从创业板大热门到新三板刚入门 天涯社区终圆上市梦

■本报记者 杨 萌

十年之前，超人气网络社区天涯风华正茂，欲寻求境外上市，大展拳脚；七年之前，人气不如往昔，但依然备受关注的天涯社区试图第一批登陆创业板，如今，看似已经垂垂老矣的天涯，决定挂牌新三板。

从海外市场到创业板，再到新三板，不得不说，天涯走了很长的一段弯路，而在这段弯路上，曾经红遍大江南北的天涯社区，如今看似已经不敌微博、微信等新型社交工具，距离1999年天涯社区创办已经过去了16年，天涯真的老了吗？

“协议转让”挂牌

上市以来交易不活跃

2015年，8月26日，天涯社区网络科技股份有限公司以“协议转让”方式在全国股转系统正式挂牌，证券简称“天涯社区”，证券代码“833359”，但尴尬的是，以“协议转让”为交易方式的天涯社区挂牌第一天并没有发生交易，而这也招致了众多质疑。

8月29日，接受《证券日报》记者采访的天涯社区市场传讯部负责人雷晓利表示：“其实，天涯社区挂牌新三板，很多质疑都搞错了概念，因为天涯社区是通过‘协议转让’的方式在新三板挂牌的，并非通过‘做市商制’，如果通过做市商的话，交易量是会多一些。在挂牌的第二天，天涯社区已经有了交易量。”

随后，记者通过同花顺数据浏览器查询，天涯社区的最新股价为16.5元/股，截至8月28日总共交易110手。

至于外界十分关心的，为何天涯社区会选择挂牌新三板，雷晓利表示：“目前新三板的机制好，也符合市场规律，很多挂牌企业也是因为看好新三板的发展。”至于有传闻称，天涯社区将来会借转板系统登陆主板，这一问题，雷晓利称，未来是否转板尚不确定。

据公开信息显示，邢明为天涯社区的董事长、总经理和实际控制人。股权架构显示，邢明直接和间接持有天涯社区4402.7万股，持股比例达48.9193%。

另外，不可否认的是，天涯此前曾经两次尝试上市未果。早在2005年及2006年，天涯社区先后获得了IDG、清科、联想、谷歌、江南春的投资并筹划境外上市。

2005年的天涯还是红极一时，国际巨头谷歌也参与过其中的资本运作。谷歌在2005年以每股1美元的价格认购了天涯100万股，占天涯控股总股本的6.67%。

不过在2010年，天涯社区通过回购谷歌股份等动作拆除了VIE架构，并终止了与谷歌的合作。也放弃了海外上市的计划。按照2.9美元/股的回购价格计算，天涯在2010年的估值为4347万美元。

另外在2009年国内推出创业板时，天涯社区冲击创业板的消息一度甚嚣尘上，市场甚至曾普遍认为天涯将成为创业板第一股。但最终这一计划也未成行，有分析认为是由于当时的法律结构问题导致了天涯错失良机。

2009年，天涯社区CEO邢明在接受《证券日报》记者采访时表示：“我们以前主要的问题是法律结构问题，原来谷歌是我们的股东。我们去年底完成了谷歌股份的回购。这之后，基本上我们大的法律障碍是没有了。现在整个市场形势也不是很好，对于上市，我们在选择时机。”

著名投资机构、投资人

位列主要股东名单

而如今，天涯社区终于登陆了新三板。另据记者通过同花顺数据查询，截至2015年8月26日，天涯社区的主要股东中，包括了北京君联创业投资中心（有限合伙）以及倪正东等著名投资机构和投资人。

上市，仅是开始，不过，值得注意的是，就目前公布的数据看，天涯社区2014年及2013年度，公司的主营业务收入分别为1.04亿元及1.07亿元；亏损金额分别为4465万元和3161万元。

天涯社区对业务亏损解释称，主要系公司正处于业务转型和投入时期，持续进行研发投入及业务布局形成的。“如未来不能通过规模效应及成本控制手段降低边际成本，则面临继续亏损的风险。”

在招股说明书中，天涯社区也已经清楚的指出，其所面临的行业竞争环境：微博、微信已成为网络用户的主要社交网络平台；猫扑、百度贴吧、豆瓣、知乎等正借助其独特的资源或优势，与天涯形成强有力的竞争；而腾讯推出的兴趣部落则对天涯社区兴趣社交发展方向构成较强影响。

不过，有数据显示，基于平均每日到访人数和全球用户浏览量的综合排名数据显示，天涯社区在全球网站中的综合排名不断攀升。目前，天涯社区在全球约7亿个网站中综合排名70名内，中国综合排名第10名左右，注册用户超过1亿，月覆盖用户超过2亿。

同时，根据相关机构对我国社区论坛类网站月度日均浏览量PV排名和月度日均覆盖数UV统计显示，天涯社区在2014年3月份到2015年3月份，13个月中上述两个指标在中国社区论坛类网站中的排名均为第一。以业内的视角看，只要有排位数一数二互联网产品，就始终有机会赢得未来创新的空间。

对于未来，天涯社区拟一方面通过业务转型，将未来的盈利点进一步贴近公司具备技术优势的互联网增值业务领域；另一方面，公司将通过新三板获取资本市场资金支持，将原有业务板块的规模进一步拓展，通过规模效应及成本控制降低运营成本、提升运营效率，从而提升公司盈利能力及竞争力。具体来看，天涯社区正围绕社交媒体、社区游戏化、社区型电子商务“三位一体”的业务主线展开布局，并依托海量用户所生成的大数据开展社交型互联网金融业务。