解决方案。

中国的贡献，不仅源于自身稳增长、调结构、促改革、惠民生的政策措施，更来自增长路径的设计和互利共赢的实际行动。

在２０１５年，亚洲基础设施投资银行筹建进程连获突破，并于１２月２５日正式宣告成立；丝路基金签下“首单”；人民币纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子（ＳＤＲ）；欧洲复兴开发银行迎来中国这个新股东……中国为全球经济金融治理和改革不断注入新鲜血液。

新的一年中，中国还将筹办二十国集团（Ｇ２０）杭州峰会，主题定为“构建创新、活力、联动、包容的世界经济”，致力于推动全球创新增长方式，完善经济金融治理，促进国际贸易和投资，实现包容和联动式发展。（袁原 马骁）（新华国际客户端）