市场急跌放大相关产品负面效应 众多杠杆基金迎来下折潮

受海外股市暴跌的影响，A股昨日上演了一幕惊心动魄的急跌，而这对于本就处于下折边缘的众多杠杆基金来说，无疑是雪上加霜。

据集思录网站估算，仅昨日一天，约有9只杠杆股基可能因为跟踪指数的暴跌而被迫下折。这样，包括上周五已经触发下折的证券B级，短短两个交易日就有可能多达10只杠杆股基触发下折。需要引起投资者重视的是，除了上述有可能以及触发下折的杠杆股基外，尚有超过20只杠杆股基正处于下折的“警戒线”附近——假如其跟踪的指数再下跌10%以内，它们就将纷纷触发下折条款。

在去年底至今年上半年的牛市中，杠杆股基因为具有放大杠杆的效果，其涨幅并不亚于众多知名牛股，因此得到众多投资者的追捧。但随着市场6月以来的频频下跌，放大杠杆的负面效应也逐渐显现，风险的成倍放大，令杠杆股基的净值跌幅远超其跟踪指数的跌幅，并迅速逼近下折的警戒线，让盲目跟风的投资者面临巨额亏损的风险。

所谓杠杆股基下折，指的是当杠杆股基的净值低于某一约定值，杠杆股基，即分级基金的B份额，将与分级基金的A份额（即约定固定收益的低风险份额）一起进行不定期份额折算，目前，大多数杠杆股基下折的触发点为净值跌破0.25元。而折算后，杠杆股基将通过合并份额，实现净值回归1元，相应地，分级基金A份额也将净值回归1元，超过1元的收益折算为母基金分配给持有者。

单纯从净值变化来算，杠杆股基的下折并不会给持有人带来损失，只是从形式上改变了持有的份额数量。在二级市场买入杠杆股基的投资者，其最大的损失部分，便是由这种溢价的突然消失导致的买入价与净值之间的巨大亏损。

需要引起投资者警惕的是，虽然溢价是杠杆股基触发下折后的致命杀手，但综观目前已经触发下折或逼近下折“警戒线”的杠杆股基，其溢价率却普遍偏高，其风险不言而喻。以已经触发下折的证券B级为例，根据集思录网站的估算，在昨日指数暴跌之后，即便该杠杆股基昨日跌停，其溢价率仍高达约169%左右，若是前两个交易日买入该杠杆股基，潜在的亏损幅度更是惊人。李 良