“跷跷板”再现 期债全线收红

□本报记者 葛春晖

周二，A股市场继续深幅调整，国债期货在避险需求推动下全线收红，但涨幅较小、成交缩量，显示多头情绪仍受制于资金面短期偏紧和外汇流出担忧。市场人士指出，目前风险偏好下降对国债期货市场形成有效提振，再加上央行昨日及时祭出“双降”措施，期债市场有望迎来阶段性做多机会。

避险需求继续推升期债

周二，股债“跷跷板”效应下，国债期货市场震荡上涨，各期限合约全线收红。具体看，五年期国债期货主力合约TF1512收报98.60元，全天上涨0.05元或0.06%，涨幅较周一的0.26%有所收窄。五年期品种合计成交4869手，较周一的5778手下降近两成；十年期主力合约T1512收报95.80元，全天上涨0.05元或0.05%，亦小于上日0.27%的涨幅。三个合约共成交3880手，较周一的5198手骤减近三成。

现券市场方面，尽管A股延续深度调整，避险情绪进一步升温，但昨日银行间债市中长端收益率依然仅小幅下行，中债5年期国债收益率下行近3BP至3.202%，中债10年期国债收益率下行逾1BP至3.4577%。

交易员称，虽然风险偏好下降利好债市，但昨日资金面整体趋紧，一定程度上抑制了债券期现货市场的做多热情。昨日央行在公开市场加量开展1500亿元逆回购操作，加上600亿元国库现金定存操作，对冲完到期的1200亿元逆回购后，实际净投放900亿元。但在人民币汇率波动、资金流出担忧上升的背景下，900亿元的资金投入显然未能满足市场需求，当日货币市场主流资金利率继续上行，隔夜回购加权平均利率再创7月以来的新高。

“双降”落地 上涨有望延续

截至昨日，阻碍债券市场走势的最大因素，当属资金面近期的持续趋紧以及未来的不确定性。而昨日央行再次祭出“双降”大招，对于波动起伏的市场心理来说无异于一支定海神针。市场人士表示，央行同时出台降息降准措施，反映出在经济增长疲弱、人民币汇率波动预期犹存、资金流出压力较大的背景下，央行维护货币流动性总体稳定、宽松适度的决心，后市资金面大幅收紧的概率已经很小，债券收益率向上调整的风险较小，期债市场有望迎来阶段性做多机会。

也有不少市场观点认为，期债市场能否就此进入上涨通道，还需进一步观察资金面的变化。有分析机构表示，本次降准是在近期人民币波动加大、8月份外汇占款下降规模可能继续扩大的背景下推出的，且降准幅度并未超出市场预期，因此透露出较强的中性对冲意味。如华创证券就在周一的一份报告中指出，虽然不排除央行对冲性释放流动性的可能，但不能对流动性过于乐观，伴随着降准，资金利率可能还会逐步回升，因此对于债券市场并不形成利好。

另外，有市场人士指出，降息的同时伴随存款利率浮动上限放开，意味着短期内银行吸存成本居高难下，这在短期内也会限制资金利率的下行空间，从而导致债券收益率的下行继续受阻。

总体而言，央行昨日祭出的“双降”宽松举措，加上当前金融市场尚未企稳、避险需求依然较强，期债短线做多机会大于风险，但与此同时，也需注意密切关注资金面变化，控制仓位、及时止盈。