7月工业企业利润同比降2.9% 稳增长有望再加码

国家统计局28日发布的最新数据显示，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33173.1亿元，同比下降1%，降幅比1-6月份扩大0.3个百分点。其中，7月当月规模以上工业企业实现利润总额4715.6亿元，同比下降2.9%，降幅比6月份扩大2.6个百分点。

三原因致跌幅扩大

1-7月份，在规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额6882.1亿元，同比下降22.1%；集体企业实现利润总额263.2亿元，下降0.1%；股份制企业实现利润总额22158.2亿元，下降1.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额8315.3亿元，增长3.5%；私营企业实现利润总额11532.1亿元，增长6.5%。1-7月份，采矿业实现利润总额1674.5亿元，同比下降57.4%；制造业实现利润总额28386.9亿元，增长5.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3111.7亿元，增长15.2%。

国家统计局工业司何平博士表示，7月份工业利润降幅扩大主要有三方面原因。从产销看，工业生产和销售增长放缓。受工业品市场需求不足影响，工业生产和销售增长双双放缓。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长6%，增速比6月份回落0.8个百分点；主营业务收入同比增长0.3%，增速比6月份回落1.2个百分点。从价格看，工业品出厂价格、原材料购进价格降幅扩大。7月份，工业产品出厂价格同比下降5.4%，降幅比6月份扩大0.6个百分点；原材料购进价格同比下降6.1%，降幅比6月份扩大0.5个百分点。初步测算，因工业品出厂价格下降，工业企业主营业务收入减少5124.6亿元，因原材料购进价格下降，工业企业主营业务成本减少3761亿元，两者相抵，利润净减少1363.6亿元，比6月份多减少149.3亿元。从利润构成看，投资收益下滑。7月份，规模以上工业企业投资收益同比增加110.4亿元，增加额比6月份减少73.1亿元，对利润增长的拉动作用有所减弱。

何平表示，尽管7月份工业利润总体降幅扩大，但高技术制造业和消费品制造业利润仍保持相对较快增长。7月份，高技术制造业利润同比增长8.4%，消费品制造业增长7.5%。同时，降息等降低企业成本费用、提升效益的政策正在发挥作用，7月份，企业利息支出同比下降3.1%，财务费用下降3%。

稳增长有望再加码

民生证券认为，从工业企业的杜邦三项来看，费用端没有随收入下行，销售利润率承压；工业品价格下行环境中，营业收入增速疲软，对应的资产周转率承压；在去杠杆的大趋势中，杠杆率难有贡献，因此工业企业预期投资收益率难有较大改善，依旧承压。资本逐利，收益率不提升，工业投资难有超预期表现。上半年GDP的主力军金融业萎缩严重，下半年经济有破7风险，传统的“房地产+制造业+出口”模式已经不能持续，未来稳增长不会退出，只会加码，而且思路会更加务实，从货币转财政，从金融转实体，未来基建仍然是稳增长的重要抓手。

华泰证券认为，未来几个月工业企业利润增速不会有明显改善，对于工业企业利润造成不利影响的因素有三个方面，首先，经济下行的压力依然较大，主营业务收入增速很难有大幅提高；其次，在美联储加息预期下，美元指数仍然处于高位，国际大宗商品价格很难走高，PPI回升空间有限；再次，7-8月份中国股市强烈震荡，A股上证综指和深圳成指都经过了大幅下挫，工业企业的投资收益将会受到损失。有利于工业企业利润增长的因素有，8月26日，央行再次降息25个基点，这会降低工业企业的财务费用，但是降低的空间比较有限，难以对工业利润造成趋势性的影响。综合来看，在经济增速和PPI未有明显回升之前，工业企业利润增速不会有显著回升。