美国“退出”世界受苦

□刘洪

一场新的经济危机正在袭来，危机的始作俑者，可能又是美联储。

随着美国经济否极泰来，美联储官员已多次暗示，将很快采取加息政策。这自然是作为美国中央银行的美联储的职责和权力，但对世界经济而言，美元作为国际储备货币的属性，哪怕只有0.25个百分点的加息，都会导致数千乃至上万亿美元的波动。

这并非危言耸听。英国《金融时报》援引投行NN投资伙伴(NN Investment Partners)的估算数据称，在截至7月底的过去13个月里，19个最大新兴经济体的资本净流出总量，已经达到了9402亿美元，近乎两倍于2008至2009年金融危机时三个季度的4800亿美元净流出总量。

这从某种程度上也解释了新兴经济体过去一年面临的经济困境：资本正在大量流出、货币持续遭遇贬值，经济下行风险不断加大。数据显示，在过去一年中，俄罗斯卢布贬值幅度超过了40%，巴西里亚尔贬值34%，欧元和日元贬值18%，韩元贬值12%，二十国集团中，只有中国和沙特的货币与美元保持强势。

俄罗斯的情况略有些特殊，毕竟因乌克兰冲突，该国正遭受西方的严厉制裁。但原先欣欣向荣的其他新兴经济体，现在普遍遭遇顶头风。以印尼为例，印尼盾已跌至17年来最低水平。17年是什么概念？其实就是1997年亚洲金融危机以来的最低水平。而南非兰特、巴西雷亚尔的比值也已创下13年来和12年来的最低水平。

不少新兴国家经济由此陷入政策陷阱：货币小幅贬值未必是坏事，但剧烈贬值必然带来冲击，更影响到民众对经济和国家的信心；为避免货币大幅贬值，央行只能不断提高利率，但在经济下行时期，提高利率对整体经济来说无疑是雪上加霜。

根据凯投宏观(Capital Economics)编制的移动平均数据，今年6月新兴市场的进口同比降低13.2%。而该公司分析认为，糟糕的态势还未触底。

如果将所有问题都归咎于美联储，显然也不公正的。但不容忽视的一个事实是，造成目前困境的一个重要原因，就是美联储的“退出战略”，标志就是加息。

当然，美联储有加息的理由。当年，为挽救濒临崩溃的美国经济，美联储主席伯南克一再祭出量化宽松的神器，美国利率被压缩至接近于零的最低水平，大量美元被泵出到市场，伯南克也因此荣获撒钱的“直升机本”的雅号。

随着美国经济走出困境——今年第二季度，美国GDP增幅达到2.3%，下半年估计还会达到3%，除GDP数据外，美国的就业市场、住房市场和消费市场各个数据都在好转。据美联储不慎泄露出的材料，在17位美联储决策者中，15人已同意在今年加息，他们的最大分歧在于今年应加息一次还是两次。

美国有美国的理由，但世界经济有世界经济的恐惧和痛苦。回望从2008年至今的6年，世界经济一度陷入国际金融危机，肇因就是美国的金融危机。而如果深究，这又与美国房地产过热有关，而美国的房地产泡沫，与格林斯潘时期美联储长期低利率的疏忽和纵容有密切关系。美国经济全面告急后，伯南克大刀阔斧地实行量化宽松，确实挽救了美国经济，但也使大量美元流入其他国家，在促进经济的同时，也埋下了隐患。

现在，耶伦执掌的美联储即将实施“退出战略”，美元已经而且必然继续从各国向美国回流，新兴经济体面临抽血式的打击。本来这些国家因为没有深化改革正经受经济阵痛，美联储的举动无疑是趁火打劫。

在2013年一篇评论中，摩根士丹利前主席斯蒂芬·罗奇就曾说，发展中经济体在美联储决策时刻到来之时，已经感受到强大的连带效应，“它们犯有罪责，即未能在量化宽松高潮阶段的鲁莽日子里直面自己的再平衡问题；而美联储策划了这一失败的政策试验，如果其罪责不比发展中经济体更重，那么也至少犯有同等程度的罪行。”

但在笔者看来，这种“（美元）衰，世界苦；（美元）兴，世界苦”，正是美元红利的表现，经济危机时，量化宽松，让世界分担美国痛苦；经济好转时，美国退出战略，其他国家遭遇困境。确实，当前美国经济向好，对世界经济是促进因素；但退出战略，则必然让世界蒙受冲击。这从另一个侧面再次印证了美国尼克松时代的财长康纳利的名言：“美元是我们的货币，却是你们的麻烦。”