黄祖斌：丁蟹效应本不是规律也已过时

【港股热火朝天之际，据昨日香港媒体报道，TVB突然决定4月21日零时12点15分开始重播《大时代》，由于当年《大时代》引爆“丁蟹效应”，即从1992年郑少秋饰扮演“丁螃蟹”开始，往后几乎每次播出由他主演的电视节目，香港恒生指都会有不同程度的下跌。于是香港以及股市朋友圈都在疯传丁蟹效应可能再现**。果真如此吗？观察者网特约作者黄祖斌赐稿，称丁蟹效应不是规律而且早已过时。昨晚已有不名人士的高见认为，****“香港人一直没看明白这轮港股的大风来自内地，《大时代》过时了。”】**

最近香港股市出现急涨行情，与A股一同创7年新高。相对于股市投资者的喜悦，场外人士中，或许最开心的就是香港明星郑少秋。最近，郑少秋为香港TVB主持歌唱节目《Sunday靓声王》，播出了8集，历时两个月， 期间香港股市节节攀升，所谓的丁蟹效应并未再次出现。

郑少秋《大时代》剧照 郑少秋饰演丁蟹

1992年10月，香港无线电视播放由郑少秋主演的电视剧《大时代》。片中郑少秋饰演的丁蟹，经常在股市熊市中借着抛空恒生指数期货而获取暴利，恰巧当时香港股市暴跌。此时开始了有“丁蟹效应”一词，随后20多年，郑少秋出演的电视剧、电影播放（重播）时，甚至哪怕郑少秋只是在电视节目中露面，股市往往会有显著下跌。

郑少秋真是股市（特别是香港股市）的扫帚星，或是有全球重要金融机构在郑少秋出演的电视剧上演时联合打压股市?其实这都是无稽之谈。

事实上，股市并不总是在郑少秋有新剧面世时出现动荡。他主演过17部电视剧集，其中6部开播时恒生指数上扬。本文附表中2009年3月-4月主演的《台球天王》播出期间恒生指数就持续上涨13%以上。但大谈丁蟹效应的人往往避而不谈，令郑少秋不断躺着中枪。郑少秋就此接受采访时表示：“没办法，如果‘丁蟹效应’真的这么灵验，我应在自己主演的剧集首播前，把手上股票沽清，又或大手买入期指，赚一笔。”（附表）

股市不是共同发财皆大欢喜的场所

自从有了股市，世界上就多了一条合法的不劳而获之道，而且只要有合适的方法，获得的还是暴利。但股市并不是一个大家手拉手唱歌，最后共同发财皆大欢喜的场所。在跨越一个完整的牛熊周期后，投资者的盈亏状况一般是一盈二平七亏。中国股市，外国股市，都是如此。不光是一般散户投资者很难在股市中获得理想的收益率，大型金融机构也常常面对惨淡的业绩。

1980年，美国福特基金会曾在《华尔街日报》上特意做了一个广告，内容如下：

我们犯错你受益

金钱投资是一场零和游戏。每有一个赢家，就必有一个输家！

如果你卖出的是我们买入的，或是你买入的是我们卖出的，就发财了！

1968年我们大量投资于股票，到1974年我们下跌了将近50%！在1973年到1975年期间，我们在地产上投资了超过1.5亿美元——不是任何房地产，我们的投资集中在亚特兰大——我们输了个精光！1978的，我们从哈佛雇用了一名聪明的理论家顾问，他的“收益倾斜”模型告诉我们：能源股的价格被高估，而汽车股十分便宜。听起来十分有理，于是我们在8美元卖出了得克萨斯油气公司，在60美元买入了通用汽车。我们损失了33%。如果你与我们所做的正相反，你就能赚进430%！

所有投资者都会做出一些错误决策，但我们借得特别多——而且经常不断。如今，你们终于有机会从我们的错误中获益。一年只有1万美元，你就能收到我们的财务委员会季度会议纪要，从中你可以看到我们的投资哲学。每年再多花2.5万美元，我们就会每月用电话告知你我们对市场的见解。一年只要10万美元，你就能够收到我们的交易记录单副本，这样，你就知道每天不该做什么了。这就是我们的“反向理论”。

这样的邀约可能显得奇怪，你不妨这样去理解：我们总是无法做出对的决定，但如果你让你从我们的错误中受益，我们也就终于找到了一种从错误中受益的方式。

现在就注册吧。时间有限。我们马上就要重组我们的投资组合，我们不想看到你们也犯下同样的错误。

福特基金会

2008年金融危机爆发后，麦道夫的骗局破灭了，这是有史以来最大的庞氏骗局。人们发现，不少如雷贯耳的金融机构也陷入其中。西班牙金融业巨头桑坦德银行在诈骗案中的风险敞口高达约合31亿美元，受骗的还有法国巴黎银行、汇丰银行、日本野村证券。如果这些金融机构股票投资搞得很好，怎么会看得上麦道夫提供的每年10%的收益率？

裙摆理论 王菲结婚牛市到来论……

股市赚钱如此之难，令无数抱有发财梦想的人竞折腰，努力寻找获得超额收益的办法。寻找股市涨跌与各类社会现象之间的相关性，是不少股市研究者的“研究”方向。几十年来，这方面的研究“成果”还不少。丁蟹效应之不过是其中之一。

艾拉·科布雷提出了“牛市与裸膝”的理论。他认为对任意给定的一个年份，你只要量一量女士们裙子下摆的长度，便可大致了解这一年股价的水平（上图）。牛市期间女人总是裸露着膝盖，而熊市时期多半穿长裙。（实际上，这张图耍了一个小小的花招：在1927 年，当大牛市正处在风起云涌的阶段时，裙摆就率先“坠落”了。）

不过二战后，这套理论就完全失灵了。没等到1947年《新形象》 介绍新款长裙的特载文章出炉，股市便于1946年盛夏先期上演了“高台跳水”的悲剧。1968年末“迷你裙”流行时，大盘却出现了深幅下跌。

在1987年“股灾”发生之时，“裙摆理论”的拥趸们似乎又对该理论深信不疑。金秋十月，在第一阵凛冽的寒风席卷全国之后，一夜之间几乎所有的女性同时宣判了“迷你裙”的死刑。女士们重新拾起了昔日的长裙，而时装设计师则迅速跟上了飘逸的长裙风潮。长裙成了当月股灾的替罪羊。

可见，类似丁解效应的各种股市理论，只要数次“灵验”，就有人相信，或是在股市大涨大跌之际大加调侃，哪怕已经有多次“失灵”。最近几年，中国股市中流传的类似理论有：

王菲结婚牛市到来论（王菲之前两次结婚与两次大牛市巧合）。是不是王菲在去年股市大涨之前，已经秘密结婚了？

神舟飞船成功发射股市见底论。2003年10月15日，神五发射，一月后A股见底，上证指数1307涨至1783；2005年10月12日，神六发射，半月后见底，上证指数由1067涨至6124；2008年9月25日，神七发射，一月后见底，上证指数由1664涨至3478。不过2012年6月16日，神九发射，但上证指数直到12月才见到1949点的阶段性底部。

与扔硬币找股神理论相当

不论类似丁蟹效应的各种理论有多准，都是不严肃的无稽之谈，可以当笑话讲，但万万不能当真。影响股市涨跌的因素成百上千，即使经济增长速度大幅加快或是降低，或是央行大幅调整货币政策，也只是影响股市涨跌的重要因素而不是唯一因素，更不是决定性的唯一因素。不能直接或间接影响股市的各类自然现象、社会现象，不论是太阳黑子的爆发、某支球队夺得了冠军、某国的元首是男是女、某明星的婚姻动态、某著名人物生的孩子是男是女、某国女性裙摆的长短……哪怕真的和某个股市指数的涨跌一一对应，都无法保证下一次能再次对应。

假设组织1万个10岁的孩子，每年年初扔一次硬币，正面朝上（下）代表股市上涨（下跌），又假设每年一半的孩子错误另一半正确。2的10次方是1024，则到这些孩子20岁时，里面大概会有10个少年“股神”。相信这些少年“股神”中的某一人在第11年年初扔硬币的结果，当然是很可笑的，其实相信类似丁蟹效应的各种理论一样可笑。

各类自然现象或是社会现象，只有与某个结果之间有真实的符合逻辑的联系，才值得重视。比如一战时某德国军官通过望远镜发现某个墓地经常出现一只名贵的猫，这种猫不是一般人买得起的，一般也不大可能在野外出现，这很可能是某个法国高级军官所有。于是判断这个墓地的下面是法军某个指挥部的所在。这个符合逻辑的推理，导致德军的大炮让一个法军指挥部上了天。

美国某金融机构的总统选举周期论就比较可信。美国总结选举在选举年的10月进行。以10月至第二年9月为一周期。美国总结选举周期的第三年，美股股市的上涨概率非常大，涨幅也比较可观。过去近90年的数据显示，美国标普500指数和道指踏入周期的第三年，平均回报分别高达19.6%和18.7%，是其他周期年份的两倍或以上。标普500指数和道指于过去近90年内，只曾于周期的第三年出现过一次和两次的下跌（最近一次是1930年的经济大萧条）。这个规律出现的原因很简单，在选举前一年股市上涨（一般也意味着经济的繁荣和失业率的下降），有利于总结连任，或是执政党继续主导白宫。

香港《大时代》过时了

香港曾经是全球金融中心，现在当然也是，但和东京一样，在全球金融市场的相对地位逐渐下降。香港股市自2008年金融危机之后就不断边缘化。以往港股和美股同凉热，但道琼斯指数2013年一季度就创出2007年后的历史新高了（近期高点，比2007年的最高点14279高28%），恒生指数只是本月急涨之后才有效突破2010年11月不到25000点的高点，离2007年31958的历史高点还差近4000点，约12%。香港金融市场越来越多地受到大陆金融市场的影响。

香港股市最近的急涨和2007年因港股直通车的预期而急涨一样，主要是A股市场流动性充裕导致的溢出效应，和市场对这种溢出效应的预期。某网友对丁蟹效应最近的“失灵”的点评比较到位 “香港人一直没看明白这轮港股的大风来自内地，《大时代》过时了。”