双十一战报背后 京东金融暗藏了多少风险？

今年的“双十一”终于在一组组华丽的数字中落幕了。

天猫当天总交易额达912.17亿元，仅18秒，交易额即突破1亿元，12分钟，突破100亿元，不足半天，交易额突破571亿，打破去年双十一全天记录；京东当天总下单量超过3200万单，同比增长130%，仅8分钟，京东宣称其订单量超去年双十一全天总数。

今天，笔者不想分析这些数字产生的原因，只想说说金融力量推动背后企业暗藏的风险。

首先，我们了解一下天猫和京东提供的消费贷款服务。

蚂蚁花呗一种配备消费额度的网购支付服务，消费者可用花呗在淘宝、天猫上购物，在确认收货后的下个月10日前还款即可。据悉，首次开通花呗提供的额度为1000元，随着信用评级不断提升，最高可达50000元。

而京东白条则是京东推出的一种“赊账“服务，在京东网站使用白条进行付款，可以享受最长30天的延后付款期或最长24期的分期付款方式，消费额度最高可达1.5万元。

其次，我们再来看看两组数据。

第一组数据：

双十一前夕，蚂蚁花呗宣布，投入1000万元打造“史上规模最大的一次免息分期大促”；随后，京东白条宣布投放4亿元为用户提供京东商城全场24期分期免息优惠，还为每位用户追加最高2000元的白条信用额度。

第二组数据：

双十一当天，蚂蚁金服旗下品牌支付宝的支付总量达到7.1亿笔，其中，首次参与双十一的蚂蚁花呗，支付交易笔数达6048万笔，占支付宝交易总量的8.5%，全天支付成功率高达99.99%，成为银行支付体系的重要补充。

京东旗下“京东白条”的数据显示，京东白条用户数量同比增长800%，白条占商城交易额比例同比增长500%。白条客单价超过800元，分期客单价超过1500元。

从表面来看，今年的双十一，京东的金融扶持力度要比天猫大得多，毕竟京东宣称投入了4个亿，而蚂蚁花呗只有1000万。但实际的投入产出比如何呢？我们来算一算。

根据国内大数据服务公司星图数据的统计显示，截止2015年11月11日24:00时，全网总销售额为1229.4亿。如果减去天猫的921亿，剩下的300亿要被京东、苏宁易购、国美在线等平台分摊，那么，我们把京东说的牛逼一点，就按照250亿来算吧。

双十一当天，蚂蚁花呗投入1000万，但实际带来的6048万笔交易，占支付宝整个支付比占8.5%，双十一前半小时的交易额就达到45亿；而反观京东，京东白条投入4个亿，但实际带来的销售额呢？也许是因为跟蚂蚁花呗没法比，京东并没有公布。假设京东白条的支付比例达到1/3，也就是80多亿。那么也就是说，京东40倍的投入但回报却还远比不上蚂蚁花呗。

其实，若根据京东白条的用户比例来测算，京东实际拿出的金额将远远低于4亿元。所以说，京东宣称投入4亿多少有吹牛逼的嫌疑。

接下来，我们说说京东“赊账“模式给企业带来的风险问题。

首先是今年双十一，不管是蚂蚁花呗投入的1000万，还是京东白条投入的4亿元，都是真金白银花出去的，而且花出去肯定是回不来了。虽然这些钱对土豪公司来说不算什么，但京东毕竟投入了几个亿，是否对公司产生影响，我们后面再说。

其次是风险控制。前面我们说过，蚂蚁花呗主要提供的是短期消费贷款服务，蚂蚁花呗风控优势在于其母公司蚂蚁金服拥有积累了十年的购物行为大数据，可以识别出用户消费还款能力，而且也有健全的信用评级制度，因此，坏账风险是可控的。而反过来看京东白条，虽然模式与蚂蚁花呗类似，但申请门槛相对较低，且还款周期相对较长，因此，坏账风险相对较高。

事实上，从运作方式看，也反映出京东白条缺乏风险甄别能力的短板。对于申请开通白条的用户，京东要求必须绑定信用卡，因为在京东看来，有信用卡的用户都经过了银行的信用评估，即便自己评估不出用户的风险，起码经过银行帮筛选过，风险稍微低一些。

最后，哪类人群更需要消费贷款？答案当然是低收入人群和学生群体。不过，这类人群最大的隐患是流动性较强，一旦违约逾期，电商平台将面临坏账隐患。

以学生群体为例，有媒体报道称，一般大学生申请银行信用卡的额度在3000元左右，而白条的额度则可以高达8000元。若再加上本次双十一，京东白条为每位用户追加的最高2000元的信用额度，那么对于学生群体而言，巨额的还款压力和超长的还款周期，无疑将大大增加京东的坏账几率。

同时，由于京东白条属于赊销模式，不受金融监管，就算你欠京东的钱不还，也不会被写入银行的征信报告，因此，京东基本无视其风险。而蚂蚁花呗却基本不存在上述问题。

那么，京东面对如此巨大的“坏账”隐患，采取了哪些手段呢？一是“以贷还贷”；二是拖欠供应商货款。

不过最近，京东白条的“以贷还贷”模式有点难以为继了。日前，有媒体报道，招商银行、交通银行相继关闭了京东白条的信用卡还款通道。

招商银行相关人士表示，商业银行个人信用卡（不含服务“三农”的惠农信用卡）透支应当用于消费领域，不得用于生产经营、投资等非消费领域。“京东白条”是京东提供给客户的一款贷款产品，不属于信用卡消费的范畴，所以用信用卡“以贷还贷”还“白条”不合规。

据悉，目前仍有十多家银行支持京东白条的信用卡还款支付通道，但未来，是否再有银行加入抵制的行列，也未可知。

而拖欠供应商货款，更是京东最惯用的手法。今年7月，京东疑因拖欠丹麦供应商40万货款，不幸沦为“被告”。今年5月，曾有微博网友@蒾鍸_狮子发表一篇名为《京东拖欠我公司4200余万货款4个月，把我公司全员折磨的如热锅上的蚂蚁，生不如死!》的长微博控诉京东。

其实，上述例子比比皆是，网上一搜一大堆，有兴趣的可以自己去搜搜。

那么，冒着如此大隐患，京东还继续拖欠供应商货款目的为何？

笔者认为，屡屡拖欠的原因有两个：一是其自家支付体系建设一直毫无建树，支付工具也没什么存在感，无法沉淀累积充裕的资金以供融通，为了维持公司所宣传的大规模，这也是一条路；二是恶意拖欠，以造成账目现金流充裕的假象，蒙骗投资者。