段国圣：开展养老基金投资将促进中国资本

《基本养老保险基金投资管理办法》经过长期深入研究，广泛听取并吸收采纳社会意见，由国务院正式下发，必将加快养老基金与资本市场共同成长、相互促进的进程，我国的资本市场将迎来一次新的发展契机。

第一，养老保险基金投资运营可以提高我国资本市场的资金容量。资金是资本市场发展的关键因素。截至2014年底，基本养老保险基金累计结余约3.5万亿元，扣除预留支付资金外，预计全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万多亿元。《投资办法》规定，养老基金将采取多元化投资方式，按照一定的范围和比例投资我国金融市场上成熟的投资产品，包括固定收益类、权益类、直接股权类等。养老基金长期稳健的投资特性，正是我国资本市场比较缺乏的积极因素，这一基金投资运营，不仅是资本数量的增加，而且是一个巨大的正能量，将会为资本市场注入新的活力，产生积极影响。

第二，养老基金投资运营可以改善我国资本市场投资者结构。众所周知，我国的资本市场投资结构还不够完善，投资行为短期化现象较为突出，市场波动性偏大。而在以美国为代表的一些发达国家，养老基金已成为其资本市场上最大的机构投资者，并对其资本市场的稳定起着中流砥柱的作用。我国养老基金不仅规模大，而且长期以来散存于银行，没有发挥应有作用。进入资本市场投资运营，对改善资本市场的投资者结构，逐步形成以机构投资为主的市场格局，将发挥不可替代的作用。此外，与其他投资者相比，养老基金对于投资管理的稳定性、规范性和低风险性上有更高要求，投资于资本市场后，将促进市场持续健康发展。

第三，养老基金投资运营可以提高我国资本市场的稳健性。作为长期性资金，养老基金提倡长期投资、价值投资和责任投资理念，更加关注资产的内在价值和长远收益，更加注重基金的战略资产配置，不会因为资产价格的短期波动而频繁地调整投资策略。根据企业年金基金投资运营的实践，实际投资过程中为避免出现投资收益短期大幅波动的情况，受托机构和投资管理机构都坚持了严格控制权益类投资风险，极少出现按法规上限配置的情形。2008年到2014年，企业年金基金权益类资产平均占比仅为6.97%，8年来最高为13.04%，最低为2.97%，远低于规定的投资比例上限30%。在权益类资产占比受限的情况下，多元化资产配置策略完全可以覆盖权益类资产短期波动的影响，确保基本养老保险基金获取长期稳定正收益。养老基金投资将继续坚持这些有效的做法，长期储蓄资金与长期投资进行匹配，在提高金融资源配置效率的同时，也提高了资本市场的稳健性。

同时，养老基金可通过适当方式参与国家重大工程和重大项目建设。由于往往有政府部门的参与或支持，这些工程或项目安全性要优于一般投资品种，其较长的建设周期和作为固定资产，具有很强的稳定性，在支持实体经济发展的同时，也会为资本市场带来更多的资金来源和融资需求，对资本市场波动产生减缓作用，成为促进我国资本市场健康发展的重要力量。（作者为泰康资产管理公司首席执行官）