巨量长线养老金入市带来什么？

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日前国务院正式印发《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)。这意味着股市将正式成为养老金保值增值的重要途径。那么，养老金这一巨量而长线的资金入市，对我国股市影响几何呢？

“回归理性”

值得注意的是，《办法》明确表示，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；同时也明确规定，参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

可以说，养老金入市，无疑为其他长期资金入市提供了参照方案，扩大了A股的机构投者占比。养老金追求长期增值保值，有利于市场投资风格的转变，引导市场理性投资。养老金入市追求的是长期、稳定的保值增值投资，给资本市场带来的不仅是数额巨大的资金，更会给资本市场带来“回归理性”的驱动力量。

英大证券首席经济学家李大霄对记者表示，养老金投资办法的出台是一项重大政策，长期来看利于资本市场的良性发展，也利于养老金的保值增值，是一个互惠互利的重大政策，利于稳定市场预期。短期来看，养老金入市也利于部分对冲来自全球市场，以及A股市场下行压力。

由于养老金与社保基金性质较为相似，两者投资理念应该也较为相近。据此，市场预测，社保基金偏好绩优股，养老金的偏好或基本一致。银行证券预计，养老金在A股的投资将更多选择估值相对较低、有业绩支撑、高股息率的一、二线蓝筹股，银行、非银行金融、交通运输、建筑、石化、电力、医药、消费等板块有望成为养老金的目标。

“是一个漫长过程”

而民生证券的观点认为，短期来看，养老金入市对市场有提振作用，缓解市场恐慌情绪，恢复市场信心。长期来看，养老金入市后，主要以固定收益类产品为主，权益类产品为辅，投资风险降低，有利于资本市场稳定性的提高。此外，民生证券认为，目前养老金入市路径主要有两种：一是统一委托给全国社保基金理事会；二是单独建立养老金管理公司。如果新建立一个养老金管理公司，其专业性和经验都需要时间重新检验，而全国社会保障基金理事会自成立以来，投资管理能力已经得到社会认可，年均收益率均高于年均通货膨胀率，所以无论从经验和专业性来看都有很大的优势。

根据人社部的统计，截至2014年末，全国基本养老保险基金累计结存已达3.5645万亿元。因而，按照养老金入市30%的比例上限，理论上有望带动万亿资金入市。但由于养老金统筹度极低，大量分散在县级管理机构，把养老金统筹到省级和国家级的委托投资账户上，将是一个漫长过程。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对养老金入市持较为谨慎的态度，他表示，按照30%净值估算，投资于股票等权益类产品的养老金规模可达到约4500亿元。各省养老金委托投资时需要进一步细化各类标的的投资比例，由于养老金的投资更需谨慎、稳健，初期二级市场直接投资的比重可能会进一步作出限制，以规避风险，估计权益类投资当中，直接投资股票的大约仅在10%左右。据新华社电