6-7倍估值近历史低位 保险股已到配置时机?

绘图：杨佳

接连两日，以保险、银行为主力的金融股屡屡成为托盘“生力军”。分析认为，保险行业基本面良好，2015年行业多项利好政策将逐步落地；同时，保险股6—7倍估值处于历史低位，降准降息利好保险公司保费和投资端，叠加中报季保险公司优良业绩的披露，保险行业表现有望“强于大市”。

“双降”有利于资产价值提升

在央行“双降”的利好刺激下，周三沪指高开，而保险股也集体反弹，再次扮演托盘主力之一。截至收盘，尽管大盘再次震荡走低，但保险板块依旧翻红。其中中国太保涨逾5.9%，中国平安、新华人寿涨逾4.4%，中国人寿也上涨了2.81%。

从26日起，央行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。对此，平安证券分析师檄文超分析指出，“双降”降低社会资金成本，增强保险产品与理财产品的竞争力，有利于保险公司保费收入增长；同时，保险公司的资产配置以长期固定收益为主，利率下行周期有利于保险公司资产价值提升。

另外，随着保险公司利好政策逐步兑现，基本面良好的保险股也有望重新得到市场青睐。“2015年是保险行业政策年，个人税优型健康险管理暂行办法已经出台，税延型养老险有望年内出台，车险和寿险的费改在逐步推进过程中，多项利好政策的落地和推进，有利于保险公司保费收入的增加和利润率的提升。”檄文超认为。

而且，从已经披露的中期业绩来看，目前保险股也具备了“估值低+中报业绩优良”的特点，无疑，保险行业已到配置时机。

“上市保险公司股价经历此次调整，PB、PEV均位于历史低位；2015年上半年，在保费和投资的双驱动下，保险公司净利润同比大幅提升。”平安证券分析师檄文超指出，而且长期来看，我国保险行业仍有较大发展空间。

对于后市投资建议，平安证券指出，保险行业基本面良好，2015年行业多项利好政策将逐步落地；保险股估值目前处于历史低位，降准降息利好保险公司保费和投资端，叠加中报季保险公司优良业绩的披露，行业有望“强于大市”。

长江证券分析师刘俊也表示，市场震荡之下，保险股具有最强安全边际，首先公司个险新单增速40%超过2007年，且保费结构和持续性更优；其次15%的权益配置比重下股市波动对保险估值影响有限；再次健康险和养老险模式在不断创新。目前板块EV估值在1-1.5倍左右，具有明显的安全性，同时行业方面健康险和养老险政策在持续加码，持续看好保险板块，推荐平安、国寿、太保。

上市险企基本面良好

日前，几家A股上市险企已陆续开始披露半年报。数据显示，中国平安2015年上半年实现归属于母公司股东的净利润346.49亿元，较去年同期增长62.2%。扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.89元，较去年末增长41%。新华保险中期归属于母公司净利润则为67.5亿元，虽不及中国平安，但同比80.1%的增速也十分抢眼。

国泰君安在日前发布的研报中指出，2015年上半年中国平安核心金融业务中产、寿险业务品质突出，其他板块也稳健发展。

数据显示，平安寿险上半年新业务价值增速44.3%，创出近年来新高，个险新业务价值占比达到96.9%。代理人和人均产能分别大幅增长25.5%和23.6%。预计全年新业务价值有望维持高速增长。产险业务方面，在保持18.5%高增速的同时，综合成本率仅有93.6%，较2014年同期下降0.8个百分点。

投资方面，平安上半年年化净投资收益率和总投资收益率也分别达到5.1%和7.7%。另外，平安证券业务的元气也在逐步恢复，债券主承销家数市场排名第四、股票IPO主承销家数市场排名第三，净利润16.1亿，超过历史全年最高水平。

对此，海通证券也给出了“买入”的投资评级。“平安寿险业务价值增长领先同业，预计2015年新业务价值增速超过30%；产险盈利领先同业，市场份额和承保盈利有望维持较高水平。维持中国平安盈利预测，预计估值将逐渐恢复接近2倍PEV。”

相比于中国平安的全面，新华人寿则有保费和投资“两驾马车”。年报显示，上半年，新华保险实现寿险保费收入726.61亿元，同比增速达到8.7%，创下五年来新高，比2013年、2014年增速高出约两个百分点。

同时，上半年投资收益率也创下新高。保险资金组合总投资收益达到314.8亿元，较去年上涨128.5%。同时，总投资收益率也由去年同期的5.1%上升至10.5%。分析认为，这得益于该公司积极有效的提前布局，尽管下半年投资收益率的下降是大概率事件，但预计该公司全年投资收益率仍将高于去年。（记者 郭家轩 实习生 邓迪斯）