杠杆渐低资金“北上” A股后市谨慎乐观

又是一个大阳线。

8月28日，本周的最后一个交易日，A股三大指数集体拉升。截至收盘，沪指涨4.82%，报3232.35点;深成指涨5.32%，报10800.00点;创业板涨6.26%，报2082.12点。盘面上，军工股暴涨，几乎全线涨停;铁路基建股大涨，国产软件、苹果概念涨幅居前，题材股全面开花，两市581股涨停。

一根阳线改变情绪，两根阳线改变预期，三根阳线改变信仰。在沪指连续两个交易日大涨，放出两根大阳线之后，投资者对后市的乐观预期逐渐增强。而在近日股指巨震的背景下，有两个数据在悄然发生变化。

首先是两融余额的持续走低，数据显示，截至8月27日，沪深两市两融余额10773.72亿元，已连续8个交易日出现下滑态势，甚至在8月27日沪指大涨5.34%的行情中，两融余额单日净流出亦达到332.69亿元，其中流出1054.76亿元，流入仅721.9亿元，由于当日股指下探幅度并不大，所以这部分流出的资金属于“主动撤离”。

上海一家券商资管部人士对《第一财经日报》称，对于两融余额的持续走低，要辩证来看，一方面表明部分投资者对后市不甚看好，而另一方面则预示着，市场的杠杆在降低，后市下跌的动能减少，预示着当下逐步进入安全区域。

统计显示，截至8月27日10773.72亿元两融余额，与今年1月12日的10790.16亿元相当，当日沪指报3229.32点。

其次是沪股通资金的连续多日净流入，即资金“北上”。

沪港交易所数据显示，截至本周五收市，沪股通本周累计净买入263.22亿元，前四个交易日均为净流入，且每日流入规模均较大，累计净流入287.32亿元。这样现象虽在本周五有所变化，沪股通资金由净流入变为净流出，但规模尚小。数据显示，截至28日，沪股通净卖出24.1亿元，每日130亿限额还剩下154.1亿元，余额占比为119%。沪股通3000亿元的总额度余额为1557.81亿元，使用额度占比为48%。本周港股通累计净买入0.23亿元，自开通以来总额度剩下1603.6亿元，使用额度占比为36%。

而对于后市，目前多数券商持谨慎乐观态度。

东北证券即分析认为，央行“双降”，除了直接利于稳定金融市场，也利于稳增长，结合人民币的贬值，中国版的类QE模式正在形成，这种组合本身有利于A股市场，也有利于市场对经济失速担忧的缓解;同时，美联储加息的概率将显著下降，因为美联储加息往往是对经济复苏的确认，对应的是美股涨、美债跌，考虑到目前美债上涨、美股暴跌的现状，9月美联储加息的概率可能不超过25%。

因此，在美联储加息预期延后、各国政策协同性增强且有直接救市动作，以及中国的“双降”，将化解估值和业绩双降的“戴维斯双杀”预期，有利于形成估值修复、经济企稳的良性预期。在市场跌破3000点后的“双降”，有利于形成政策面和市场技术面的共振，投资者不宜过度悲观。