“我行我路” 应对全球新一轮金融风暴

当世界经济依然未能摆脱2007年因雷曼兄弟破产而引爆的全球金融危机阴影的时候，全球新一轮金融风暴又正在掀起。

金融风暴或称金融危机的三大特征，已经逐渐在全球范围内次第展开，那就是：货币贬值、金融资产缩水、实体经济低迷。

先从投资者最关注的全球股市暴跌说起。继8月21日出现了全球股市暴跌的“黑色星期五”之后，8月24日，又出现了“黑色星期一”，全球股市进一步暴跌。

其中，上证指数收报3209点，跌8.49%，深证成指和创业板指分别下跌了7.83%和8.03%，IF1509等主力期指跌停报收。日经225指数下跌4.61%，印尼雅加达综合指数下跌3.97%，新加坡海峡时报指数下跌3.92%，澳大利亚指数下跌3.81%，韩国首尔综指下跌2.47%。印度孟买指数盘中一度创出2014年10月以来的新低，收盘下跌了5.67%。值得关注的是，昨日台湾加权指数盘中一度下跌7%，创出25年来最大单日跌幅；台湾领导人马英九指示“行政院”，立即全面动员备战应对全球股灾；台湾“金融监督管理委员会”为此宣布紧急救市，即日起采取禁止平盘下沽空、约谈疑似涉及炒作的券商等4项救市措施；至收盘，台湾加权指数下跌4.84%。

在8月21日的“黑色星期五”中，美国道琼斯指数暴跌3.12%，收于16459点，纳斯达克指数暴跌3.52%，收于4706点；从上周三至周五，美股已经连跌三天，道指和纳指三天累计跌幅均超过7%。道指已经创出2014年10月21日以来的新低。据外媒报道，“债券大王”比尔·格罗斯认为，美国长达35年的超级周期牛市可能已走到尽头，他建议投资者马上清仓离场。

欧洲方面，上周五，伦敦金融时报指数、巴黎CAC40指数、法兰克福DAX指数这欧洲三大股指，当天跌幅均超过2.9%。8月24日早盘，这欧洲三大股指跌幅均超过2.5%，而午盘跌幅继续扩大。

在外媒的报道中，普遍将此次全球股灾的引爆因素归咎于中国经济数据的不景气。8月21日公布的中国8月财新制造业PMI初值较上月下降0.7个百分点，仅为47.1，创下2009年3月以来最低，低于预期的48.2，连续第六个月低于50的荣枯线。中国经济目前处于结构调整的阵痛期是不假，但中国经济的影响力尚不足以影响全球股市。归咎于中国经济低迷是不合理的。准确地说，是全球经济的低迷，引发了全球投资者信心的崩溃。近期持续坚挺向上的美国经济受到重挫，数据编撰机构Markit8月21日公布的数据显示，美国8月制造业采购经理人指数(PMI)初值降至52.9，为2013年10月来最低；8月17日公布的日本二季度国内生产总值(GDP)，萎缩了0.4%，按年率计算萎缩1.6%；欧洲经济保持式微；新兴经济体受资源价格大幅下挫以及货币大幅贬值的双重打击，经济继续疲软。

与股市下跌比较而言，各国的货币贬值，更让人感觉到金融风暴的吹袭。2015年8月11日，中国央行宣布改革人民币汇率形成机制，让人民币汇率更贴近离岸市场，在此后的三天内，人民币中间价兑美元累计下跌了约4.8%，完成了一次性的汇率修正。人民币汇率的此次贬值，也引发了部分新兴经济体货币的进一步贬值。因此，也有外媒认为，是人民币贬值引发了国际货币竞争性贬值潮。这种说法同样是不符合实际的。

实际上，自去年美联储表示要在今年加息以来，美元走出持续的强劲上升趋势，欧元，日元等发达经济体的货币早已对美元大幅贬值，而人民币兑美元的贬值，只不过是迟到的修正而已。此外，新兴经济体今年以来竞相出现了贬值潮，巴西雷亚尔兑美元下跌了30%；哈萨克斯坦央行8月20日取消了对本国货币交易区间的限制，其货币坚戈对美元汇率跌幅超过25%；俄罗斯卢布对美元汇率今年迄今为止已下跌近17%；南非兰特一度跌破1美元兑13兰特的水平，今年以来的累计跌幅超过12%；越南盾今年内三次贬值，并且将其汇率波动区间从1%提高至3%。

非美货币的全线走低，不可避免地引发资金外流潮。有媒体称，今年以来，已经有接近一万亿美元从新兴经济体流出，而且流出的趋势仍将延续。这将使新兴经济体本来已经疲软的经济雪上加霜。

在美元走强，国际经济低迷的双重打击下，国际大宗商品价格也进入了熊市，而国际原油价格近期在跌破40美元/每桶之后，继续下行。以资源产出为主的新兴经济体，经济发展面临严重的挑战。

面对全球新一轮的金融风暴来袭，中国应该如何应对？笔者认为，总体而言，要坚持“以我为主，我行我路”的原则。

在汇率政策方面，要坚持适度贬值的策略，不搞竞相贬值，不跟随新兴经济体贬值的潮流。所谓的“适度贬值”，就是对美元有所贬值，但是对欧元、日元等其他主要货币保持相对的坚挺。适度贬值，有利于保持中国央行货币政策的自主性和灵活性，同时也保持了对非美货币的相对稳定，这将兼顾了稳定国内经济增长和人民币国际化的两面。

对A股市场，既要尊重市场、敬畏市场，顺从市场的波动规律；同时也不能放任股市暴跌，当股市市场机制失灵，市场出现流动性陷阱的时候，国家队该出手时就出手，该救市的时候就该救市。更重要的是，应该进一步完善市场制度，规范信息披露，打击幕后交易等一切非法交易，保护投资者权益要进一步完善法规，例如，应该建立集体诉讼制度等，依法治市。

无论是汇市还是股市，最根本的基础在于实体经济；只有把实体经济搞好了，汇率问题、股市问题都可以迎刃而解。所以，如何结合中国自身的国情，结合国内外的经济情况，提出有效的振兴实体经济的对策，这才是决策层需要考虑的重中之重。