A股“失火”新三板池鱼未殃:没有买卖就没有伤害？

没有买卖就没有伤害。

主板市场发生2007年以来单日最大跌幅，新三板二级市场受累再次探底，但此次全市场跌幅却未呈现7月7日至7月8日的“断崖式”下跌；同时，成交额较7月份大幅下降。

业内人士认为，新三板市场流动性微弱，最易动摇的短线投机客早已离场，跌破7月8日低点的可能性不大。

二次探底

代表198只新三板做市股票表现的三板做市指数(899002)，于8月24日做市交易上线一周年之际，迎来第二次探底。

仅仅在1个多月以前的7月7日，该指数曾创下单日跌幅12.15%的纪录，而在第二天，该指数再次下跌9.6%，并于收盘前强势拉回，在日K线图上留一针长长的轨迹。

上一次三板探底，正是7月初股市调整中市场最为恐慌的时刻，此次主板市场再次“城门失火”，新三板市场的三千多条“池鱼”是否再次遭殃？

盘后数据显示，代表新三板市场日均市值较高、流动性较好股票的三板指数下跌5.33%，下跌79.39点，收于1409.86点，距离前期低点1103点尚有306点之遥。而当日上证指数下跌297.83点，下跌8.49%；深证成指下跌931.76点，下跌7.83%。双双跌破前期低点。

显然，这一次三板跌不动了。

如果将目光从198只做市指数成分股移开，放眼全部737只做市股并仔细观察做市明星股的表现，三板市场与主板市场的真正差别暴露无遗。

737只做市股中，高达257只个股当日没有成交，占比35.8%；成交量在10手以内的个股，有192只，占比26.1%；成交量在10到100手的个股，有223只，占比30.25%。

从明星股表现来看，7月7日动辄跌幅超过30%的明星股已经不复存在，仅有红豆杉(430383)跌幅达23.27%、凯立德(430618)跌幅达15.67%、九恒星(430051)跌幅14.92%。

为众多机构所追逐的明利仓储(831963)下跌0.23%、先临三维(830978)下跌10.69%、联飞翔(430037)下跌9.72%、凯路仕(430759)下跌11.7%、金达莱(830777)下跌7.25%。

事实上，新三板市场在主板的第二次重大调整中并没有同时再一次掉入陷阱，仅有65只做市股全天成交量高于100手，占全部做市股的8.8%，做市股票整体成交额仅4.3亿元。其中做市指数成分股成交额3.13亿，这一数字不仅低于7月7日到7月8日平均单日5亿元以上的成交，而且低于7月前3亿元以上的单日成交额。

特别值得注意的是，仅九恒星、先临三维、明利仓储、凯立德、阿波罗(832568)、德鑫物联(430074)、金达莱、维珍创意(430305)、分豆教育(831850)、凯路仕，共10家企业的总成交额就为2.1亿元，占全部做市股成交额4.3亿元的48.8%，占新三板全市场成交额的34%。

流动性低迷意外护盘

相比主板公司动辄停牌阻断交易“避祸”的手段，新三板市场普遍的流动性稀缺正有效“遏制跌势”。

“公司挂牌以后，这股票就像自己的孩子，每天都要看几眼。今天一片惨绿中，我公司的情况还算不痛不痒，跌幅极小，如果究其原因，其实只是因为没有人卖而已。”上海某新三板公司董事长向21世纪经济报道记者表示。

“其实今天的盘面，我们稍稍动用一点资金吃货就能稳住价格了，这和前段时间并不太一样。”北京某券商做市负责人刘力(化名)表示。

21世纪经济报道记者了解到，经过长达4个月时间的阴跌，以及7月初的“断崖式”下跌，新三板市场“意志脆弱”的短线投机者和定增关系户已经被清洗，从21世纪经济报道记者了解的各公司从股权登记机构取得的股东持股情况来看，股东数量已经有显著下降，股权集中度相对上升，卖盘较为弱势。

而由于新三板分层政策迟迟无法落地、投资者门槛降低短期无望，而流动性低迷下股权分散度不及预期竞价交易亦受拖累，因此新三板新增资金明显减少，买盘极为稀缺。

“如果你仔细看盘面，会发现最近新三板很多股票，包括有很多做市商的股票，卖一价格都是低于买一的，即做市商正在"低卖高买"，不仅赚不到价差，理论上还是负价差，即赔本赚吆喝，但依然无法活跃交易，可见问题严重到何等地步。”刘力表示。

东方财富Choice数据显示，737只做市股票中，8月24日单日成交量中位数仅4000股，仅4手，成交量平均数为6.05万股，即60手。4月7日开始熊市下跌至今的日均换手率中位数仅0.48，平均日均换手率仅0.9。

从股权分散度来看，根据最新一期定期报告统计，737只做市股票股东总户数中位数仅46户，平均户数为99.85户，超过200名股东的企业仅102家。如根据新三板挂牌企业今年公告“股东人数突破200人”统计，新三板全市场仅有86家企业今年发布此类公告。根据最新一期定期报告统计，做市股前十大股东持股比例合计中位数为92.65%，平均数为89.57%，股权高度集中。

“我预计今年年底即将推出的分层制度草案，股权分散度的权重可能大大下降，因为现有做市制度在流动性持续低迷的前景下，对股权分散度的帮助并不大。归根结底要解决流动性问题，而不能只看企业融资情况如何。二级市场的寒潮一定会蔓延到融资市场。”刘力表示。