期指交割日魔性有多大？

莫名其妙的大跌，找不到能说服人的利空，大家把原因归在期指“交割日魔咒”上。交割日魔咒是指在某个股指期货合约的交割日临近时，参与期货交易的多空双方为了争取到对自己有利的合约交割价，运用手段对期货乃至现货价格施加影响。这种效应在境外市场普遍存在，例如新加坡新华富时A50的交割日曾多次给A股市场造成较大冲击。昨天是IF1508、IH1508、IC1508三大期指合约的最后交易日，恰逢股市大跌，“交割日魔咒”再一次应验！

交割日非下跌唯一理由

股市又大跌，但不能全归在期指交割日的身上。除了“恶意做空”的情形，近期外围股市走势并不稳，基本面利空及市场信心脆弱，或是连续大跌的主要原因。与之相比，股指期货更像是股市大跌的替罪羊。

■申万宏源 桂浩明

本周股市连跌和期指“交割日魔咒”有一定关系，但最主要还是投资者的心态不稳，不确定性因素多，对预期缺乏稳定。最近大家都在期盼降准，但相关消息并没有出，导致大家对后市预期不看好。此外，题材股的炒作降温，也导致资金出逃压力加大。

■广州万隆

五大因素持续打压股指。一是美股暴跌，道指重挫2.06%，直接引发A股大幅低开；二是公募基金一个月减持股票上千亿元，机构大力度减仓引发持续杀跌；三是中国8月财新制造业PMI初值47.1，创2009年3月以来的新低，经济形势不容乐观，令多方信心受挫；四是最近两天融资余额大降200亿元，风险偏好资金急剧下降，预示未来行情不乐观；五是8月份大宗交易量萎缩，机构交投清淡，市场对期市和股市的走势趋于谨慎。

魔性来源于操纵结算价

在交割日对股指期货结算价进行操纵，是导致“交割日效应”的一个重要原因。但有专家指出，机构投资者占比越高的市场，结算时的持仓量越高，发生结算行情的机会就会增加。沪深300期货的投资者以个人投资者为主，机构持仓偏低，做价者也就变少了。

■股友 云峰

股指期货以现货为基准价，到期日公布的结算价是决定股指期货到期价格。市场中不乏投机客，股指期货本身是高杠杆品种，更易引起不当作价。例如，先在股指期货买进多单，后在股市大举买进影响指数的大盘股，进而拉抬指数，股指期指的多单就可获利。同理，先在股指期指做空单，后在股市大举卖出大盘股，进而压低指数，股指期指的空单也可获利。这种做法的发生时机以结算最为合理，结算时股指期货价必须向现货价靠拢。

■大同证券 胡晓辉

国内股指期货采用现金交割，交割价以收盘前两小时算数平均价为结算价。现金交割不可能单靠控制期货来影响价格。要控制价格，就只能控制结算日下午的结算价，除非庄家持有期货7月大量单边合约，才有动机去操控下午的现货结算价。不过，要撬动现货市场，逼仓概率极小。

股指期货助涨助跌

股指期货是一种金融衍生交易工具，不必把它的作用扩大化，股指期货并不能从根本上影响市场的走势，但其对大盘起到了助涨助跌的作用也是不容忽视的。从国外经验看，股指期货会加大市场的波动，由于是双向机制，既可做多也可做空。

■国泰君安 任泽平

股指期货是期指做空现货的阴谋论的“催化剂”。股指期货的总资金不足500亿，A股流动市值为58万亿。截至2015年6月，A股市值约为58万亿；而6月30日，3个股指期货品种的持仓量分别为78051手、33073手和146514手。期货公司对客户的股指期货保证金率一般为12%-15%，股指期货的总沉淀资金约为400亿元-450亿元左右，这不能与股市资金量相提并论。因此，企图通过股指期货来操纵股市就十分困难。

■媒体人 赵阳戈

8月期指合约迎来交割。通常移仓从交割前一周的周五或交割周的周一就开始，但这次多头主力席位直到本周二才开始大幅移仓，当天沪指大跌240多点。在沪指冲击4000点无果之后，期指市场加速移仓，昨天是期指交割日，因此8月合约的贴水基本上已经“抹平”。9月合约大幅贴水仍值得注意。

■股民观点

■老丹：尾盘还是有一波恐慌盘砸了出来，可能与期指交割及周末因素有关。

■木木：为什么现货指数要看股指期货脸色吃饭？

■宁波于开：当大跌找不到原因时，期指又将成为替罪羊，遭万人唾骂。

■华人大爱：A股昨天收盘后，期指IC1509就没再出现大幅卖空的现象，这是什么情况？