恢复融券业务不妨缓行

□皮海洲

本周，A股市场再现大震荡走势。尤其是本周二，沪深两市再现千股跌停局面。当天上证指数暴跌245点，跌幅6.15%；深成指、创业板、中小板三大股指的跌幅也均在6%以上。两市跌停的非ST类个股接近1600余只。

股市为何再现暴跌走势？究其原因当然是多方面的。而其中一个原因无疑是券商对融券业务的恢复。为配合管理层进行救市维稳工作，自8月4日以来，中信证券、银河证券、国泰君安证券、长城证券等十多家券商陆续暂停融券业务，融券交易一直呈现萎缩状态。

近日银河证券发布公告称，公司将自8月17日起恢复提供融券券源，恢复后融券还款规则改为“客户融券卖出后，自次交易日起可通过买券还券或直接还券的方式偿还融入证券”。另外，长城证券17日亦发布公告称，已根据沪深交易所发布的关于沪深两市修改融资融券交易实施细则，完成系统改造，从即日起恢复融券卖出的功能。客户融券卖出后，自次交易日起可买券还券或直接还券。

应该说，就融券业务本身来说，对市场的影响是有限的。实际上，我国股票市场的融资融券业务自推出以来，就一直处于跛脚发展阶段，融资业务远远超出融券业务。如截至8月17日，深沪两市融资余额达到13892.30亿元，而融券余额只有35.62亿元，几乎可以忽略不计。而且从8月6日到8月17日，两市融资余额连续7个交易日出现回升。这也意味着投资者人气在逐步恢复。因此，在这种情况下，就纯粹意义上的恢复某些券商的融券业务而言，其对市场的影响当然不大。

但问题是目前恢复融券业务的时机不对，某些券商恢复融券业务的安排未免太急迫了些。毕竟A股市场刚刚经历一场维稳行动。虽然有关的维稳行动取得初步成效，这一点最明显地表现在市场流动性危机得以消除，而且市场也开始活跃，某些个股甚至受到市场暴炒，但总体说来，目前投资者的信心还只是处于恢复的过程中，还很难承受一些利空因素的打击。在这种情况下，有关券商匆忙恢复融券业务，对投资者的信心自然是个不小的打击。

虽然从银河证券与长城证券恢复融券业务来看，其业务量不会太大，但它带给投资者的是一种利空的预期。一方面是原来暂停融券业务的十余家券商会否步银河证券与长城证券的后尘相继恢复融券业务。虽然融券业务总量并不大，但它却为做空创造了条件。投资者担心做空力量卷土重来。

另一方面，投资者担心会有更多的利空因素会步恢复融券业务的后尘向股市袭来。两家券商恢复融券业务的背景是管理层表示“市场逐步趋向常态”。而既然在“市场逐步趋向常态”的背景下，券商可以恢复融券业务，那么此前基于维稳的需要，21家券商所作的“上证指数4500点以下不减持”的承诺，是不是也可以不用履行了？进一步说，管理层基于维稳需要，曾要求所有上市公司都要制定维护股价稳定的方案，如今在“市场逐步趋向常态”、券商可以恢复融券业务的背景下，是不是可以不用执行了？再进一步说，IPO重启的脚步是不是也快了呢？正是基于这样一些预期，银河证券与长城证券恢复融券业务给市场带来的冲击也就放大了。

可见，券商融券业务的恢复大可不必太着急。实际上融券业务带给券商的收益是非常有限的，但恢复融券业务给市场带来的冲击却可能很大，对于股市来说，这是明显的因小失大之举。其实，对目前股市来说，在投资者信心尚未有效恢复的情况下，市场参与各方还是应该尽量爱护这个市场，减少一些利空因素给市场带来冲击。否则，任何一个小小的利空都有可能加剧股市的动荡，这对恢复投资者信心显然是非常不利的。