海通证券：市场已到合理区域 未来不再悲观

海通证券宏观首席分析师姜超最新发布的报告称，股指现在到了3000点以下，市场平均估值回到了18倍，从无风险利率比较的角度来看，其实已经到了合理区域。从今天起，不再那么悲观！

姜超表示，支持不再那么悲观的的五个理由如下：

1、市场已经不算贵，到了和无风险利率相匹配的合理区域。毕竟去年中国的无风险利率降了那么多，所以去年A股从12倍涨到18倍是合理的，不能算是泡沫，所以虽然15年的牛市被打回原形，但坚信牛市绝对不会回到14年的起点。

2、看到了无风险利率重新下降的希望。无论是近期股市的下跌，还是地方债的限额管理，其实都预示的政府的全面背书在退出，这反过来意味着政府把本来不该自己承担的负担甩掉了，未来刚兑将有希望打破，国债的政府信用会真正回归，因而国债的安全和避险价值有希望真正体现。

3、本轮双降中的降息是超预期的，或许打开了中国新一轮宽松周期，而核心在于理解人民币形成机制的变化。这一次的双降，在降息层面是非常超预期的，其实也在于向市场表明，央行更在意的是独立的货币政策，因而在此之前先把汇率形成机制给改了。

4、大类资产轮动又开始转了。如果无风险利率的下降能形成新一轮趋势，就意味着货币牛市向债券牛市的转化已经开始，大类资产的轮动就开始了，往远的看新一轮股票牛市就有希望了。

5、目前市场对改革已经没有任何预期，但其实改革一直在路上，只是需要时间来证明自己。