旺财：最坏时刻已经过去，秋后算账才刚开始
【股市风云变幻，牛熊互搏，从暴跌到救市，各路消息滚滚而来。市场已如“战场”一般，旺财君特奉上每日“战报”，以资读者参考。无论战局如何，还得先说句老话：“股市有风险，入市须谨慎。”】
牛熊战记，到底谁是最后赢家？
7月11日 台风，雨
一系列的稳定措施之后，A股似乎也逐渐恢复正常。上证指数在经历本周吓死人的低点3373.54点 (能看到旺财君文章的都是还没吓死的) 之后绝地反击，继周四之后周五再次大涨5.18%，本周共计成交3.73万亿元，已经有不少股民在庆祝“阶段性胜利”了。
回顾这一轮的股市危机，起源于对配资盘、融资盘的过快清理引发的强制平仓、新股密集发行、暴跌引发市场信心坍塌等负面因素聚集，导致事态逐渐失控，进而逐步演变成为一场流动性危机。短短三周，股市完成了从疯牛到疯熊的转变，着实把广大股民惊出了一身冷汗。
最坏的时刻已经过去？
不过塞翁失马，焉知非福。经过这轮股市发疯杠杆降了下来，场外配资风险逐步消化，场内融资余额也从2万亿以上降到1.4万亿水平，得到了一定程度的释放，市场各方对收益和风险的认识有了真切的理解，对未来A股行情更健康、更持续的演绎未必是坏事。
本周股市更像是此次多空大战最激烈的高潮部分。上半周，中国股市的自我调节机制已经明显失灵，随后管理层迅速组织多方力量进行非常规干预和对冲。从这两天的市场表现来看，措施的确是十分必要的。在度过了最艰难时刻之后，可以看到目前市场正逐渐寻找新的平衡和运行逻辑。
从这两日市场情况来看，投资者情绪在平复，信心在恢复，基金的申购量也在逐日增加。预计未来，为了资本市场的良性发展，新股发行制度、杠杆资金的监管、上市公司的治理都会因为此次股灾，重新思考改革。
不管怎么说，最坏的时刻可能已经过去。
秋后算账刚刚开始
不过市场虽然恢复，对于此次危机元凶的秋后算账却也在紧锣密鼓地进行之中。这些天，恶意做空这个词不断充斥在耳畔，7月9日上午，公安部副部长孟庆丰带队到证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索。当日，有消息称，证监会、公安部在对近期恶意做空线索进行排查后，立即进场对8日涉嫌恶意做空大盘的十余家机构和个人开展核查取证。
什么是恶意做空？“恶意做空主要是指市场操纵行为，比如跨市场、跨期现市场操纵”，7月10日，证监会新闻发言人邓舸如是说，。
查处“恶意做空”，目前是依据现行《证券法》第七十七条，有关禁止操纵证券市场的规定。
按照《证券法》，操纵市场的行为表现方式包括：单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量；与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量；在自己实际控制的账户之间进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量;以其他手段操纵证券市场。
恶意做空者，惶惶不可终日的时候来临了。排查恶意做空，惊动的不仅仅是国内，而是震动了整个太平洋。
大洋彼岸神奇的多空转换
前段时间，中国网络上流传着大量“境外金融反华势力”做空中国的帖子，再加上股市前几天异乎寻常地大跌，更是火上浇油，加剧了人们对做空力量的担忧和愤怒。
刘纪鹏、刘姝威、常清等国内知名的资本市场专家曾联名发表观点，分析这股强大的做空力量到底来自何方。他们认为，这股力量资金充足，经验丰富，准备充分，非常熟悉公募和私募的融资杠杆资金配置量化分析，在不同阶段利用投资人爆仓的叠加效应层层推进，扩大战果。
从做空者利用中证500股指期货、ETF等一系列金融衍生工具组合做空的老道手法来看，绝非一般的散兵游勇，“境外金融反华势力”确实好像很符合这个特点。
于是，有人急了。“中国股票遭抛售与美国无关”，10日英国广播公司（BBC）引述国财政部负责亚洲事务的副助理部长罗伯特•多纳的话，称“外国投资者在中国股市中所扮演的角色是非常小的。从这个角度来说，抛售中国股票的人在中国国内。”
急着与“做空中国股市”撇清关系的不仅仅是美国。据台湾《中国时报》10日报道，大陆公安部破天荒查处恶意做空，曾被认为是“陆股空头部队主力”的国际金融巨头罗杰斯近日突然改口强调没有卖出任何一张大陆股票，他甚至还表示“从8日开始加码买入中国股票”。
罗杰斯同时预言中国大陆的股市“触及一定的底部，然后就会逐步上升”，而此前看空大陆股市的高盛、汇丰、花旗、瑞银等国际投行也出奇的态度180度大转弯，改口看多中国股市了，表示中国股市未来会继续向上走，
那境外有人在做空中国股市吗？答案当然是肯定的，但这不是导致股灾的主要原因。美国《华尔街日报》10日报道称，纽约对冲基金尼克斯联合基金公司掌门人、做空者查诺斯，以及其他唱空中国的人士日渐成为市场关注焦点，不仅因为他们可能获得的潜在利润，也因为他们目前成为中国政府瞄准的对象。
正如刘纪鹏等学者所言，如果将此次股灾的责任完全推给境外势力，没有反思A股市场本身存在的诸多问题。股灾可能不会止步，随时还会再来。
“别再出利好了 开门放我们进去”
不管怎么说，这轮危机终究是接近尾声了。正如“新兴市场教父”、邓普顿新兴市场集团（Templeton Emerging Markets Group）执行主席麦朴思(Mark Mobius)所说，中国股市的剧烈调整接近尾声，准备逢低买进。
他当地时间周四在其博客中写道：“我认为中国股市可能已经接近投降式抛售（capitulation）的点” （“投降式抛售”是指市场情绪已经过度悲观，导致市场出现拐点），“短期至少会有一波反弹，然后那些被套牢的投资者将会借反弹出逃。然后我们可能迎来一个盘整阶段，如果估值具有吸引力的话，市场有望复苏” 。
当前中国经济运行总体平稳，经济增长的转型步伐正逐步加快，主要经济指标逐渐趋稳向好，全面深化改革的红利将逐步释放，支撑中国资本市场向好的大逻辑并未被破坏，改革和创新仍然需要股市的助力，慢牛的行情既是各方期待、同时也具备继续前行的基础。
而此轮股市从急速暴跌到企稳，我想给我们最大的启示就是：国家作为最后贷款人，凭借强大的行政力量，完全有能力、有决心维护中国资本市场的稳定。那么下一步呢？如何让牛市健康发展，不让市场暴涨暴跌，仍需要从更多的角度多个细节进行反思和调整。
成熟的股市同样需要成熟的股民来支撑。昨天微信上一个段子流传甚广：“昨日，别再出利好了，不跑了，请国家放心；今日，别再出利好了，不跑了，请开门放我们进去。”
笑过之后，旺财君更愿意相信这仅仅是个段子而已，过山车行情之后成熟起来的不应仅是国家的监管，股民同样会变得成熟。正如观察者网一位股民网友所说：还是慢牛好，一惊一乍吓死了；经常这么搞，身体肯定受不了。
一个月来，股民朋友难得过一个安静的周末。不多说了，观察者网读者投资群都在发红包，旺财君要去抢红包了。最后还是那句，股市有风险，入市需谨慎。
（牛熊战记三，下周见！）