通缩又何妨 矫枉正当时

□卢超群

经济学家和大众普遍对通货紧缩怀有极大的恐惧，似乎它必然会带来大规模失业、公司破产、宏观经济长期不振，因而宁愿选择通货膨胀来刺激经济，也不要冒通货紧缩的巨大风险。作为奥地利学派的一员干将，本书作者菲利普·巴格斯带领我们直追问题的根源：通货紧缩是什么？有几类？后果是否真的那么可怕？用通货膨胀来对抗紧缩，以提振经济的做法是否真的有效？

在当今经济速度放缓趋势显而易见的中国，这不仅是一个理论问题，更会为市场参与者、政策制定者、经济学研究者和普通大众打开如何面对现实的一扇窗。本书首先论述了关于通货紧缩的各方理论，然后对该问题展开了细致分析，基本上是按照这样的顺序来论述的。

作者将通货紧缩根据原因分成四类：增长型通货紧缩、现金积聚型通货紧缩、银行信用型通货紧缩和指令型通货紧缩，并逐一分析了它们的成因和推动因素。

对增长型通缩的阐释中，特别契合当下中国的情境。增长型通货紧缩是由经济增长引起的。经济增长表现为商品和服务生产总量的增长，额外生产的商品和服务，将导致货币价格降低。在经济持续增长的情况下，商品和服务为生产者带来的边际效用降低，生产者为了竞争有限的货币，不得不付出更多的产品和服务，最低售价也随之降低。

阐明了经济增长对物价的影响后，下一个问题就是：为什么经济会增长？唯一的原因是人类自己。企业家的智慧和创造力创造了商业机会，并推动新产品的开发和产量的提高。企业家的创业精神主要从三个方面推动经济增长：（1）创新。创新是指运用其内在的创造能力开发出一种新的方法、产品或技术。生产者将其应用于新的生产过程，从而有可能缩短生产过程，节约生产成本。（2）劳动分工。它能推动经济增长的原因在于，它可以提高生产效率。劳动分工深化的原因包括资本积累、消除对劳动分工的限制和障碍，以及人口增长。（3）储蓄。储蓄增长可能带来投资的增长。一方面投资本身会增加产量并开拓新的生产领域，另一方面由于资本密集程度的提高，人们会更倾向于采用耗时较短的技术，从而提高产量。

在经济新常态的背景下，“大众创业、万众创新”，人们创富的欲望与冲劲、简政放权的制度改革红利，将成为中国经济持续强劲增长的压舱石。

在此基础上，本书进入了核心部分：通货紧缩到底会起到什么作用？在作者看来，通货紧缩并不一定会对经济带来负面影响。通货紧缩的主要结果是：购买方的处境会改善，而出售方的处境会恶化。由于每个人几乎同时都是卖方和买方，而商品与服务的价格并非同时同比例下跌，因而净收益值无法预估，但是肯定会带来一次财富再分配。通货紧缩带来的另一个后果，就是真实债务负担的增加。价格下降时，人们必须售出更多商品和服务才能偿还债务，因而债权人会受益，而债务人会受损。

紧缩本质上没有危害性，相反会有一些好处，比如清楚不良投资和不合理的财政系统。反通货紧缩政策往往意味着通货膨胀，即扩张性货币政策。这会导致市场扭曲，维持本不应维持的虚假繁荣，只是推迟了生产结构调整，并使其更加严重。此外，这种措施还会导致资产价格泡沫和金融动荡。

为了进一步地突出自己的观点，作者还将一些学界、商界和大众对通货紧缩的常见误解列了出来，逐一批驳，并试图分析这种反常现象的原因。本文最后一部分是两个历史上的通货紧缩案例：19世纪后半叶的美国增长型通货紧缩和20世纪30年代的德国银行信用型通货紧缩。

1865-1896年间，美国经历了历史上最长时间的通货紧缩，主要原因就是经济的持续增长。对本文的分析会表明：（1）价格下降并不一定会给经济增长带来问题。在此案例中，反而是经济发展导致了价格下降。（2）总体上而言，价格下降会带来所有市场参与者相对财富地位的变化。当许多东西的价格在很长一段时间内下降，那么相对财富地位，甚至绝对财富地位都会发生重大变化。财富会在那些预料到变化和没有预料到变化的企业家重新分配。（3）在这样的变化中，那些相对财富地位降低的人会形成社会不稳定因素。他们主要是一般抵触变化的经济保守主义者，还有债台高筑的个人或企业，通货紧缩使他们的实际债务负担加重。（4）在保守的经济理论中，通胀和通缩都会对经济整体带来危害。这至少能够部分回答为什么许多经济学家和记者会害怕通缩，还能解释为什么通货紧缩传统上一直与衰退相联系，普遍得到负面评价。

通过对案例的梳理和分析，作者让自己的观点得到了历史的佐证，让读者清楚地看到，通货紧缩到底会带来什么作用，面对它各方是如何反应的，以及应该对其采取什么措施。

书名：《通缩之问》

作者：菲利普·巴格斯

出版社：清华大学出版社