大盘综评:触底反弹大盘喘上一口气

上周的股市表现，明显分为两个阶段，前三天可谓山穷水尽，后两天则柳暗花明。沪市综合指数一度下跌到2850点，退回到了去年12月份时的位置，大盘屡次出现“千股跌停”的格局，分级基金批量下折。不过，就在上周三，股市触底回升，尽管当天指数仍然下行，收盘却是留出了下影线。在随后的两个交易日，大盘连续上行，并且收复了5天均线，初步形成了反弹的势头，也令疲弱已久的市场露出了些许向好的曙光。

上周股市开盘就出现暴跌，主要原因还在于市场环境的变化。人民币汇率的调整，向外界发出了复杂的信号。如果说境内市场在开始的时候对此反应还比较平静，并不认为对股市会有太大的拖累，那么海外市场的反响就十分强烈的，他们的普遍看法是中国实体经济出现了问题，进而会对世界经济带来很大的冲击，因此海外股市以及大宗商品都出现了暴跌。

这个因素在8月21日得到全面的显现，以至尽管境内市场此间有基本养老金获准入市的利好消息公布，也没能稳定市场。24日股市一开盘就直接下跌到3300点。而随着这一关键点位的破位，各种类型的融资盘爆仓也就不断出现，这进一步加剧了市场的恐慌。短短四天时间，股市就跌去了上千点，7月份国家队“救市”时所形成的“政策底”就这样轻易被打破。此时，股市上哀鸿遍野，投资者信心几乎降到了冰点。

也就是在这样一个十分严峻的时刻，央行采取了利率与准备金率双降的举措。虽然此举本身的根本目的还是为了稳增长，避免实体经济增速的过快下滑，但它向整个社会所发出的宽松信号还是非常明确的，因此也就被普遍认为有利于股市。但是，双降消息公布后的第一个交易日，股市反弹无力，表明投资者仍然缺乏信心。

这主要是基于人们原来对于国家队直接买入股票有着很高的预期，但自从证金公司明确在一般情况下不会再主动买入股票以后，大家对后市的判断明显趋于悲观。因此，此时外部增量资金的进入，就成为行情企稳的关键。虽然目前并没有相关信息公布，但人们还是可以从盘面中发现，从上周三开始，盘中就有具有大机构操作特点的“机械性”买盘在入市，而证金公司再次启动向商业银行贷款的传闻，已经基本养老金入市规模可以达到2万亿元的报道，还有海外市场从周三开始的全面反弹，都为股市的企稳提供了基础。在这个时候，短线资金开始逐步出击，而一旦市场告别了单边下跌的格局后，就又有更多的资金开始入市，于是上周四起的反弹就顺理成章了。到这个时候，大盘也就可以喘上一口气了。

客观而言，连续两天的反弹，对调动市场人气是起到了很好的作用。在这样的氛围下，只要没有意外利空出现，近期股市还会延续反弹，但通常情况下难以突破3500点。因此，投资者短线似乎可以能够乐观，但对中长线走势，还是要保持高度的谨慎。不管怎么说，在实体经济并没有发出真正企稳信号之前，股市要出现大级别的反弹，几乎是不可能的。

就操作层面来说，低仓位的投资者此时不妨可以建些基础仓位，而高仓位的投资者，特别是现在还有较多融资盘的投资者，这个时候还是需要降低仓位。毕竟，后市还有很大的不确定性，此时还不是一个可以大手笔参与股票操作的最佳时候。

(作者为申万宏源证券研究所市场研究总监)