股市巨幅震荡债券分级哪家强？

中国基金报记者 张筱翠

8月以来，股市仍然维持震荡格局，债券却迎来小牛市，协会数据显示，7月份债券基金份额增长456.02亿份，受多重因素影响，资金涌入债市仍是大概率事件，而作为杠杆效应较为显著的债券分级基金，或是小伙们可以关注的重点，记者梳理了一下近期债券分级基金的情况，供小伙们做决策参考。

选取标准

净值杠杆和母基金杠杆

分级基金的杠杆是投资者在购买相关基金时的重要参考指标之一，目前市面上债券分级一共有19只，投资者可重点关注两个数据：分级B端的杠杆率，母基金的杠杆率。

母基金的杠杆率，指的是母基金通过质押回购来放杠杆的比例。1亿元的债券基金通过债券逆回购交易，可能投资1.5亿元、2亿元甚至更多的债券，记者通过梳理二季报发现，部分杠杆债券基金母基金投资债券的杠杆均在1倍到2倍之间，一般来说，杠杆放得越大，波动率也越大。

另外，净值杠杆也是选择分级基金的一个重要维度。集思录数据显示，目前在债券分级基金中净值杠杆最高的是多利进取，杠杆高达4.8倍，其次，永益B、惠鑫B、互利B的净值杠杆超过3倍，汇利B、鼎利B、聚利B、通福B的净值杠杆也超过2倍。

值得一提的是，一位券商资管部投资总监对记者表示，目前中小企业私募债违约情况比较严重，他在选择债券品种时，一般会选择央企、地方国企、上市公司等市场主体发的产业债，这类的信用等级较高，但是目前获得额度也有限，竞争十分激烈，从近期看，部分基金信用债持仓较高，相对来说风险较大，但收益也相对较高。

流动性是关键

上证综指上周大跌11.54%，报收于3507点，创反弹以来的最大跌幅，股指大幅下挫再次引发市场对央行降准的预期加强，对于投资者而言，如果看好央行降准的预期，后市可以重点关注债券分级。

但需要指出的是，对于债券分级基金而言，流动性非常重要，正如一位券商行业的研究人员对记者表示，“债券分级基金B端有投资价值，我们主要看基金的持仓类型，毕竟流动性是很重要的问题。”表现在市场上就是能卖得出去。

从目前市面的几只债券分级基金来看，上市债券分级基金的流动性参差不齐，流动性较好的是聚利B、汇利B、惠鑫B等，对于投资者而言，如果看好后市央行降准的投资机会，在选择债券分级时，要选择日均成交量大、流动性好的债券分级。