占豪：降准对股市和经济有何影响？未来政策会怎么干？

周末，网上流行着这样一则笑话：这个周末，最苦逼的券商策略分析师，写了三遍风格迥异，前后矛盾的策略分析：周五晚预判周一低开低走，周六晚预判周一低开高走，周日晚就转为高开高走了！

这则笑话，体现的是现实中市场投资者的一些焦躁心态。周五，四部门的通知和证监会的7点要求让市场惊出一身冷汗，一方面是短期暴涨的市场，另一方又是管理层的“降温信号”，炒股要“听政府的话”，这周一可不是要“低开低走”嘛。周六，想了想大概可能不至于，这么强的市场就这点利空能怎么可能打倒市场呢，估计就是低开也得高走。到了周日，央行降准1个百分点，一下子热情上来了，高开高走！当然，笑话只是笑话，不代表分析师真那么想，这只是一些圈内在市场紧张气氛下的自嘲幽默。

关于周五两则所谓“利空”对股市的影响，占豪昨天已经作了详细分析，其中“饺子论”让各方面很有共鸣，文章很热，昨晚发完1个小时即两万多访问量。现在的中国股市的确像下锅的饺子，刚刚烧开一滚显然没熟，但锅里水滚得又太厉害，不加凉水饺子破肚了就不好吃了，但浇凉水多了锅凉了或直接把火给浇灭了，那就成生饺子了。股市是中国内外大战略的重要支撑，是后面中国要融资的重要渠道，“生饺子”和“破肚饺子”都是不能吃也不想吃的，所以管理层给锅里稍微加点凉水很正常。目的是吃“囫囵饺子”。当然，只是加点凉水显然锅还是热的，后面还得接着滚，行情还会继续。

市场本来对两则“利空”还有一些忧虑，周一因此就可能低开，但现在央行降准了，情况就不同了，市场反而可能直接激动高开。这就是当前的股市状态。对于周一走势，有了1%的存准下降，市场情绪一下子被再次调动起来了，大幅低开的可能性是没有了，高开的可能性反而是最大的，关键在于高开多少。

对于周一，如果股指出现30点以上的大幅高开，那么短线大盘会有一个剧烈震荡，股指在到达5·30前高点的4335点附近必有冲高回落。但是，鉴于市场的热情和降准利好支撑，那么大盘回落很可能到上周五阳线实体以内就会止跌。若如此，最终大盘较大概率收成假阴线，有一定幅度上涨。若是这种走势，本周上半周大盘有可能回补上周五的上行缺口，但总体震荡上行格局不改。

如果大盘是稍作高开或平开，则市场最终收成阳线甚至中阳线的可能性更大。一旦形成这种走势，则上周五缺口可能短期不再回补，行情会继续上行，甚至在4335点附近不再出现剧烈波动。至于下方缺口，可能会在未来剧烈调整时再回补。

策略上，若大盘高开较多，一些大幅高开或涨高的股票有短差机会，逢高出局后当天就有低吸机会，一般会有三五个点的利润。若大盘平开，仓位不重的或看好有目标股的可择机介入。

说完降准对股市的短期影响，我们再谈谈央行为何降准、降准对经济和股市的中长期影响，以及未来的宏观政策走向。

央行为何此时降准？在占豪看来，根本原因有四：

一、宏观经济使然。

一季度GDP增速7%，虽然符合预期，但仍是6年来新低。而且，经济在数据上下行压力依然较大。CPI同比增长只有1.4%，环比下降了0.5%；PPI连续37个月下跌；进出口贸易数据大幅下滑，其中出口同比下降14.6%，而此前预期增长8.2%。这些数据都表明，虽然宏观经济政策在见效，但仍不明显，经济增长压力依然较大的现实在数据上仍未改观。在这种情况下，继续降准释放货币来刺激经济，为后面宏观经济企稳寻求政策依托就顺理成章了。特别是出口下降幅度，会更加刺激货币政策趋于宽松。未来，人民币可能会因此而出现短期的适度贬值。

二、李总调研后的决策。

最近李总一直在各地视察调研，从李总的话语中可以体味到对有些方面改革速度的不满意。而这个时候以降准向市场释放信号，实际上是在激发市场的投资热情。譬如，李总到商业银行问货币成本是不是下降了，得到的答案不够理想，接着就降准以刺激商业银行向市场释放货币，以降低市场使用货币的成本。

三、增加银行创造货币能力。

过去两三年银行间货币非常紧，为什么？因为原本存准很高就严重抑制了商业银行的放贷能力，再加上楼市的走软商业银行放贷的冲动就更低了，后来又有了余额宝分流大量货币，再加上P2P理财也越来越火，去年股市又越来越旺……总之，储蓄资金是在不断从银行流出的，不降准就不能释放商业银行的放贷能力，所以此时降准是符合当前的市场形势的行为。

四、美国政策进退维谷给了中国更大的调控自由度。

由于中国的“一带一路”战略吸引了大量资本的关注，客观上提高了欧亚大陆吸附资本的能力。如此一来，美国本来试图通过制造加息预期来吸引国际资本回流美国的计划有些受阻。在这种情况下，美国的货币政策现在有些进退维谷，3月美国经济数据“低于预期”而不得不考虑推迟加息。在美国宏观政策进退维谷之时，中国加快宏观经济调控步伐可以更快地推动经济结构转型和产业升级。李总到东北老工业基地调研，就是希望能够加速老工业基地的产业升级。

那么，降准又有什么影响呢？

一、对楼市显然是利好。虽然资金使用成本可能没有直接下降，但降准会增加银行对购房需求的放贷，这会增加房地产行业的现金流，显然是能积极影响楼市，会刺激楼市销量并对房价能起到一定的支撑作用。

二、对宏观经济也是利好。因为资金供应的增加，市场上使用成本虽然没有直接降低，但仍然会有间接降低。而且，在宏观政策支持投资、创业的情况下，降准也有利于资金更加向中下游铺进。

三、对股市自然也是利好。虽然降准不是直接针对股市，但银行对市场输送货币增加了，股市获得货币的资金成本和能力自然也会增加，这自然对股市上涨有推动作用。

那么，未来宏观政策又如何呢？

关于货币政策，其实早在一年多前占豪就分析过，就是在2014年下半年到2015年初货币政策会越来越宽松，现在情况符合当时预期。未来的货币政策会更加宽松，这个趋势已经形成。央行虽然表述谨慎，但那是为了增加宏观政策弹性，避免形成过度的预期对宏观政策构成掣肘。从现在情况看，货币政策已转向宽松，现在用适度宽松来描述当前货币政策是合适的（虽然官方还是不会如此描述）。在这种货币政策下，经济投资会增加，有1年左右的传导期后一定会体现到经济数据上。同时，在货币政策趋于宽松的推动下，资本市场将会更加火热。

（本文原载于微信号：zhanhao668）