高盛：途牛净收入增长超预期 获海航旅游5亿美元投资

11月25日，高盛发布研究报告，报告分析途牛第三季度业绩超出预期，同时获得了来自海航旅游的5亿美元投资。

高盛报告指出，途牛三季度业绩超出预期。途牛三季度净营收同比增长127%，至30亿元人民币，超过途牛二季度指引的100-105%;较高盛的预期和彭博社统计的分析师平均预期高11%。2015年四季度指引为净收入同比增长95-100%，与高盛预期持平。

途牛在三季度保持了在线旅游行业内最快的营收增长速度。跟团游、自助游和其他业务营收分别同比增长124%、166%和485%。基于途牛在在线渗透率尚不够高的在线休闲旅游市场中领先的市场地位、新产品开发如旅游金融服务等维度的分析，高盛预计途牛2015年第四季度和2016年营收同比增长率将分别为100%和94%。

途牛三季度直采占比30%，在加强直采的同时提供有竞争力的价格，这一战略将在短期内继续推进。直采产品对提升毛利有良好的促进作用，长期来看加价率会达到10%左右。

途牛获得海航旅游的5亿美元投资。海航旅游将以16.5美元/ADS的价格购买途牛新发行的A级普通股。交易完成后，海航旅游将以24.1%的持股比例成为途牛最大的股东。作为合作的一部分，海航旅游以优惠的价格向途牛开放机票和酒店资源，途牛将在未来两年内向海航购买总价不低于1亿美元的产品和资源。途牛管理层表示，本次投资不会影响途牛与现有股东如京东和携程的合作关系。