去浮盈过程切忌高仓位

■ 投资感悟

□中秦

本周A股在3000点附近剧烈震荡，对于现在的市场状况，有人称之为“去杠杆之后再去泡沫”，但笔者认为，接下来的过程应该叫“去浮盈”，所有的投资者将按照本轮牛市的浮盈状况重新洗牌，直到这个市场的总体浮盈状况达到一个合理水平。

去浮盈是个长期过程，其表现不一定是这个市场指数的长期下跌，而是投资者盈利状况的重新分配。从最近的市场表现看，一些绩优成长蓝筹股并没有跌很多，恐慌性卖盘有限；相反，很多历史涨幅巨大的个股最近不断创出新低，而且成交量没有明显放大，连续跌停。这说明一些牛市涨幅有限的个股在经历了一轮急跌之后，持有者的浮盈几乎没有了，特别是那些价值比较突出的个股，下跌动能不大；而那些小市值、泡沫较大的个股，短期跌幅还不足以消化历史积累的巨大浮盈，走势疲弱。所以，投资者要注意的是，历史股价的涨幅差异是一个重要的判断标准，对于历史涨幅巨大的个股，尽量少碰。

持有者的盈利情况不同，个股表现也不一样。此轮下跌至少让我们看清了高杠杆的威力，很多股票的下跌并不是投资者的本意，而是在各种工具的压力下暴露出问题。同样，在去盈利的过程中，很多股票的走势与持有者有密切关系，有些机构资金杠杆紧张，很可能会有突然抛售的动力出现，他们重仓的个股很危险。接下来选择个股时，对股东的评估是个重要依据，对于单一机构持有量太大的个股要谨慎持有。

去盈利的过程是投资者的整体盈利挤压归零的过程，从目前的投资者盈利状况看，在本轮牛市中，不当使用杠杆的投资者的盈利基本归零，而非杠杆投资者普遍还有盈利，接下来的调整压力很可能来自于后者盈利的落袋为安。因此，非常简单的策略就是，如果目前你的盈利仍旧比较丰厚，理性地说，应该保护这个盈利，而不是想着去扩大再生产。要做到这点的最好办法就是控制住投资股票的仓位，笔者建议30%的仓位足够了。

市场最终会是有效的，即使是去盈利的市场其价值主线还是非常明确的。在下跌市场中，投资者更看中的是公司的成长性和价值。中报披露已经进入最后阶段，我们可以好好地从行业以及产业链的角度寻找那些真正的成长蓝筹股，寻找那些真正有希望成为伟大公司的创业型企业。笔者相信，目前的股价和估值水平下，有不少个股具备长期价值。因此，这个去浮盈的过程确实会很残酷，但也是一次机会孕育的过程，对于一名价值投资者来说，下跌不是坏事，重要的是，你是否为下一次的投资做好了充分的准备，准备好了足够的弹药。