该不该去炒港股

有人说：“我觉得现在港股不错，很多A+H股，港股价格是A股价格的一半”。

也有人说：“港股没有什么意思，涨的时候没有A股快，跌的时候却比A股凶”。

听到上述建议，刚刚开立港股账户的股民张志伟感到很矛盾，“到底该不该去炒港股”。

6月中旬，A股开始回落之后，就有不少投资者开始打起港股的主意，原因很简单，港股比A股便宜。然而，事实却是，港股并没有因低估值而受到资金青睐，其走势同A股基本一致，处于“跌跌不休”的状态。

8月20日，港股市场继续呈现出弱势探底的走势。至此，港股已经走出了五连阴。盘中失守23000点整数关口，一度创出22610.53点的阶段性低点。恒生国企指数也创出了今年以来的新低水平。

单纯从股价上来看，港股确实便宜，但为何便宜的东西却没人要？

港股确实便宜

张志伟算是一个“次新”股民，虽然只有两年的炒股经验，但出于工作原因，他能够比较方便地参与境外资本市场的投资，算得上一位“全球投资人”。

“我们有一个全球投资者交流群，里面都是华人，大多是投资经验丰富的个人投资者，我的资历比较浅，主要跟着老手多学习”。A股还在疯狂上涨时，张志伟没想过转战其他市场，如今他开始寻找其他的投资路径。

虽然群里有投资者认为，港股是个投资洼地，但他一直没弄明白到底有多便宜。

与之前一段时间的情况相比，确实有一些现象正在变化。

Wind资讯统计数据显示，截至8月20日，恒生AH股溢价指数收报135.09点，较前一交易日跌0.36点，或0.27%。指数显示，A股股价整体较H股溢价35.09%。当日，AH股共计4只股票股价倒挂。

这一组数字在两个多月前是这样的，6月10日，恒生AH股溢价指数收报92.1点。指数显示，A股股价整体较H股折价7.9%。当日，AH股共计29只股票股价倒挂。

8月20日的数据还显示，89只A+H股中，有44只个股A股溢价率超过了100%。洛阳玻璃的A股溢价率达到637%。

“这样比较，确实很直观。”张志伟说。

除了这样的横向比较，从估值层面来看，港股确实较A股更有优势。

在偏爱蓝筹股的港股市场，以主板为例，1625家公司中，有701家公司的市净率(每股股价与每股净资产的比率)低于1倍。这意味着有超过四成的公司股价已经跌破每股净资产。

还记得那些年“破净”的银行股吗？当时，市场人士给予这些破净公司的评价是“白菜价”。

尽管目前港股的半年报还未披露完毕，但从已经披露的数据来看，确实不乏一些“白菜”。

举个例子，在破净的公司中，2015年中报披露的信息显示，合一投资、威华达控股、首创钜大、新鸿基和新昌营造五家公司的净资产收益率超过20%。

并未边缘化

“便宜的港股为什么没人买？”这是张志伟的第二个疑问。

“港股便宜不是一天两天，但它缺乏一个爆发点，加上内地和海外市场的整体表现都不好，作为一个国际化的市场，香港很难独善其身。”一位不愿具名的香港券商分析师对《国际金融报》记者表示。

实际上，市场存在一种港股被边缘化的声音。对此，中金公司在8月9日发布了一份研究报告。

中金公司认为，近期港股虽然“落寞”，但并未被边缘化。内地B股市场被普遍认为是被边缘化的典型案例，其突出特征是交易清淡和融资功能的丧失。然而，无论从换手率、交易额，还是融资规模纵向和横向对比来看，港股年初至今表现正常，并没有出现被边缘化的迹象。

“港股显得被边缘化更多是因为被A股反衬所致，但A股上半年交易异常活跃的情形并非常态。”中金公司认为，港股不是被“边缘化”，而是在内地市场逐渐实现资本流入与流出双向开放的背景下，港股可能与A股呈现一体化的趋势。沪市、深市及港股有望成为国内并列互补的三大交易所。尽管目前香港中资股行业分布相对较为集中，且公司多样性和对内地经济的代表性不及A股，但考虑到A股制度变革和成熟并非一蹴而就，港股在制度市场化、法律框架成熟度、市场参与者专业化，以及法治化意识环境等方面依然具有明显的标杆作用。

此外，目前香港市场活跃的参与者仍以海外资金为主，而非内地背景的资金，这种“异地折价”是香港中资股相对折价的原因之一。未来随着内地资金出海，这种“异地折价”将逐步消失。一体化的A股与港股整体将呈现“大国市场”所对应的合理估值水平，“异地折价”将逐步消失。

最重要的一点，中金公司认为，香港中资股已具备估值吸引力，但短期缺乏明确催化剂。

光大证券海外研究部策略分析师陈冶中也表示，在目前全球流动性格局下，港股市场处在一个相对比较尴尬的阶段。“向上的话，流动性没有任何基础。受控于内地经济的背景，盈利增长也没有一个迅速改善的可能。向下的话，也没有多少下探的空间，它现在处在一个相对比较狭窄的区间里面，呈现区间震荡的状态。”

中期值得期待

一个向下空间不大的市场，是否有可能被投资者青睐？目前来看，确实有这样的迹象。

8月3日，停牌两个多月的中国七星控股发布公告，称已与CMI签署有条件股份认购协议。而德劭基金(D.E.ShawComposite)、Union Sky、万载星筠投资中心(WICLP)、“私募一哥”徐翔也分别加入契约。

资料显示，七星控股前身是香港蓝顿国际股份公司。2003年底，七星购物借壳上市，公司主营业务变成电视购物。2007年上半年时，七星控股阶段累计股价涨幅最高曾超过8倍，市值一度破百亿。但2007年下半年其经营业绩出现快速下滑，此后也一直受电视购物经营牌照、行业经营无序及电视广告频道费用飙涨拖累，股价一路下跌为“仙股”。

私募大佬徐翔现身港股股东名单，一度引起热议。

徐翔掌舵的泽熙投资在A股市场知名度颇高，由于其傲人战绩，泽熙投资现身的个股大多会引起散户跟风炒作。

在可查的公开数据中，这是徐翔首次以自然人方式现身港股市场。根据公告，徐翔此次个人认购中国七星控股3.48%的股份。

与徐翔搭档“炒港股”的机构来头也都不小。CMI即“中民投资本管理有限公司”，为赫赫有名的中国民生投资股份有限公司(下称“中民投”)的全资附属公司。Union Sky也与中民投有关系，其曾现身民生银行H股的股东榜，背后100%控股的是巨人集团董事长史玉柱，他也是中民投的副董事长。

“私募一哥”和投资大佬云集一家公司，背后的故事令人觉得不简单。实际上，自去年以来，大佬去港股“扫货”已经不是新鲜事。只是受投资渠道的限制，大佬们看中的个股往往并非一般投资者能够尝试的。

不过，他们的参与会搅动港股这“平静了太久的一池水”。

此外，Wind数据显示，进入8月以来，在港上市的RQFII基金尽管仍为净赎回状态，但规模已明显放缓。

中金公司认为，未来随着中国内地经济复苏的态势更加明确，以及外围市场不确定性逐步明朗(如美联储加息等因素)，港股的中期前景依然值得期待。

国都证券则认为，随著“深港通”可能在第三季度开通，人民币的国际化进程持续推进，港股作为国际化投资的重要通道将在未来持续发挥重要作用。