A股震荡磨底延续

在连续冲击4000点未果后，上周二起市场再度开启调整过程，仅周三凭借深V反转收红，周五更是一度跌破了3500点。周内量能逐步萎缩，热点快速退潮，谨慎情绪再度升温。与7月上旬的第一轮反弹不同，8月的本轮反弹过程力度明显较弱，主要体现在第一轮反弹由机构投资者主导，领涨板块为具备业绩支撑的消费传媒、农业等，而本轮反弹以概念、题材的炒作为主，因此随着本轮领涨主体国企改革和证金概念股炒作潮的退潮，市场也再度回撤。周五午后跌破近期箱体震荡下沿后快速回升，显示3500点附近存在一定支撑，但在资金情绪敏感的背景下，市场缺乏稳定性，短期继续在箱体下沿震荡磨底的可能性较大。

缩量回调 沪指险守3500点

上周A股市场呈现出先扬后抑的震荡调整走势。上证综指周一承接前一周的反弹走势，继续向4000点发起攻势，周二在向上冲击4006.34点后，在短线获利盘与恐慌盘的大幅杀跌下，快速跳水，收盘大跌6.15%，沪深两市千股跌停潮重现；周三早盘上证综指惯性下探3558.38点后受到一定支撑，随后逐步企稳回升，呈现深V反转走势并收红；不过由于谨慎情绪的快速回升，以及市场信心的严重不足，上周后两个交易日上证综指大幅下挫，量能也快速萎缩，周五跳空低开并一度跌破了3500点关口，最低探至3490.54点。

上证综指上周五最终收报3507.74点，创7月9日以来收盘新低。五天内上证综指连破六道整数关口，将前两周的反弹成果悉数回吐，留下周五11个点的向下跳空缺口未予以回补的同时，运行至了区间箱体震荡的下沿区域，周K线以大跌11.54%的中阴线报收。

深市各指数表现亦十分疲弱。深证成指跌破各条中短期均线并跌破了12000点，上周下跌11.48%收报11902.05点，张涛7月10日以来的新低。中小盘股跌势更猛，中小板综指和创业板指上周分别下跌了11.69%和12.42%，分别收报11910.77点和2341.95点，创业板指更是创出了6月下旬以来的最大单周跌幅。

周内行业板块及概念指数无一上涨。28个申万一级行业板块上周跌幅均超过了6%，仅钢铁、综合、银行和轻工制造指数的周跌幅不足8%，其余板块跌幅都在9%以上，非银金融和国防军工指数上周跌幅更是分别达到了15.66%和15.30%。123个Wind概念板块亦全线飘绿，仅中日韩自贸区和ST概念指数跌幅不足5%，全周分别下跌了2.96%和4.86%，跌幅超过15%的指数共有10个，其中次新股指数、国资改革、生物识别和智慧农业跌幅居前，全周分别下跌20.21%、16.58%、16.29%和16.04%。

除了巨震及普跌外，缩量是上周市场的另一显著特征。上周沪深两市周成交额为5.57万亿元，较前一周出现明显缩减，降幅达6.54%，其中沪市周成交额为2.90万亿元，深市为2.67万亿元，双双较前一周显著缩量。尤其是上周后三个交易日两市量能出现了明显的逐日缩减特征，周五更是以8694.06亿元的两市成交额创下了8月6日以来的日成交额的新低。

热点退潮 震荡蓄势延续

上周股指的巨震说明场内资金十分敏感，市场缺乏稳定性和持续性，而这也是由近期市场中资金快进快出的投机交易格局所决定的。量能的持续萎缩则表明市场的观望情绪十分浓厚，场外资金及场内买盘力量缺乏。再叠加周五的跳空缺口未能回补，短期弱势格局凸显。不过周五下破3500点后快速回升在一定程度上也说明前期低点附近存在较强支撑力量，预计后市延续震荡磨底的可能性较大。

除了缩量以外，本轮反弹中领涨热点的快速退潮以及权重板块的疲弱表现都对市场的企稳反弹构成压力。一方面，8月初开始的本轮反弹过程以题材概念的炒作为主线，领涨板块为国企改革和证金概念股，以游资和散户为主要力量的背景下，市场操作呈现快进快出的特点，而7月初的第一轮反弹则是以消费类、农业及国防军工板块等具备业绩支撑的行业板块为主线，市场的参与对象以机构投资者为主。因此，本轮反弹力度本身便弱于第一轮反弹过程，且在国资改革等题材退潮后，市场资金难以寻找新的发力主线，这对于市场人气构成较大打击。

另一方面，此前市场下跌过程中，权重板块都能起到很好的护盘作用，而本周市场调整过程中权重板块的“缺位”也对市场回升不利。银行、保险和券商板块在调整中虽有偶尔象征性护盘动作，但总体也跟随杀跌。各板块龙头股如中国人寿、中信证券、工商银行、保利地产等创出年内新低，代表大盘蓝筹股的上证50指数已破位，创下去年12月24日以来八个月新低。

在此背景下，市场整体风险偏好难以有效提升，而7月宏观数据显示经济依然面临较大压力，全球外围市场的纷纷走弱也对A股构成压制，市场短期继续在箱体下沿震荡磨底的概率较大。预计市场将以时间换空间，来消化压力并修复市场信心。而短期市场机会预计将集中在局部，呈现结构化行情，操作难度增大，建议投资者轻仓观望，谨慎为上，快进快出。