期货公司资管产品发售遇难事

部分银行提高资管合作要求

6月末，在银行年中考核时点，部分银行取消了为资管产品提供优先资金。直到最近，这些银行才重新开启这项业务。不过，有期货投顾告诉期货日报记者，银行提高了资管合作的标准，令他们感到十分“不适”。

李峰（化名），是一名期货公司经纪人。据他介绍，过去有一家与公司合作的银行，近期传来了新的资管合作规范，在资管产品发行规模、成本、仓位等方面有了更为严格的要求，他们公司正在设计的资管产品，因此只能暂时搁置。“这一新规恐怕短时间内难以改变，这样的话，我们公司与这家银行的合作会受到一些影响。”李峰说。

银行合作标准提高，投顾望而却步

记者从一位期货投顾手中看到了国内某股份制银行最新的“资管合作要点”，其中包含股票业务、对冲产品、期货业务三项结构化产品，主要介绍了开展模式和风控要点，重点之处都用黄色记号标出。

“这家银行过去和多家国内知名证券、期货公司都有合作。”上述期货投顾介绍，该银行的打包成本过去一直处于中等偏低位置，有时甚至是行业最低，今年年初在8%左右，近期已提升至10%—11%，“这其中有钱紧的因素，但更多是银行出于风险考虑，不愿提供资金在资管产品上”。

近段时间，股指、商品一直处在振荡行情中，操作难度较大。要承担更多的发行成本，还要保证一定的收益，前述期货投顾觉得压力太大，果断放弃了和银行的合作。

在上述银行的“资管合作要点”中，令期货公司感到为难的是，银行将优先级规模提升至5000万元以上，而过去的优先级规模一般为3000万元，部分银行还可以提供1000万—2000万元优先资金。

“期货资管产品，普遍规模不大，这是无法回避的现实情况。按照1∶3、1∶4的杠杆比例，劣后方要拿出1000多万元资金，很多期货投顾都很难接受，我们也不好解决。”中信建投期货总经理邵建秋表示，如果不是结构化产品、对冲产品，被银行PASS的可能性也非常大。

仓位管理方面，“资管合作要点”明确，单个品种持仓不得超过20%，股指期货、期货套保不受此限制。“银行对单一期货品种投资不感冒，就算能够通过，这样的持仓比例，首先要覆盖银行成本，还要提供保本收益，对期货投顾来说难度很大；而做套保业务，一般是股票型结构化产品。”广发期货一位经纪人说。

当前，银行理财的主流产品是结构化产品，管理型产品很少涉及。“通过我们发行的产品，肯定要保本，今年六七月份很多产品受损较为严重，我们非常重视风险，在对投顾的风险考核上也较以前更为严格。”招商银行一位客户经理说。

影响难免，期货公司“想招”应对

相比券商等资管机构，期货公司资管业务还处于起步阶段，离不开银行等大型金融机构的支持。而面对银行方面态度的变化，多数期货公司感到无能为力，一方面尽力筛选合适的期货投顾，另一方面结合自身的情况“想招儿”。

上述广发期货经纪人介绍，过去公司对期货投顾也有一定的要求，虽然比较看重其盈利能力，但更看重其风险控制能力，“现在公司对投顾的要求更为严格”。

“前段时间我向公司推荐了一位投顾，他日内回撤一般在3%—4%，一年之中只有一天回撤20%，整体盈利情况良好，但公司没有通过，更别说银行了。”这位经纪人告诉记者，幸好公司及公司股东和银行一直保持密切合作，银行提高资管产品合作“门槛”对公司虽有影响，但还有进一步洽谈的空间。

一位知情人士告诉记者，当前国内有几家大型期货公司，其股东都是大型券商，公司及公司股东和银行有几十亿甚至上百亿元的产品合作，对于这种情况，银行会适当放宽条件，“还有就是一些期货公司已经进入银行的‘白名单’，投顾、产品只需‘条件适当’即可，但这毕竟只是极少数”。

“银行提高资管产品合作标准，一般期货公司肯定会受到影响。”邵剑秋表示，这样的影响从今年6月末就开始了。在市场、行情的剧烈变化中，许多产品的运作十分不理想，再加上监管方面收紧等，都令银行作出改变，在这样的情况下，期货公司只能自救。

如何自救？邵剑秋认为，过去期货公司积累了大量客户，而且了解期货交易规则，具有一定的风险承受能力，这些客户对期货资管产品都有一定兴趣，期货公司可以自行销售资管产品。另外，资管产品发售好坏还取决于投顾的“个人魅力”，如果投顾在业内有一定的影响力，那么产品发售难度会相对小一些。

他进一步补充说，目前诸如P2P、第三方理财等资金，公司比较排斥，“在选择资金时，既要考虑投资者适当性，也要看一些产品的风险揭示是否到位”。

值得一提的是，一些能力较强的期货投顾直接摒弃和银行的合作。

“银行的条件苛刻，并不是所有投顾都要选择，这要视自身交易特点而定。有时硬要遵守条条框框，对投顾的成长十分不利。”无锡聚商投资总经理杨晓钢建议，投顾可以设立发行规模的区间，不断提高自身的管理能力，这是很重要的。

“如果投顾有一定的历史业绩，风险控制较好，我们一般会先让其发行一期结构化产品，若成绩不错，我们也会视情况帮助其发行管理型产品。银行的条件是固定的，我们的选择和要求是浮动的，银行提高标准后，我们要想更多的方法来应对，以求公司的资管业务能够保持良好的发展态势。”一家华南地区期货公司总经理如是说。