供需未现实质性转好 国际油价寻求再平衡

□本报记者 官平

正当多头一筹莫展之时，美国强劲的经济增长数据为国际油价注入一针强心剂。纽约当地时间8月27日，纽约商业交易所10月份交割的西德州中质原油期货价格(WTI)跳涨10.3%，收于每桶42.56美元，为2009年3月以来主力合约的最大单日涨幅。

三季度以来，国际油价累计跌幅一度超过30%。分析人士认为，此番油价暴涨一方面因美国二季度GDP被大幅上修提振市场情绪，另一方面因前一周美国原油库存大幅下降，委内瑞拉呼吁OPEC召开紧急会议应对油价下跌，且市场空头回补，均对油价上涨形成一定助推作用。但从目前来看，由于供需基本面未发生实质性转好，油价反弹尚难变为反转。

油价正在寻求再平衡

最新公布的美国第二季度实际GDP年率季率被上修至3.7%，高于市场预期的3.2%。另外，根据美国能源信息局26日公布的原油数据显示，上周美国全国的商业原油库存减少550万桶至4.508亿桶，但目前的库存水平较去年同期高9030万桶。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，国际原油价格报复性反弹，主要是市场风险偏好回归有关，隔夜CBOE波动率指数从40点以上大幅下降至23点左右，这就意味着全球金融市场恐慌性情绪大幅缓解。

业内人士表示，原油反弹是对前期持续下跌的技术性反弹，幅度超过10%，一是受到美国经济数据修复增长，未来可能增加原油消费；二是库存下降超出预期；三是超跌技术修复，但是真正能使原油企稳回升，还是要看是否有真实需求的持续增加，以及各产油国的态度所定。

就在前几日，纽约商业交易所10月份交割的西德州中质原油期货价格(WTI)最低还探至每桶37.75美元，市场难料。方正中期研究员隋晓影表示，随着国际油价的不断走跌，原油供需面也在寻求市场再平衡。

她认为，由于油价下跌，从今年年初开始美国页岩油产量出现下降，进而导致近几个月美国原油产量也出现下降，目前产量水平创近3个月新低。作为石油生产国组织，OPEC为争夺市场份额在大力增产，完全不顾其稳定石油市场的指责，但如果油价继续下跌，不排除OPEC重新思考减产计划。目前全球原油市场供给过剩量达到日均300万桶，而未来市场也会在各方的博弈中寻求再平衡，只有供需面出现实质好转，油价的反弹才能持续。

难带动商品反转

全球各经济体的数据喜忧参半，加之美元加息是悬在大宗商品头上的刀，随时都可能下落。业内人士表示，油价短期反弹，可能难以带动大宗商品市场整体反转。

就油价来说，程小勇指出，从基本面看，目前国际原油供求基本面并没有发生根本的变化。供应层面包括OPEC和美国页岩油产出还保持较快增长，而需求层面除了中国因储备而进口之外还相对疲软，再加上夏季即将结束，美国夏季驾车出游对汽油的需求会出现下滑。而国际原油要出现真正意义的反转是OPEC和美国页岩油等产出国大规模减产，否则产出还将超过需求，原油库存难以消化。

油价大幅反弹后，铜、镍、铁矿石等其它大宗商品价格也随之快速反弹。对于此轮大宗商品反弹，程小勇认为，只是市场恐慌消散后的商品的修复性反弹，供需基本面并没有发生根本变化，尤其是中国在实施逆周期政策的情况下，产能出清更不容易，后市商品熊市还将持续。

就铜来说，海通期货金融部有色金属高级研究员雷连华表示，在美联储加息预期降低和中国政府一系列的刺激措施提振下，股市和商品均出现大幅反弹。油价暴涨尤为醒目，但油价是不是死猫式反弹，还需要更多因素来判断，如供给能否收窄、中国需求是否回升等，油价对大宗商品如铜的利好，持续性待验证。